世界杯足球賽，5月部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本將公布利率決議……一系列重大事件本周集中出現(xiàn)，令資本市場應接不暇，投資者也把本周稱為“超級周”。分析人士認為，A股走勢受風險偏好影響愈深的當下，重磅事件相繼來襲無疑更增添市場不確定性。從近幾日盤面觀察，以食品、家電為代表的消費類板塊經(jīng)過前期調(diào)整，大有重掌大局之勢。市場再度聚集此類業(yè)績預期確定性增長的品種，表明尋找“確定性溢價”越來越取得共識，開始躋身指數(shù)磨底時期資金操作新主張。

股指反抽藏隱憂

上漲不易，下跌亦難。4月以來，市場始終維持小箱體運作，上下幅度較前期明顯收窄。往上看，3200點一線始終橫亙在大盤上方，屢屢成為股指筑頂回落的觸發(fā)器；向下看，3050點市場階段底尚未證偽，期間雖然幾次續(xù)創(chuàng)新低，但大體上仍在該點位附近，并且往往探出新低后盤中即出現(xiàn)明顯回抽。利率上升、增量資金難覓的當下，場內(nèi)活躍資金的風險情緒和投資喜好對行情變化影響日甚。

昨日，久違的普漲行情重現(xiàn)A股，截至收盤時，主要指數(shù)悉數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板指一舉收復1700點整數(shù)位置；行業(yè)熱點和題材概念漲多跌少，食品、休閑服務、家電板、仿制藥板塊漲幅均在2%以上。看似喜人的紅盤背后，卻難掩投資者濃烈的擔憂情緒，大盤“三連跌”后的普漲仍只能以技術(shù)性回彈來理解。

消息面上，2018年足球世界杯將于6月14日-7月15日在俄羅斯舉行，既是綠茵盛典也是資本盛宴的超級賽事勢必在股市掀起漣漪，無論從A股還是外圍市場看，世界杯期間股市往往漲少跌多，有“世界杯魔咒”之稱。此外，美聯(lián)儲新一輪加息與否即將塵埃落定，根據(jù)時間安排，歐洲央行、日本央行本周也將公布議息決議，新興市場國家跟進加息還是不跟影響重大，包括A股在內(nèi)的權(quán)益類市場也將受到波及。

昨日，央行公布了5月金融數(shù)據(jù)，5月社會融資規(guī)模增量7608億元人民幣，預計13000億元人民幣，前值由15600億元人民幣修正為15605元人民幣。中國5月社會融資規(guī)模量較上月跌幅超過50%，且處于22個月低位。

機構(gòu)人士認為，嚴格來看，上述時間對A股短期沖擊大多已經(jīng)得到消化，對市場存量資金影響也不會太大，真正干擾市場的其實是對預期的不確定性，加之市場當前風險偏好較低，避險離場情緒加重。待這些不確定性悉數(shù)落地后，市場或迎來結(jié)構(gòu)性行情，投資者應當保持耐心。

分析人士也告訴記者，在海外不確定性較高以及即將面臨半年度流動性緊張時點上，保持觀望、等待預期進一步明朗也是資金情緒的主流。昨日股指先抑后揚，重新向上靠近均線密集區(qū)域，創(chuàng)業(yè)板指也結(jié)束“四連跌”，回到1700點上方，但除食品飲料、汽車，以及部分家電股獲得資金流入，成交放量，多數(shù)板塊全天交易平淡。多空天平轉(zhuǎn)換還需等待。

家電食品板塊重受關注

消費類板塊逐漸升溫，受到投資者追捧是近期盤面重要特征。

昨日，申萬食品飲料、休閑服務、家用電器板塊聯(lián)袂占據(jù)行業(yè)漲幅榜前三位置，全天分別上漲3.55%、3.04%和2.07%。醫(yī)藥生物也表現(xiàn)不俗，以1.61%漲幅位居行業(yè)第四。并且這些板塊和領漲個股昨日大多出現(xiàn)放量現(xiàn)象。往前追溯，上周大盤疲弱連跌之時，同樣是以家電為代表的消費類品種逆市崛起，吸引活躍資金調(diào)倉布局。

弱勢格局下選擇“吃藥喝酒”往往被視為避險之舉，昨日兩市普漲，消費股仍是投資者心頭好又是為何？

湘財證券認為，階段性疲弱格局下，近期存量資金小范圍對一些題材股進行追逐，比如小米概念、世界杯概念等，這是一種典型的對短時預期的階段性博弈行為，并不適合大多數(shù)投資者。弱勢市場要學會降低交易頻率防范風險，目的是順勢而為，回避風險為主。

正是看到風險因素實質(zhì)上并未遠離，才促成近幾日資金持續(xù)以大消費為綱參與博弈。光大證券(行情11.79 -0.51%,診股)(港股9.30 +0.11%)進一步指出，近期市場風險偏好繼續(xù)下行，“物依稀為貴”的邏輯還在延續(xù)?！靶《馈睒说慕衲暌詠淼木薮鬂q幅導致其成長性和估值的匹配度短期下降，估值較低且確定性優(yōu)勢再度凸顯的白電龍頭有望接棒上漲。

確定性溢價與不確定性折價

采訪中記者發(fā)現(xiàn)，許多券商分析師在闡釋行情時不約而同地提到6月要“尋找確定性”。

財通證券分析稱，5月下旬以來，市場整體表現(xiàn)比較低迷，除去為數(shù)不多的機構(gòu)抱團品種外，大部分股票明顯調(diào)整。除去對海外不確定性的擔憂，市場對CDR發(fā)行的謹慎也達到高峰。同時美聯(lián)儲6月份議息會議臨近，加息概率極大。綜合而言，市場6月份仍面臨海外高不確定性、流動性等風險的考驗。

著眼于宏觀和長期視角，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，市場正在給“確定性”溢價。中國經(jīng)濟已經(jīng)步入存量主導階段，存量博弈的結(jié)果必然帶來產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的分化，行業(yè)集中度的提升背后的格局就是此消彼長?！斑@說明兩點：第一，今后獨角獸類型的企業(yè)會不斷增加，贏家通吃的格局會越來越明顯，因此，大企業(yè)的發(fā)展空間比中小企業(yè)大；第二，中國大企業(yè)目前市場份額不大，仍有提升空間。因此，在投資上應該抓大放小?！?/p>

在A股市場上，跟擴大內(nèi)需、增強消費等相關板塊的板塊近期表現(xiàn)良好，此類消費板塊的投資邏輯已經(jīng)延續(xù)了兩年。萬聯(lián)證券研究所認為，短期來看，跟內(nèi)需相關、現(xiàn)金流穩(wěn)定、由內(nèi)生發(fā)展能力的公司依然是近一段時間投資主線。

對于何謂確定性，李迅雷也給出了自己的解釋——“確定性”應該包括以下幾種類型，但不限于這幾種類型：第一類，是行業(yè)龍頭公司，不管所處行業(yè)發(fā)展前景如何，龍頭公司可以憑借市場份額的提高來獲得超額收益。第二類，長期維持較高ROE的公司，以證明這類公司可以跨越周期。第三類，公司治理結(jié)構(gòu)比較完善、主營業(yè)務很穩(wěn)健的企業(yè)，不存在未來行業(yè)管制要放松、管理層發(fā)生大變動、補貼要取消等風險。相反，對于那些“不確定性”的小概率事件，應該給予折價而非溢價。

“相信今后A股市場的估值理念會越來越接近于成熟市場，即給不確定性折價，給確定性溢價，給小公司相對低的PE和PB，給大公司的相對高的PE和PB?！?/p>

結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟基本面以及全球經(jīng)濟情況來看，德邦證券認為，整體偏于謹慎的市場氛圍中，消費升級行業(yè)由于增長相對較為確定，未來仍值得重點挖掘。一是中國人均收入的持續(xù)增長，將對消費升級提供支撐。統(tǒng)計局公布，一季度，全國居民人均可支配收入7184元，比上年同期名義增長8.5%，扣除價格因素，實際增長 7.0%。居民人均可支配收入實際增速略高于 GDP增長，將增強消費拉動經(jīng)濟增長作用。二是行業(yè)方面，新零售、醫(yī)藥等行業(yè)值得重點挖掘。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長31.2%，遠高于社會消費品零售總額的增速。此外，醫(yī)藥行業(yè)長期為市場所關注，今年中西藥品類的消費增速也達到9.8%，該行業(yè)也是長期跑贏社會消費品零售總額的增速。