本周以來，A股市場風(fēng)格驟然切換，令一些投資者有點(diǎn)跟不上節(jié)奏。

今天的盤面便是一個縮影：以白酒為代表的大消費(fèi)板塊集體發(fā)力，帶動上證指數(shù)全天紅盤運(yùn)行；前期領(lǐng)漲的科技股則紛紛回調(diào)，拖累創(chuàng)業(yè)板指多次翻綠。

具體來看，白酒板塊在經(jīng)過9月初的一輪調(diào)整后，近期復(fù)蘇勢頭明顯，酒鬼酒今日收獲漲停，貴州茅臺盤中觸及1150元/股，逼近歷史新高。紡織服裝、醫(yī)藥、啤酒等消費(fèi)板塊同樣漲幅靠前。

貴州茅臺近期股價走勢

科技股走勢則截然相反，大量9月初股價沖高的科技股近期密集回調(diào)。

如5G龍頭中興通訊在9月9日收獲漲停后，近期股價已遭遇六連陰，基本吞沒了漲停的陽線。中國軟件、中國長城等科技細(xì)分龍頭，當(dāng)前股價也較月初高點(diǎn)回撤10%以上。

中興通訊近期股價走勢

從8月15日創(chuàng)業(yè)板指觸底反彈以來，本輪科技股行情運(yùn)行了1個月。此時眾多科技龍頭高位退潮，是否預(yù)示著這輪科技股行情已經(jīng)休止，市場風(fēng)格將重回消費(fèi)占優(yōu)？

某資深市場人士向記者表示，A股科技股與消費(fèi)股行情背后的資金構(gòu)成顯著不同，市場后續(xù)由哪一種風(fēng)格占優(yōu)，要取決于具體資金的具體操作。

該市場人士認(rèn)為，A股消費(fèi)板塊近年來主要受到外資推動，多家消費(fèi)龍頭公司外資持股比例持續(xù)攀升，而外資的持股周期普遍較長，不會過多受到短期股價擾動；相比之下，A股科技板塊則主要由內(nèi)地機(jī)構(gòu)及個人投資者參與，這些資金持股周期相較外資明顯偏短，股價短期上漲很有可能帶動拋壓劇增。

數(shù)據(jù)能夠有力佐證這一觀點(diǎn)。

自互聯(lián)互通以來，滬股通、深股通成為外資流入A股的重要渠道，以白酒為代表的A股消費(fèi)領(lǐng)域核心資產(chǎn)便是外資布局的重中之重。

貴州茅臺今年一季度獲北向資金迅猛加倉，持股比例一度接近10%，并帶動個股股價突破當(dāng)時的歷史新高。

此后，貴州茅臺股價繼續(xù)攀升，北向資金持股比例趨于穩(wěn)定，下半年以來基本處于8%至8.4%的區(qū)間窄幅波動，相較去年同期約7%的水平有所提升，基本延續(xù)了2018年之后的穩(wěn)步加倉勢頭。

截至目前，北向資金在貴州茅臺中的持股市值高達(dá)1105億元，遙遙領(lǐng)先于其他股票。

貴州茅臺北向資金持股變化

格力電器、美的集團(tuán)則是深股通資金介入最深的品種。

截至目前，北向資金在美的集團(tuán)、格力電器中的持股市值分別達(dá)到546億元、407億元，位列深股通標(biāo)的的前兩位。從趨勢上看，北向資金在這兩只家電股中同樣呈現(xiàn)穩(wěn)步加倉趨勢，基本沒有受到股價短期漲跌的影響。

美的集團(tuán)北向資金持股變化

格力電器北向資金持股變化

再看科技股。

在北向資金持股市值排名前二十的公司中，僅?？低曇恢豢萍脊缮习瘢毕蛸Y金持股市值199億元，排在第13位。再往后尋找科技股的身影，是排在第29位的立訊精密，北向資金持股市值56億元。

很明顯，相較于大消費(fèi)板塊，外資對于A股科技股并不太“感冒”。那在過去1個月中，究竟是誰在推動科技股上漲呢？

以申萬行業(yè)劃分，8月15日以來，計算機(jī)、電子、通信等三大科技板塊的融資余額增幅高居前三。其中，計算機(jī)行業(yè)融資余額整體增長了31%，顯示有大量高風(fēng)險偏好的杠桿資金在過去1個月內(nèi)涌入科技股。

9月4日至10日，在短短5個交易日內(nèi)，中興通訊的融資余額從35億元暴增至50億元，在融資資金的推動下，中興通訊股價在9月9日收獲漲停。

中興通訊融資余額變化

但有分析人士指出，融資資金短期大規(guī)模涌入1只股票，多數(shù)是為了博取短期價差，而非看好長期走勢。從歷史數(shù)據(jù)看，融資余額短期暴增常常預(yù)示著股價階段見頂。

仍以中興通訊為例，今年4月12日至19日，中興通訊融資余額6個交易日增長了11億元，但中興通訊股價在短期拉升后隨即見頂，彼時高點(diǎn)至今仍未被突破。

“抱團(tuán)”是近年來投資者討論消費(fèi)股時的常用詞匯?！氨F(tuán)”趨勢能否延續(xù)，似乎已成為消費(fèi)股能否繼續(xù)走強(qiáng)的最關(guān)鍵因素。

對此，國盛證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，以“抱團(tuán)”去理解核心資產(chǎn)過去、現(xiàn)在和未來的行情是一個巨大的誤解，“抱團(tuán)”這個詞適用的是存量博弈的框架，但A股核心資產(chǎn)過去幾年最主要的推動力毫無疑問是（境外）增量資金。

張啟堯強(qiáng)調(diào)，從2016年開始，散戶資金逐年遞減、公募規(guī)模整體平穩(wěn)、險資規(guī)模緩慢擴(kuò)張，外資就是A股最重要的增量資金來源。外資最主要的配置方向就是以大消費(fèi)龍頭為代表的核心資產(chǎn)，并且持股集中、偏好持續(xù)，這是過去幾年推動核心資產(chǎn)獨(dú)立行情的最重要的動力。放眼未來，外資的入場節(jié)奏很大程度上也決定了核心資產(chǎn)的相對收益。

（原標(biāo)題：這樣的風(fēng)格切換誰能駕馭？消費(fèi)板塊飆升，小散直呼跟不上）