中國人壽保險（集團）公司首席投資官、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁 王軍輝

金融是國家重要的核心競爭力。當前，我國經(jīng)濟正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，金融業(yè)被賦予更大的歷史使命，如何推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力成為實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。隨著我國金融供給側(cè)改革的持續(xù)深化，保險業(yè)將在完善現(xiàn)代化金融體系、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高金融效能、防范金融風險等方面發(fā)揮至關(guān)重要作用。

深化金融供給側(cè)改革對支持高質(zhì)量發(fā)展具有戰(zhàn)略意義

經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。黨的十八大以來，我國金融改革有序推進，金融產(chǎn)品日益豐富，金融服務(wù)普惠性增強，金融監(jiān)管得到加強和改進，與此同時，我國金融服務(wù)供給端仍存在結(jié)構(gòu)性缺陷，當前金融領(lǐng)域的主要矛盾表現(xiàn)為金融需求的多樣化、多變性與金融供給的不平衡、不適應(yīng)之間的矛盾，金融資源配置的質(zhì)量和效率還不適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的要求，因此推動金融供給側(cè)改革、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展迫在眉睫：

一是完善金融體系，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進行業(yè)回歸本源良性發(fā)展。持續(xù)優(yōu)化間接融資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機構(gòu)主動對接滿足合理融資需求，同時提高直接融資比重，構(gòu)建風險投資、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系，在貫徹落實新發(fā)展理念的過程中有效解決資金空轉(zhuǎn)和監(jiān)管套利等問題，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

二是提高金融供給的適應(yīng)性和靈活性，做好金融供給側(cè)的“加減法”。一方面增加有效供應(yīng)，進一步增加中小金融機構(gòu)業(yè)務(wù)比重，把金融資源向中小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)傾斜，推出特色化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品進行精準服務(wù)；另一方面破除無效供給，把有限的信貸資源從產(chǎn)能過剩行業(yè)、僵尸企業(yè)減少甚至退出，通過兼并重組等方式加速經(jīng)營不善的金融機構(gòu)退出，提升資源配置效率。

三是建立協(xié)調(diào)發(fā)展的市場環(huán)境，提高對實體經(jīng)濟供給的有效性。各類金融機構(gòu)應(yīng)當結(jié)合自身稟賦條件、市場定位進行差異化發(fā)展，大型金融機構(gòu)可以充分發(fā)揮產(chǎn)品、渠道和客戶優(yōu)勢增強綜合化和國際化功能，中小金融機構(gòu)可結(jié)合自身比較優(yōu)勢深耕細分市場，在優(yōu)勢互補中提高服務(wù)的覆蓋率和便捷度，通過優(yōu)化融資成本和期限結(jié)構(gòu)更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展。

保險資金支持實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展具有天然優(yōu)勢

保險機構(gòu)在資本市場可以利用自身長線資金優(yōu)勢，為服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展做出積極貢獻。從國際經(jīng)驗來看，保險資金在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展、促進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等方面均發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用：在支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，美國保險資金是市政債券的最主要持有人，平均持有占比約為12%，英國保誠集團（Prudential）、英杰華集團（Aviva）均制定并實施了百億英鎊規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃；日本保險資金通過“公團貸款”和“財政投資貸款協(xié)作”的方式為公共基礎(chǔ)設(shè)施提供投資資金，最高時占行業(yè)新增資產(chǎn)的24.5%；根據(jù)調(diào)研情況，78%的亞太地區(qū)保險公司將繼續(xù)增加對基礎(chǔ)設(shè)施的投資。在促進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方面，法國安盛集團成立獨立的私募股權(quán)投資公司，重點投向醫(yī)療、TMT、可再生能源等領(lǐng)域；加拿大養(yǎng)老基金（CPPIB）投資PE占比達22%；日本部分保險公司積極參與私募股權(quán)/風險投資基金，重點投向生物醫(yī)藥、信息化產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域；韓國公共養(yǎng)老基金投資中另類投資占比11%，有力支持了私募股權(quán)基金、對沖基金發(fā)展。此外，保險資金最早通過夾層基金加大對中小企業(yè)的融資，彌補了資本市場和金融工具等方面的不足。

從國內(nèi)實踐來看，保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟同樣取得了積極成效：一是服務(wù)國家重大戰(zhàn)略，支持“一帶一路”倡議投資達9612億元；服務(wù)長江經(jīng)濟帶和京津冀協(xié)同發(fā)展投資分別達4248億和1717億元；支持棚戶區(qū)改造投資達1539億元；支持清潔能源、資源節(jié)約與污染防治等綠色產(chǎn)業(yè)達6942億元。二是服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，參與市場化債轉(zhuǎn)股項目落地總金額666.5億元；支農(nóng)支小融資業(yè)務(wù)累計放款超226億元。三是支持設(shè)立紓困專項產(chǎn)品，維護資本市場穩(wěn)定，目前已注冊專項產(chǎn)品合計目標總規(guī)模1060億元。此外，保險資金在服務(wù)國家經(jīng)濟發(fā)展過程中，形成了一批典型項目，如投資150億元參與大飛機項目、160億元參與京滬高鐵建設(shè)、550億元參與南水北調(diào)工程等，這些數(shù)字顯示出保險資金在發(fā)揮長線資金優(yōu)勢、服務(wù)實體經(jīng)濟中的積極作為，并得到社會的較高評價。

總體看，保險資金的核心優(yōu)勢體現(xiàn)在“穩(wěn)定性”和“長期性”。從資金穩(wěn)定性角度看，銀行理財資金、信托資金等資金規(guī)模受市場環(huán)境、風險偏好、居民收入、財富管理需要等諸多因素影響，而保險資金源于承保端的保費收入，其中80%—90%由保險產(chǎn)品形成的責任準備金累積而來，且在倡導(dǎo)保險回歸保障本源的大環(huán)境下，長期期繳保障型產(chǎn)品規(guī)模占比上升進一步增強了資金的穩(wěn)定性。從資金期限角度看，目前多數(shù)銀行理財產(chǎn)品集中在1年期以內(nèi)，信托產(chǎn)品也多為中短期限，而我國7年以上壽險保單占比超70%，保險資金在期限方面的優(yōu)勢非常明顯。當前我國資本市場中存在社會資本短周期回報要求和創(chuàng)新企業(yè)長周期發(fā)展的矛盾，諸多與國家級發(fā)展戰(zhàn)略、前沿科技發(fā)展密切相關(guān)的新動能培育項目仍然需要大規(guī)模、穩(wěn)定性強的長周期資金支持，伴隨金融供給側(cè)改革持續(xù)推進，保險機構(gòu)的資金屬性以及在長期投資過程中形成的專業(yè)化投資能力和風險控制能力，在對接實體經(jīng)濟需求、服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面的天然優(yōu)勢必將進一步凸顯，切實提升我國經(jīng)濟中長期發(fā)展韌性及創(chuàng)新動能。

中國人壽服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展實踐

作為國內(nèi)最大的機構(gòu)投資者之一，中國人壽長期致力于做資本市場專業(yè)、負責任的投資人，始終堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資的投資理念，充分發(fā)揮自身專業(yè)化投資能力，為推動中國高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮大型機構(gòu)投資者應(yīng)有的作用。

服務(wù)實體經(jīng)濟經(jīng)驗為加大創(chuàng)新發(fā)展支持力度提供堅實支撐。為全面落實保險資金作為實體經(jīng)濟發(fā)展“助推器”的監(jiān)管要求，中國人壽逐步形成“一個核心、六種模式、四大方向”的服務(wù)實體經(jīng)濟布局?！耙粋€核心”是緊密圍繞國家戰(zhàn)略，積極服務(wù)實體經(jīng)濟；“六種模式”是指綜合運用債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃、信托計劃、私募基金、直接股權(quán)投資等方式；“四大方向”是中國人壽服務(wù)實體經(jīng)濟的重點方向，具體包括：服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，設(shè)立國壽—陜煤百億債轉(zhuǎn)股基金完成國內(nèi)保險業(yè)首單市場化債轉(zhuǎn)股項目，創(chuàng)新性地采用永續(xù)性質(zhì)債權(quán)投資計劃實施華能集團債轉(zhuǎn)股，引領(lǐng)了保險業(yè)推動供給側(cè)改革的方向；服務(wù)國家產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，投資國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金、中國鐵路發(fā)展基金，運營大健康基金和大養(yǎng)老項目；服務(wù)國家區(qū)域戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟社會優(yōu)化發(fā)展，通過大比例入股青島港、投資重慶西部現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)園和招商輪船股權(quán)投資計劃，實現(xiàn)了“一帶一路”關(guān)鍵節(jié)點的布局，深入研究京津冀、雄安新區(qū)投資策略，大額認購金融街首期CMBS，進一步加大對首都核心功能區(qū)建設(shè)的支持；服務(wù)生態(tài)環(huán)保建設(shè)，踐行綠色金融，投資武漢地鐵綠色資產(chǎn)支持計劃，助推中電核債轉(zhuǎn)股項目落地，成為持續(xù)踐行ESG投資理念的生動詮釋。此外，積極推進保險資金服務(wù)實體創(chuàng)新發(fā)展的有益探索，成功投資了滴滴出行、UBER、螞蟻金服、京東集團、順豐速運等“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域內(nèi)的標桿企業(yè)，并與百度、阿里巴巴、騰訊、華為等優(yōu)秀科技創(chuàng)新企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，攜手推進金融保險及信息技術(shù)等領(lǐng)域的深度合作；設(shè)立保險行業(yè)首支紓困專項產(chǎn)品——“國壽資產(chǎn)—鳳凰系列產(chǎn)品”參與化解上市公司股票質(zhì)押風險，對提升投資者信心、維護市場穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，戰(zhàn)略性入股通威股份體現(xiàn)出對新能源發(fā)展方向的堅定信心。上述諸多項目極大地豐富了中國人壽的投資經(jīng)驗，諸多創(chuàng)新性的運行模式也為今后多層次支持實體經(jīng)濟創(chuàng)新提供了有力支撐。

下一階段，中國人壽將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，貫徹落實金融供給側(cè)改革要求，更好地推進保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展：一是牢固樹立服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展意識，主動適應(yīng)國家發(fā)展戰(zhàn)略需求，正確把握服務(wù)實體經(jīng)濟著力方向，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效；二是密切關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對集中于實體經(jīng)濟、技術(shù)先進、產(chǎn)品有市場的公司，將保險資金更好配置到中國經(jīng)濟的“增長引擎”；三是不斷加快市場化建設(shè)步伐，持續(xù)豐富產(chǎn)品體系和發(fā)行效率，加大對民營、小微和科創(chuàng)企業(yè)的融資服務(wù)力度。我們相信，隨著改革開放持續(xù)深化，保險資金在服務(wù)實體經(jīng)濟、完善資本市場功能等方面積極可為，將繼續(xù)為推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻。