在佐力藥業(yè)業(yè)績(jī)承壓、大股東股權(quán)高比例質(zhì)押的背景下，華東醫(yī)藥仍計(jì)劃高溢價(jià)受讓佐力藥業(yè)股份。不過(guò)，高溢價(jià)收購(gòu)舉動(dòng)令雙方在資本市場(chǎng)受到的待遇并不同。5月27日，華東醫(yī)藥股價(jià)早盤重挫，盤中一度觸及跌停，最終報(bào)收30.71元/股，跌幅達(dá)7.05%。而佐力藥業(yè)股價(jià)出現(xiàn)一字漲停，報(bào)6.9元/股，成交額僅2107.26萬(wàn)元。

針對(duì)高溢價(jià)收購(gòu)佐力藥業(yè)，華東醫(yī)藥董秘陳波接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚處于意向階段，還需要對(duì)佐力藥業(yè)進(jìn)行盡調(diào)，包括管理、業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品的市場(chǎng)狀況等。雙方還沒有正式簽約，存在不確定性?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，華東醫(yī)藥實(shí)控人旗下醫(yī)藥資產(chǎn)多，存在資產(chǎn)注入預(yù)期。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板上市公司出讓控制權(quán)案例增多，主要在于并購(gòu)方為有效整合資源。

或?yàn)橘Y源整合

5月27日，華東醫(yī)藥和佐力藥業(yè)同時(shí)發(fā)布公告稱，佐力藥業(yè)控股股東、實(shí)際控制人俞有強(qiáng)及烏靈合伙擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其合計(jì)持有的1.13億股股份（占總股本的18.6%）轉(zhuǎn)讓給華東醫(yī)藥。華東醫(yī)藥將成為佐力藥業(yè)控股股東，實(shí)際控制人變更為胡凱軍。每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格將參照公司當(dāng)前股價(jià)水平并給予一定的溢價(jià)，股份轉(zhuǎn)讓款總計(jì)將不高于10.6億元。

華東醫(yī)藥為何要溢價(jià)拿下佐力藥業(yè)控制權(quán)？

資料顯示，佐力藥業(yè)成立于2000年，2011年登陸創(chuàng)業(yè)板。公司主要業(yè)務(wù)為藥用真菌系列產(chǎn)品、中藥飲片及中藥配方顆粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。烏靈系列和百令系列為公司核心產(chǎn)品。

不過(guò)，佐力藥業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2018年，佐力藥業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2075.18萬(wàn)元，比上年減少54.03%，且連續(xù)四年下降。

截至2019年1月7日，佐力藥業(yè)實(shí)控人俞有強(qiáng)持有公司28.46%股權(quán)，質(zhì)押股份累計(jì)達(dá)1.43億股，占其持有公司股份總數(shù)的82.1%。分析人士指出，華東藥業(yè)收購(gòu)之舉將緩解俞有強(qiáng)高比例質(zhì)押股權(quán)的壓力。

對(duì)于此次收購(gòu)，華東醫(yī)藥稱，為豐富補(bǔ)充公司中藥慢病方向產(chǎn)品及適應(yīng)癥覆蓋，發(fā)揮公司基層市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)中藥慢病特色用藥，挖掘及發(fā)揮佐力藥業(yè)“烏靈”系列中藥產(chǎn)品潛力及優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)雙方中藥產(chǎn)品資源整合及生產(chǎn)資源協(xié)同，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)及共同發(fā)展。

值得注意的是，華東醫(yī)藥實(shí)控人胡凱軍旗下醫(yī)藥資產(chǎn)眾多。公告顯示，胡凱軍為中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)”）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理；北京遠(yuǎn)大華創(chuàng)投資有限公司（遠(yuǎn)大華創(chuàng)）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。胡凱軍通過(guò)全資子公司遠(yuǎn)大華創(chuàng)持股93%的中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)間接持股華東醫(yī)藥41.77%股權(quán)。

中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)醫(yī)藥健康（遠(yuǎn)大健康）由華東醫(yī)藥、遠(yuǎn)大醫(yī)藥集團(tuán)、雷允上藥業(yè)集團(tuán)、遠(yuǎn)大生物科技集團(tuán)組成。作為此次收購(gòu)方，華東醫(yī)藥行業(yè)地位領(lǐng)先，是中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)旗下醫(yī)藥健康板塊核心企業(yè)。

中郵證券董事總經(jīng)理、首席研究官尚震宇表示，華東醫(yī)藥橫向并購(gòu)佐力藥業(yè)后，實(shí)控人可能再將醫(yī)藥資產(chǎn)注入，使之成為某些板塊業(yè)務(wù)的資源整合平臺(tái)與華東醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展。此次華東醫(yī)藥的收購(gòu)行為應(yīng)是戰(zhàn)略考量的結(jié)果。交易完成后，后續(xù)能否有效整合資源發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)還有待觀察。

控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例增多

今年以來(lái)，A股上市公司出讓控制權(quán)案例頻發(fā)。其中，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成為重要主力。從目前情況看，創(chuàng)業(yè)板公司轉(zhuǎn)讓控股權(quán)通常采取“轉(zhuǎn)讓股權(quán)+投票權(quán)委托”的方式。

5月8日，華仁藥業(yè)發(fā)布公告，控股股東廣東永裕恒豐投資有限公司及永裕恒豐投資管理有限公司擬向受讓方曲江金控或曲江金控成立的主體，轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份2.36億股，占公司總股本的20%。若本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成，曲江金控或其成立的主體將持有公司2.36億股，占上市公司總股本的20%，成為公司控股股東，公司實(shí)際控制人將變更為西安曲江新區(qū)管理委員會(huì)。公告顯示，自上市公司完成新一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)改選之日起，廣東永裕恒豐投資有限公司及永裕恒豐投資管理有限公司將其持有的全部上市公司股票對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給曲江金控行使。

尚震宇認(rèn)為，并購(gòu)創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的近期頻發(fā)，主要原因是并購(gòu)方如果投資一家擬上市公司再IPO時(shí)間過(guò)于漫長(zhǎng)，不利于商業(yè)布局。為有效整合資源，協(xié)同集團(tuán)戰(zhàn)略共同發(fā)展，而直接并購(gòu)創(chuàng)業(yè)板上市公司控制權(quán)。但并購(gòu)存在兩個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)，一是并購(gòu)方的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，融入資金并購(gòu)具有財(cái)務(wù)成本；二是協(xié)同發(fā)展能否帶來(lái)現(xiàn)金流并盈利存在不確定性。