中國財富網訊（毛超）市場似乎并未完全理解央行24日快速定向降準的意圖。雖然25日滬深兩市集體高開，但截至收盤，利好情緒未能主導市場，下跌個股數量也從早盤的295只逐步上升到收盤的1934只。

多位分析人士在接受中國財富網采訪時表示，短期內市場情緒仍偏謹慎，市場仍然會較大程度地維持震蕩走勢。通常第一次降準佐證流動性不好，達不到引導市場向好預期的作用，越往后面的降準對市場正向預期的引導將會更強。

能否緩解A股短期內資金饑渴

? ? 6月25日，三大指數走勢 來源：中國財富網

中信證券固收團隊認為，此次定向降準政策從部署到落地再到正式實施周期遠遠短于2018年1月定向降準從部署到正式執(zhí)行的時間長度。近期信用違約事件頻發(fā)引燃市場悲觀情緒，小微企業(yè)融資難、融資貴的問題也愈發(fā)凸顯。

華鑫證券認為，目前股市對于降準已經有較為充分的預期，此次降準有助于投資者情緒的修復。另外，定向降準支持小微企業(yè)也將有利于整個經濟微觀主體的活力恢復，債轉股也有利于相關主體資產負債表的修復。此次降準的長期效應更為重要，實施以后對于整體流動性的提升也會逐漸釋放利好效應。

A股市場有望迎來短期超跌反彈。財通證券策略分析師姚玭認為，6月24日央行定向降準將會逐步穩(wěn)定政策預期，將打消市場對資金面的疑慮，市場有望迎來短期上漲。

但有不愿具名的券商人士對中國財富網表示，在市場情緒低迷的時候，利好出臺市場也難以有較好的表現(xiàn)，央行定向降準的利好會造成市場集中兌現(xiàn)，也就是說25日沖高走低之后將會繼續(xù)維持震蕩，市場開啟上漲行情的幾率不大。

聯(lián)訊證券策略團隊也持謹慎觀點，他們認為2018年全年機會有限。2017年以后，周期類行業(yè)利潤增速放緩、總需求放緩，加上市場對信用風險擔憂、股票質押去杠桿壓力等諸多因素影響下，2018年投資機會有限。

中金公司固收團隊認為，下半年央行降準的必要性仍然存在。原因是，6月央行對信貸額度已經有所放松，下半年商業(yè)銀行面臨的信貸額度限制相對較少，相反資本充足率和行業(yè)限制影響相對更大。目前大部分銀行均面臨“資本荒”。他們強調，目前商業(yè)銀行補充資本的渠道相對有限，預計之后還會有更多支持商業(yè)銀行補充資本的政策出現(xiàn)。

后市機會在哪里

對于后市走勢，中泰證券指出，央行定向降準在短期內將會利好股市。此次央行釋放的流動性超出市場預期，可以改善市場緊缺的流動性，另一方面可以為推動去杠桿提供安全墊。

市場普遍認為定向降準對于地產股來說屬于利好。但25日地產股表現(xiàn)并不盡如人意。當日，地產股板塊中67%的個股下跌，其中保利地產跌逾7%，招商蛇口跌逾6%，萬科A、金地集團跌逾5%。

為何地產股不能完全“領會”這次緊急“定向降準”？有分析人士對中國財富網表示，2018年房企將集中迎來償債小高峰，部分企業(yè)將面臨資金壓力。此外，本次定向降準在一定程度上對人民幣匯率造成利空影響，市場存在資金外逃壓力。

招商證券則認為，定向降準且債轉股意味著流動性的注入是更偏長期的，房地產板塊部分平臺型上市公司前期凈負債率都較高，可緩解資金融通，推動混改等，修復凈資產帶來的資產負債表改善遠比僅僅放水效果要更好。但是，通常第一次降準佐證流動性不好，達不到引導市場向好預期的作用。

招商證券強調，越往后降準對市場正向預期的引導更強；降準釋放流動性屬于精準定向型，但貨幣乘數帶來的效應不可低估。

多位分析人士認為，降準受益最大的除地產股外是金融行業(yè)。中銀策略分析認為，在定向降準實施后，隨著債務違約風險趨緩，融資成本下降，銀行、地產等機構的不良資產壓力將減輕，壓制銀行、地產板塊的核心矛盾有望解除。

也有觀點認為，定向降準對于股市影響有限，降準后重要機會應該在債券市場。在大盤整體回落環(huán)境下，“債轉股”板塊表現(xiàn)十分亮眼。盤中有5只個股漲停，分別為閩東電力（000993）、天津普林（002134）、海德股份（000567）等。

分析人士認為，“債轉股”板塊上漲的主要原因是降準，重點支持市場化法治化“債轉股”項目，上述5只漲停個股均在不同程度上涉及“債轉股”和“債轉股”項目。

海通證券認為，下半年經濟增長承壓，資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落，資金供求改善，影子銀行監(jiān)管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發(fā)，利率債和信用債走勢分化，利率債和高等級信用債將迎來投資機會。