4月19日下午，中金所再度對(duì)股指期貨松綁，這也是自2017年以來(lái)的第四次松綁。此次發(fā)布的措施主要涉及三個(gè)方面，首先，將中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由15%下調(diào)到12%；其次，將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)由單個(gè)合約50手上調(diào)至500手；此外，將平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)費(fèi)率由萬(wàn)分之4.6下調(diào)至萬(wàn)分之3.45。

長(zhǎng)城證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，股指期貨松綁不僅直接促進(jìn)券商子公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度，更間接帶動(dòng)了券商IB、衍生品以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等發(fā)展。

此外，有分析認(rèn)為，股指期貨此次大幅松綁也對(duì)量化對(duì)沖行業(yè)構(gòu)成利好。

過(guò)度交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)至500手

股指期貨此前的三次松綁時(shí)間分別為2017年2月、2017年9月、2018年12月。

根據(jù)中金所發(fā)布的公告，此次對(duì)股指期貨出臺(tái)的新措施主要涉及三個(gè)方面。自2019年4月22日結(jié)算時(shí)起，首先，將中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由15%下調(diào)到12%（去年12月滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由15%降為10%，中證500股指期貨由非套保的30%與套保的20%統(tǒng)一降為15%）；其次，將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)由單個(gè)合約50手大幅上調(diào)至500手（去年12月由單個(gè)品種20手上調(diào)為單個(gè)合約50手）；另外，將股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)費(fèi)率由萬(wàn)分之4.6下調(diào)至萬(wàn)分之3.45（去年12月由萬(wàn)分之6.9下調(diào)至萬(wàn)分之4.6）。

在2018年12月的那次松綁中，IH、IF合約的保證金比例已恢復(fù)至股指期貨交易受限前，IC合約的保證金也接近歷史最低水平。因此，相比之下此次對(duì)日內(nèi)限倉(cāng)及平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)費(fèi)率的措施更令市場(chǎng)關(guān)注。

此次調(diào)整后，股指期貨單個(gè)品種的日內(nèi)限制數(shù)量將從去年12月的200手大幅提升至2000手；此外，此次調(diào)整對(duì)股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)也有較大的下調(diào)，但是距離歷史最低水平仍有距離。

有行業(yè)人士分析認(rèn)為，經(jīng)過(guò)此次松綁后，預(yù)計(jì)股指期貨的流動(dòng)性將有進(jìn)一步的改善。

三大措施利好券商量化私募

去年以來(lái)，A股市場(chǎng)上券商板塊對(duì)股指期貨松綁的消息顯得頗為敏感。有分析認(rèn)為，股指期貨的松綁對(duì)券商業(yè)務(wù)層面的利好是有據(jù)可尋的。

長(zhǎng)城證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，股指期貨松綁不僅直接促進(jìn)券商子公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度，更是間接帶動(dòng)了券商IB、衍生品以及經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的發(fā)展。

具體而言，股指期貨松綁對(duì)期貨公司最直接的影響是帶來(lái)交易量增長(zhǎng)。交易費(fèi)率降低、交易上限提高有利于多空策略、套期保值、套利策略入場(chǎng)，增加交易量，提高期貨公司手續(xù)費(fèi)收入。券商充當(dāng)中間商的角色，借助其營(yíng)業(yè)部資源，為期貨公司輸送客戶，然后賺取30%~70%的返傭分成。在股指期貨松綁之后，衍生品市場(chǎng)活躍度改善，券商IB業(yè)務(wù)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

與此同時(shí)，股指期貨交易上限的松綁、手續(xù)費(fèi)降低將擴(kuò)大股指期貨套利策略、量化對(duì)沖策略的市場(chǎng)空間，提振波段交易量，增加券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。另外，股指期貨交易成本降低、流動(dòng)性提高，也將使券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理更加便捷。

此外，有行業(yè)人士分析認(rèn)為，股指期貨此次的大幅松綁也對(duì)量化對(duì)沖行業(yè)構(gòu)成利好。

在得知此次股指期貨再度松綁后，某券商金融工程首席研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，強(qiáng)大的衍生品市場(chǎng)是資本市場(chǎng)走向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵之一。此次股指期貨大幅松綁，將使alpha對(duì)沖策略容量大幅上升，對(duì)量化私募構(gòu)成利好。他進(jìn)一步表示：“股指期貨既然已經(jīng)逐步放開(kāi)了，預(yù)計(jì)期權(quán)也就不遠(yuǎn)了，在這樣的趨勢(shì)下，未來(lái)會(huì)不斷出現(xiàn)更多百億級(jí)量化私募。而場(chǎng)內(nèi)衍生品的開(kāi)放也必將推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)更快發(fā)展。”