東湖高新(600133)一個多月前公布的收購方案,引起了投資者廣泛關注,其中不乏質疑之聲。自6月25日股票復牌以來,東湖高新曾連續(xù)4日跌停。

對于這筆總價6億元、凈資產溢價13.7倍的并購舉動,7月9日,東湖高新董秘段靜對證券時報·e公司記者表示,公司不做跨界并購,并購會選擇具有產業(yè)協(xié)同度高、細分領域前景廣闊、在細分市場中具有龍頭地位的企業(yè)等,而泰欣環(huán)境恰恰滿足上述要求。

“現(xiàn)在市場對公司此次并購的質疑,是沒有充分了解泰欣環(huán)境所處的行業(yè)前景、公司優(yōu)勢與產業(yè)協(xié)同計劃。”段靜表示,作為國內垃圾發(fā)電煙氣治理龍頭,泰欣環(huán)境受益于垃圾發(fā)電升溫,目前在手訂單充足。

據(jù)披露,泰欣環(huán)境是一家輕資產公司,凈資產低,其優(yōu)勢在于深耕垃圾焚燒發(fā)電煙氣脫硝細分市場;公司已承接超過150個垃圾焚燒發(fā)電廠煙氣脫硝處理項目,其中多個項目成為行業(yè)內標志性項目。

截至2018年4月30日,泰欣環(huán)境在手合同項目共97個,合同金額合計9.37億元;已中標正在簽訂合同的項目共8個,合同金額合計1.27億元。

根據(jù)目前泰欣環(huán)境的合同簽訂情況,東湖高新預計該公司2018年-2020年可分別確認收入2.31億元、6.00億元和0.78億元,這一預測指標分別占泰欣環(huán)境2018年、2019年及2020年承諾利潤對應收入金額的92.46%、93.29%和11.01%。

段靜表示,這些在手訂單為標的公司3年承諾業(yè)績提供了很大的可實現(xiàn)性,“垃圾發(fā)電市場這么好,泰欣環(huán)境在手訂單,還有兩年半的時間承接新的訂單,超額完成對賭利潤1.8億,公司認為應該問題不大?！?/p>

除了業(yè)績方面的因素,東湖高新此次并購還重點考慮了標的公司與上市公司的產業(yè)協(xié)同性。

段靜介紹,東湖高新與泰欣環(huán)境已達成共識,借助東湖高新在BOT上的經驗、資本能力,打造垃圾焚燒領域的BOT,延伸泰欣環(huán)境產業(yè)鏈,助力其形成穩(wěn)定的利潤與現(xiàn)金流;同時,并購完成后,泰欣環(huán)境將利用上市公司平臺,承接更大的項目。據(jù)介紹,東湖高新的優(yōu)勢在BOT項目上,目前總裝機容量為1186萬千瓦。

針對市場有質疑此次交易“關聯(lián)股東溢價套現(xiàn)”一事,東湖高新也給予了回應。

根據(jù)收購預案,本次收購評估基準日為2017年12月31日,泰欣環(huán)境100%股權的預估值為6億元,其中多福商貿30%股權預估值為1.8億元。公司停牌前半年,控股股東聯(lián)投集團通過其關聯(lián)公司多福商貿持有了標的公司30%的股權,購買價格約為1.67億元,兩次交易之間溢價7.8%。

據(jù)披露,兩次皆是以收益法評估,未來的合同額是評估的重要依據(jù),兩者的小幅差異是標的公司在兩次評估基準日之間訂單的增加所致。