昨日銀行和以保險(xiǎn)為代表的非銀金融行業(yè)聯(lián)袂走強(qiáng)，堪稱除周期板塊繼續(xù)走強(qiáng)外昨日盤面另一大亮點(diǎn)。截至收盤，28個(gè)申萬一級行業(yè)中，僅有銀行、非銀金融和包括周期在內(nèi)的5個(gè)行業(yè)錄得上漲，其余23個(gè)板塊均出現(xiàn)不同程度跌幅。

分析人士表示，經(jīng)過此前的回調(diào)，保險(xiǎn)板塊估值回落明顯，近期板塊再度出現(xiàn)走強(qiáng)跡象，受到部分長線價(jià)值投資者的再度關(guān)注。后市基于真實(shí)市場需求的行業(yè)高增長，料將會為其持續(xù)的市場表現(xiàn)提供支撐，板塊后市依然仍值得期待。

板塊逆勢上揚(yáng)

此前，回調(diào)幅度較大的保險(xiǎn)板塊近期持續(xù)走強(qiáng)，再度引來市場關(guān)注。

在兩市回調(diào)的背景下，昨日，保險(xiǎn)板塊全天走勢偏強(qiáng)。截至收盤，在主題行業(yè)中保險(xiǎn)板塊以1.36%位居漲幅僅次于鋼鐵板塊位列次席，而其所在的非銀金融板塊在28個(gè)申萬一級行業(yè)亦漲幅靠前。

從資金方面來看，根據(jù)數(shù)據(jù)，昨日104個(gè)申萬二級行業(yè)中僅有包括鋼鐵、煤炭開采以及保險(xiǎn)等在內(nèi)的17個(gè)行業(yè)獲得主力資金凈流入；把時(shí)間軸拉長，近3日，獲得主力資金凈流入的更是只剩下包括電子制造、鋼鐵及保險(xiǎn)在內(nèi)的14個(gè)行業(yè)。其受資金青睞的程度在上述數(shù)據(jù)中可見一斑。而在資金整體凈流出態(tài)勢仍在延續(xù)的背景下，受到資金關(guān)注的保險(xiǎn)板塊，由此也具備持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。而從昨日行業(yè)內(nèi)個(gè)股方面的表現(xiàn)來看，根據(jù)數(shù)據(jù)，截至收盤，行業(yè)中6只成分股全數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲。其中，中國太保的漲幅超過2%，而中國平安、中國人壽和天茂集團(tuán)均錄得一定漲幅。相較于其他板塊，這一表現(xiàn)已相當(dāng)出色。

回顧保險(xiǎn)板塊風(fēng)頭正盛的2017年，板塊中，中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽分別上漲101.46%、61.61%、52.13%、27.53%，在股價(jià)積累了較大漲幅的同時(shí)其配置價(jià)值也受到市場的充分認(rèn)可。不過，自去年底創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，板塊的回調(diào)也可謂是“馬不停蹄”。板塊指數(shù)自高點(diǎn)跌幅超20%。

根據(jù)中信證券此前測算，非壽險(xiǎn)1倍PB情況下，中國壽險(xiǎn)公司P/EV整體顯著低于1倍。以2018年預(yù)測數(shù)據(jù)計(jì)算，目前A股股價(jià)隱含的平安、太保、太平、新華、人壽的壽險(xiǎn)P/EV分別為1.16、0.83、NA、0.76、0.85倍，除了平安以外，目前整體估值水平不僅隱含了公司不再做新業(yè)務(wù)的預(yù)期，也反映了對投資回報(bào)率假設(shè)過度悲觀的預(yù)期，估值具有安全邊際。

基本面持續(xù)改善

分析人士表示，雖然此前板塊經(jīng)歷了一輪持續(xù)回調(diào)，但經(jīng)過階段觸底后近期板塊出現(xiàn)了明顯反彈，對行業(yè)的樂觀之聲也再度成為機(jī)構(gòu)間的共識。

從保險(xiǎn)行業(yè)5月份的數(shù)據(jù)來看，在原保費(fèi)方面，1-5月中國平安、中國人壽、新華保險(xiǎn)累計(jì)原保費(fèi)依次為3562億元、3071億元、546億元，同比增速依次為20%、3%、9%，相較于1-4月的20%、3%、8%增速，新華增速略有提升，其余幾乎持平。而1-4月份行業(yè)原保費(fèi)同比降幅縮窄至8%，連續(xù)3個(gè)月維持改善趨勢。在新單方面，中國平安1-5月新單為814億元，同比增速-9%，較此1-4月累計(jì)增速-11%明顯改善，而5月單月新單為103億元，同比增長9%，較4月的-4%改善十分明顯。由于2017年中國平安于6月率先停售快返型產(chǎn)品，基數(shù)相對較低，預(yù)期半年報(bào)新單降幅還將繼續(xù)縮窄，NBV增速改善趨勢將更加明顯。

海通證券認(rèn)為，保險(xiǎn)需求的持續(xù)提升依然對行業(yè)長期高速發(fā)展構(gòu)成支撐。該機(jī)構(gòu)表示，2016年壽險(xiǎn)深度仍僅為全球平均水平的67%，據(jù)測算，人身險(xiǎn)保障缺口總保額達(dá)到38萬億美元。預(yù)計(jì)35-54歲人口占比的提升、人均GDP向上突破、居民杠桿率的高位將在未來5年內(nèi)進(jìn)一步提升人身險(xiǎn)需求，醫(yī)療支出的持續(xù)擴(kuò)大將在長期促進(jìn)健康險(xiǎn)的發(fā)展。人身險(xiǎn)保費(fèi)的短期增長和“前一年險(xiǎn)資投資收益率-當(dāng)年銀行理財(cái)收益率”強(qiáng)正相關(guān)。人身險(xiǎn)保費(fèi)的短期調(diào)整不改長期需求擴(kuò)張的趨勢。5月保費(fèi)繼續(xù)改善。預(yù)計(jì)中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國太平5月單月個(gè)險(xiǎn)期繳規(guī)模保費(fèi)分別增長0%、0%、-20%、+25%和+15%，前5個(gè)月累計(jì)增長-15%、-15%、-30%、-40%和-15%，增速較一季度改善顯著。繼續(xù)看好下半年重疾險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品的高增長和NBV的持續(xù)增長。