中國財富網(wǎng)訊（田欣鑫）上市險企半年報業(yè)績即將浮出水面，基于此前上市險企保費收入的披露，市場對保險股的整體業(yè)績表現(xiàn)充滿期待。

多家券商機構(gòu)預計，今年龍頭險企在保費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)、降稅政策、權(quán)益投資提升等利好因素推動下，中期業(yè)績表現(xiàn)有望超預期。且公募基金已在二季度超配保險板塊，其中，對中國平安、新華保險、中國太保和中國人保均有所增持，持倉市值也出現(xiàn)不同幅度的增長。

券商堅定看好險資下半年表現(xiàn)

影響上市險企中期業(yè)績的因素主要有三大方面：保費、投資和政策。

在保費端，隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，今年上半年上市險企推動保障型業(yè)務，為未來利潤增長帶來后勁。具體來看，滬港兩地十家上市險企上半年共實現(xiàn)保費收入約15984億元，同比增長8.48%。

在投資端，隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，今年上半年上市險企推動保障型業(yè)務，為未來利潤增長帶來后勁。多位機構(gòu)人士日前表示，2019年上市險企中報利潤或超出當前的市場預期。壽險方面，保障型業(yè)務持續(xù)較快增長；財險方面，非車險業(yè)務增速較快。保費增速回暖，將大概率拉動行業(yè)投資收益率明顯回升。

另外，MSCI宣布將大盤A股納入因子提高至20%，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險均納入MSCI指數(shù)。MSCI擴容不僅為保險板塊帶來增量資金，而且對保險板塊投資端也具有推動作用。

在政策層面，隨著保險業(yè)減稅降費政策落地，上市險企利潤有望大幅增厚。券商分析，公司手續(xù)費率稅前可抵扣比例提升將減輕2019年稅負，且2018年因傭金超支多交的部分所得稅可用于沖抵2019年所得稅。經(jīng)測算，稅收新政下2018年平安、太保、國壽、新華所得稅分別減少109億、43億、52億、18億，如這部分利好全部在中報釋放，對于上半年利潤增長的貢獻分別為19%、52%、32%、31%。

同時，準備金利率預期在年末才具備下行壓力，中期業(yè)績持續(xù)釋放；手續(xù)費及傭金稅前扣除比例提升，預期稅費結(jié)轉(zhuǎn)將于半年報有所體現(xiàn)，進一步提振凈利潤表現(xiàn)。

基于此，近期已有包括光大證券、天風證券、國信證券、廣發(fā)證券在內(nèi)的十家券商發(fā)布策略堅定看好保險行業(yè)下半年的表現(xiàn)。

天風證券預計，2019年上半年，平安、太保、新華、國壽分別凈利潤同比增長約73.5%、70.2%、50.5%、122.7%，其中，二季度分別同比增長約70.7%、90.4%、68.0%、263.0%。從利潤來源的角度來看，剩余邊際為壽險提供了穩(wěn)定的利潤來源，預計2019年上半年平安壽險及健康險業(yè)務稅前營運利潤同比增長18.7%，稅后營運利潤同比增長49.7%。

公募悄然超配保險板塊

近日，公募基金發(fā)布了2019年二季度前十大重倉股數(shù)據(jù)，非銀板塊基金重倉持股占比為7.42%，低配1.69%，其中保險行業(yè)基金重倉持股占比為6.30%，較一季度上升0.77%，持倉超配1.89個百分點。

（ 資料來源：Wind 中銀國際證券）

（ 資料來源：Wind 中銀國際證券）

重倉股市值方面，今年二季度公募基金券商板塊重倉股總市值為90.79億元，較一季度減少了15.08%；保險板塊重倉股總市值為517.9億元，較一季度增加了23.61%。持股基金數(shù)方面，6月末重倉券商機構(gòu)713家，較上季度末增加了50家；保險板塊重倉持股基金數(shù)為1216家，較上季度末增加了411家。

從保險板塊具體來看，今年二季度公募基金對中國人壽有所減持，持倉市值較上季度末減少23.31%至4.77億元；公募基金對中國平安、新華保險、中國太保和中國人保有所增持，持倉市值分別為411.05億元、40.39億元、34.48億元和27.21億元，較上季度末增加了25.83%、11.52%、46.13%和3.52%；重倉基金數(shù)分別為915家、131家、125家和5家，較上季度分別增加339家、5家、51家和1家。

以持股總市值計算，截至二季度末，中國平安仍然為公募基金第一大重倉股，共有1177只基金將其納入前十大重倉股進行持有，持股總市值為730.33億元，占流通股的比例為7.61%，相比一季度末，持股數(shù)量增加3708萬股，達到8.24億股，占基金股票投資市值的比例也達到3.6%。

多重利好下警惕投資風險

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍向中國財富網(wǎng)分析，保險在我國仍屬朝陽行業(yè)，當前上市險企估值整體不高，加之多數(shù)保險公司業(yè)績都取得不錯的增長，股價也相應提升，因而繼續(xù)看好其后市走勢。保險股具有非常明顯的中長期投資價值，尤其是龍頭險企，值得投資者關注。

凱豐投資也表示，當前上市險企估值位居歷史估值底部，橫向?qū)Ρ雀邼B透率和低利率的日本險企，整體估值也沒有高很多，因此具備很好的中長期投資價值。“國內(nèi)保險市場廣闊，大型保險公司擁有規(guī)模、客戶、渠道和資本上的優(yōu)勢，競爭格局較好，內(nèi)含價值有望保持15%-20%的增長。同時，產(chǎn)品類別與期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于剩余邊際的穩(wěn)定積累和攤銷，從而將價值增長傳導至利潤與現(xiàn)金流的增長?！?/p>

雖然有多重利好，但多家券商研究員也提到了上市險企的投資風險：外部金融環(huán)境發(fā)生重大變化帶來系統(tǒng)性風險的傳導，保險行業(yè)風險發(fā)生率發(fā)生重大變化帶來的死差損風險、利率風險、巨災風險等，以及資本市場波動對業(yè)績影響的不確定性。同時，壽險行業(yè)還存在人力增員及保費增長不達預期，以及保費結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢、價值提升幅度低于預期的風險；產(chǎn)險行業(yè)受商業(yè)車險費率市場化改革影響，存在利潤下行的風險。