外資開始“逢高出貨”了？

3月25日，北向資金單日大幅凈流出107.74億元，其中，滬股通凈流出75.16億元，深股通凈流出32.58億元。創(chuàng)2015年7月以來的新高。

歷史數(shù)據(jù)顯示，自互聯(lián)互通機(jī)制設(shè)立以來，此前僅出現(xiàn)過兩次北向資金單日凈流出超百億元的情況，集中發(fā)生在2015年7月6日、7月7日，分別凈流出135.23億元、103.58億元。彼時(shí)正逢2015年股市異常波動(dòng)，A股市場(chǎng)處于極端行情，外資受驚離場(chǎng)。

而今日，北向資金大幅凈流出107.74億元，已創(chuàng)史上第二大單日凈流出額。

2019開年以來，北向資金曾一路買買買，1月份創(chuàng)下了單月凈流入的歷史新高。但自上周開始，北向資金略顯躊躇。3月19日開始至25日，連續(xù)5個(gè)交易日凈流出。

導(dǎo)火索源自美股下挫？

為何一直買買買的北向資金開始出貨？

部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，美股的下跌或是影響北向資金流向的重要原因。

天風(fēng)證券認(rèn)為，美股的下跌和VIX指數(shù)（波動(dòng)率指數(shù)）的提升，很可能導(dǎo)致外資整體降低權(quán)益?zhèn)}位，使部分外資暫時(shí)流出A股消費(fèi)白馬。

天風(fēng)證券進(jìn)一步指出，如果全球某個(gè)地區(qū)的股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，且這種風(fēng)險(xiǎn)和下跌被認(rèn)為是趨勢(shì)性的，尤其是美股。那么，進(jìn)行全球大類資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)會(huì)整體降低其股票資產(chǎn)的倉位，同時(shí)增加防御類資產(chǎn)如債券或貨幣的配置。

招商證券策略團(tuán)隊(duì)也表示，美股調(diào)整或通過北向資金構(gòu)成對(duì)A股的短期擾動(dòng)。上周五美股大幅調(diào)整，其核心原因就是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。滬深港通開通后，A股與美股短期波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系明顯增強(qiáng)，美股大幅調(diào)整易導(dǎo)致外資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而流向波動(dòng)，進(jìn)而引起A股短期波動(dòng)。

外資也會(huì)考量A股估值

但是，2018年12月，美股同樣經(jīng)歷了大幅調(diào)整。

尤其是去年12月24日圣誕節(jié)前，美股三大股指連遭重挫，創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)。但從北向資金的當(dāng)月表現(xiàn)看，外資對(duì)A股的持股意愿卻相對(duì)平穩(wěn)。

12月整體凈流入161.42億元，17個(gè)交易日中（除去12月24日外盤不交易），9個(gè)交易日凈流入，8個(gè)交易日凈流出，且期間并未出現(xiàn)單日凈流出超過50億元的情況。其中，12月6日凈流出42.3億元，為當(dāng)月流出最高；12月3日凈流入121.41億元，為當(dāng)月流入最高。

而本周一，同樣是美股出現(xiàn)高位調(diào)整，北向資金的流出力度卻較去年12月時(shí)更強(qiáng)。從早盤開始，北向資金大幅甩賣的態(tài)勢(shì)便一覽無余，不過半日，午間收盤時(shí)凈流出金額已逾50億元。

相較于去年12月，A股市場(chǎng)最大的不同便是估值。

2018年2月，深陷調(diào)整的A股處于估值底部，掙扎在2500點(diǎn)上方。而2019年伊始的一輪急反彈，使A股已站上3000點(diǎn)。因此，雖然外資流入已經(jīng)是比較確定的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但其策略并不是一成不變的買入，A股估值也在其考慮范圍內(nèi)。

當(dāng)美股下跌，且A股的籌碼已經(jīng)沒“那么便宜”的時(shí)候，二者形成的共振使得北向資金流出的力度更強(qiáng)。

拋售多只重倉白馬股

今日盤后十大活躍成交股數(shù)據(jù)顯示，3月25日，北向資金大幅拋售此前重倉的多只藍(lán)籌白馬股。

滬股通標(biāo)的中，中國(guó)平安凈流出11.19億元，貴州茅臺(tái)凈流出6.89億元，招商銀行和三一重工的凈流出資金也在3億元以上；深股通標(biāo)的中，美的集團(tuán)凈流出4.41億元，格力電器凈流出3.34億元，五糧液、萬科A的凈流出金額也在2億元以上。

值得一提的是，3月12日至20日，北向資金曾連續(xù)7個(gè)交易日加倉中國(guó)平安，3月18日當(dāng)日凈買入額高達(dá)18.18億元。

從上周數(shù)據(jù)看，3月15日至22日，滬股通標(biāo)的中，華新水泥的北向資金持股比例下降最多，達(dá)2.08%，基蛋生物、歐普照明、馬鋼股份以及海越能源的持股比例降幅均在1%以上。

深股通標(biāo)的中，聚光科技及華聯(lián)控股的北向資金持股比例分別下降了2.17%和1.04%。此外，多只大消費(fèi)股票遭外資減倉。海信家電持股比例減少0.85%，五糧液持股比例下降0.66%，老板電器、格力電器持股比例降幅也超過了0.5%。

上周，對(duì)持股比例在10%以上的長(zhǎng)期偏愛品種的減倉，也說明北向資金周一的大幅流出絕非受美股波動(dòng)影響這么簡(jiǎn)單。