在上周五兩市的大幅回調(diào)中，券商板塊的集體跌?？芍^最受市場關(guān)注，尤其是券商龍頭的相繼跌停，使得本已焦慮的市場情緒更加動(dòng)蕩。

分析人士指出，一方面，在近期指數(shù)大幅回升的背景下，作為歷次行情先導(dǎo)的券商板塊連續(xù)大漲，極大推升了盤面做多人氣，但客觀而言板塊的獲利壓力已有所升高。另一方面，事件性因素使得部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金離場步伐加快，同樣也對板塊構(gòu)成沖擊。不過，作為直接受益本輪行情的券商股，從基本面上看，其向好邏輯并未逆轉(zhuǎn)，未來或仍具備持續(xù)表現(xiàn)的可能。

板塊大幅調(diào)整

在上周五兩市的下跌中，最受投資者關(guān)注的無疑就要數(shù)券商板塊的大幅下跌了。上周五券商板塊集體低開，午后下行速度加快，截至收盤，主題指數(shù)中券商指數(shù)的跌幅高達(dá)8.50%，板塊內(nèi)多數(shù)個(gè)股均以跌停報(bào)收。

自元旦以來，尤其是觀察節(jié)后的市場，盤面中多空的天平顯然明顯偏向多方。尤其是最具資金號召力的“大金融”板塊持續(xù)發(fā)力，極大推升了市場中的做多人氣。在這樣的背景下，上周五券商板塊的大跌令不少投資者“始料未及”。

分析人士指出，回顧春節(jié)之后的A股行情，次新券商股的漲幅驚人。從估值來看，這些個(gè)股橫向、縱向?qū)Ρ榷即嬖诒桓吖赖嫩E象。客觀而言，雖然“看空”研報(bào)引發(fā)了券商板塊集體回調(diào)，但也為當(dāng)前市場帶來了一絲理性的氣息。

事實(shí)上，在投資者逐漸冷靜，市場趨于理性之際，未來板塊的走勢更多還是要取決于基本面因素。

其實(shí)早在年初中銀國際證券就曾指出，2018年券商業(yè)績見底，2019年有望回暖。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，2018年以來券商持續(xù)受市場低迷拖累，基本面見底。2018年1月-11月，有同比口徑的30家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤543.32億元,同比減少25.94%。前三季度上市券商整體年化ROE4.67%,處于歷史區(qū)間絕對底部。2019年券商業(yè)績在低基數(shù)前提下回暖預(yù)期較強(qiáng)。

而截至3月6日，根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)的已披露2月業(yè)績的24家上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤80億元，環(huán)比增長50%，同比增長359%。其中，國泰君安、海通證券、中信證券業(yè)績領(lǐng)先，分別為9.93億元、9.92億元和8.32億元。

因此，對于券商股來說，業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)確立，基本面存在向好是不爭的事實(shí)。雖然一些次新券商股的估值較高，但整體而言，基本面依舊支持券商板塊內(nèi)龍頭個(gè)股的估值。

       關(guān)注基本面改善

　　今年以來，兩市成交額、換手率均大幅提升，市場情緒加速好轉(zhuǎn)。市場活躍度也自1月底開始快速提升，這反映出市場情緒的高漲。此外，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)人投資者情緒同樣也出現(xiàn)了正向改善。在此背景下，未來券商板塊仍將直接受益于本輪行情的快速升溫。

　　平安證券表示，受益于自營業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅提升，2月券商業(yè)績?nèi)缙陲@著改善，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，預(yù)計(jì)業(yè)績改善趨勢仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)在中性、樂觀條件下行業(yè)凈利潤將分別增長20%、39%。當(dāng)前券商板塊PB估值為2.1倍，在歷史上仍然低于平均水平，政策利好延續(xù)、業(yè)績持續(xù)改善以及增量資金的進(jìn)入仍有望進(jìn)一步提升板塊估值水平，維持對證券板塊“強(qiáng)于大市”的判斷。

　　而方正證券強(qiáng)調(diào)，在不到4個(gè)月的時(shí)間里科創(chuàng)板從提出設(shè)立到開閘，高效推動(dòng)足以證明其重要性。作為金融供給側(cè)改革的先驅(qū)，科創(chuàng)板的制度革新將會(huì)逐漸推廣，給直接融資打開空間，給證券行業(yè)帶來紅利。證券行業(yè)的機(jī)遇見于投行業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)。投行上保薦+跟投、承銷+超額配售，帶來戰(zhàn)略投資超額回報(bào)的同時(shí)，提升專業(yè)化定價(jià)發(fā)行的承銷費(fèi)用。券商從普通經(jīng)紀(jì)商角色轉(zhuǎn)向交易商角色，券商資本利用率將得到有效提升。

　　總之，在政策支持和業(yè)績改善的大背景下，未來券商板塊的投資價(jià)值依然存在，雖然板塊內(nèi)部分股票存在被高估的可能，不過在板塊基本面改善背景下，“一葉障目，不見泰山”同樣也不足取。