在全球金融市場(chǎng)逐步進(jìn)入“負(fù)利率”的過程中，資本市場(chǎng)的投資邏輯也開始發(fā)生一些變化。上證報(bào)近日專訪了興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵，王涵指出，從大類資產(chǎn)配置的角度，至少看到明年年底，中國(guó)A股會(huì)是全球最好的資產(chǎn)。

王涵分析了看好中國(guó)A股的核心邏輯。他指出，首先，2020年是“十三五”規(guī)劃的決勝之年，宏觀經(jīng)濟(jì)有望保持相對(duì)穩(wěn)定。其次，過去兩年，市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了一波壓力測(cè)試，未來(lái)投資者可以多著眼一些中長(zhǎng)期因素，比如經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向，資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革，經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿⒅鸩结尫拧?/p>

“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，想發(fā)掘合適的股票，最重要的是找到未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向?！蓖鹾J(rèn)為，選擇A股投資標(biāo)的可從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景著眼，中國(guó)正在由投資驅(qū)動(dòng)慢慢轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)換原因在于人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的需求變化。另外，高知識(shí)人群逐漸進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，他們從事的行業(yè)也發(fā)生了較大變化，主要涉及IT、TMT行業(yè)。因此，消費(fèi)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域蘊(yùn)含著較大投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于當(dāng)前有投資者擔(dān)憂中國(guó)是否會(huì)跟隨進(jìn)入“負(fù)利率”時(shí)代，王涵認(rèn)為，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)無(wú)需擔(dān)心負(fù)利率。他解釋道，首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然有所放緩，但是在國(guó)際投資者眼中，該經(jīng)濟(jì)增速仍然是可遇而不可求的。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)，隨著高知年輕勞動(dòng)力進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，伴隨創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神繼續(xù)深化，新業(yè)態(tài)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)，這意味著中國(guó)整體資本回報(bào)率在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)降到很低的水平。第三，利率反映資金的機(jī)會(huì)成本，由于中國(guó)的投資回報(bào)率相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體較高，那么利率水平也會(huì)保持相對(duì)高位。（盧丹）