近期，大盤(pán)持續(xù)調(diào)整走弱，作為最了解公司情況的產(chǎn)業(yè)資本卻動(dòng)作頻頻，增持和回購(gòu)等事件集中出現(xiàn)，不少公司股東主動(dòng)延長(zhǎng)其所持有股份的限售期，承諾不減持。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些真金白銀的增持回購(gòu)方案，在穩(wěn)定股價(jià)方面起著積極作用，尤其是在目前A股估值普遍偏低的情況下，產(chǎn)業(yè)資本集中增持回購(gòu)在一定程度上表明了其對(duì)目前市場(chǎng)估值的認(rèn)可，彰顯了管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。同時(shí)從A股歷史看，上市公司集中增持回購(gòu)，整體上都對(duì)提振股價(jià)產(chǎn)生了較好的效果。

上市公司密集增持回購(gòu)

近期市場(chǎng)持續(xù)下跌引發(fā)了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)上市公司的關(guān)注，產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)增持回購(gòu)潮。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照變動(dòng)截止日統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)，上市公司重要股東（控股股東和高管等）在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行了1491筆交易，涉及533家上市公司，其中308家上市公司股東實(shí)現(xiàn)凈增持，占比57.78%，期間累計(jì)凈增持額為84.48億元。

按照公告日來(lái)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本共進(jìn)行了2038筆交易，涉及上市公司605家，其中，335家重要股東凈增持，凈增持額達(dá)到112.58億元。

相對(duì)于股東增持，回購(gòu)股份更為投資者看好。分析認(rèn)為，回購(gòu)股份是非常成熟的市值管理工具，尤其是股份回購(gòu)長(zhǎng)效機(jī)制有利于穩(wěn)定投資者投資預(yù)期，顯示看好公司成長(zhǎng)的信心。

國(guó)金證券此前研究美股回購(gòu)時(shí)表示，回購(gòu)股份是美股走牛的重要原因。國(guó)金證券認(rèn)為，上市公司回購(gòu)股份主要出于以下幾個(gè)動(dòng)機(jī)：1、通過(guò)減少流通股本從分母端提升EPS，同時(shí)改善ROA、ROE等指標(biāo)；2、向市場(chǎng)傳遞股票被低估的信號(hào)；3、降低代理成本，解決過(guò)度投資等問(wèn)題，提高自由現(xiàn)金流的使用效率；4、作為分紅的替代；5、避免股權(quán)稀釋；6、防止被惡意收購(gòu)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照公告日來(lái)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)股份回購(gòu)涉及196家公司，其中，6月已經(jīng)回購(gòu)公司股份的有97家，期間累計(jì)回購(gòu)金額至少有36億元，甚至有不少上市公司在6月份即完成了上市公司股份回購(gòu)，還有93家公布了股份回購(gòu)計(jì)劃，但是還未開(kāi)始股份回購(gòu)。

除此之外，還有不少上市公司股份主動(dòng)延長(zhǎng)限售期，據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)，共有26家上市控股股東、部分股東等承諾不減持。例如，雷科防務(wù)6月23日公告稱，公司于2018年6月22日收到了北京雷科投資管理中心（有限合伙）、北京科雷投資管理中心（有限合伙）、北京科眾眾投投資管理中心（有限合伙）、曾大治等26位股東分別出具的關(guān)于不減持公司股份的承諾函。上述股份持有公司股份數(shù)占比達(dá)到10.62%。

市場(chǎng)階段性筑底

增持回購(gòu)潮一般都是市場(chǎng)階段性筑底的一個(gè)標(biāo)志。2016年1月A股調(diào)整至2600點(diǎn)附近，為提振市場(chǎng)信心，上市公司股東們積極增持股票。1月份共563家公司獲股東增持，最后股指觸底反彈；2017年4-5月滬指從3300點(diǎn)調(diào)整至3000點(diǎn)附近時(shí)，上市公司兜底式增持引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，最后股指觸底反彈。一定程度上，產(chǎn)業(yè)資本增持行為從側(cè)面體現(xiàn)出相關(guān)個(gè)股當(dāng)前已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間。而在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好的背景下，被產(chǎn)業(yè)資本增持的個(gè)股在低估值與業(yè)績(jī)優(yōu)異的支撐下，短期回調(diào)后的投資價(jià)值更為凸顯。

國(guó)信證券認(rèn)為，當(dāng)前A股的估值水平已經(jīng)再次回到歷史底部，全部A股的總體市盈率已經(jīng)低于2016年2月兩次熔斷后的水平，低估值（PEttm30倍以下）公司超過(guò)1400家占比達(dá)41%。當(dāng)前估值水平下的權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)具有絕對(duì)的投資價(jià)值，無(wú)論從絕對(duì)收益還是相對(duì)收益角度看，在大類(lèi)資產(chǎn)中均有明顯優(yōu)勢(shì)。日后回頭來(lái)看，或許我們會(huì)再次感嘆2018年6月底的A股市場(chǎng)遍地是黃金。

西南證券指出，A股市場(chǎng)運(yùn)行有其自身邏輯，外圍不確定性對(duì)A股的影響更多集中在短期的市場(chǎng)情緒上，而我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策取向?qū)κ袌?chǎng)趨勢(shì)的形成影響較為顯著。首先，目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)態(tài)，扶持新興產(chǎn)業(yè)等措施有助于對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)，減緩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響，表明當(dāng)前A股市場(chǎng)的基本面支持仍較為堅(jiān)實(shí)。其次，央行近期在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)凈投放，以緩解銀行間資金緊張預(yù)期，后續(xù)我國(guó)貨幣政策將在保持穩(wěn)健中性的基礎(chǔ)上，對(duì)流動(dòng)性調(diào)控將趨于保持合理充裕，這有利于A股市場(chǎng)。

從估值角度來(lái)看，A股尤其是績(jī)優(yōu)股的估值水平均已回落至歷史底部區(qū)域，具備較高的安全邊際和中長(zhǎng)線的布局價(jià)值。此外，近日百余家上市公司披露增持計(jì)劃，這也可以視為市場(chǎng)已接近底部區(qū)域的重要信號(hào)之一。

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