春節(jié)之后，A股反彈幅度超出預(yù)期，帶動了零售渠道的權(quán)益類基金銷售顯著回暖?；鸸疽嗑o急切換銷售重心，發(fā)力偏股型基金銷售。不過，雖然銀行和電商等渠道增量明顯，但由于市場前期上漲迅速，來自機(jī)構(gòu)資金的獲利了結(jié)跡象也漸漸顯現(xiàn)，包括股票ETF在內(nèi)的基金遭遇到一定的贖回。站在上證指數(shù)3000點上方，機(jī)構(gòu)對于后市的分歧程度開始加大。

　　零售端“起量”明顯

　　業(yè)內(nèi)人士稱，近期銀行渠道和電商渠道的確出現(xiàn)了“起量”的態(tài)勢。多家正在發(fā)行權(quán)益類新基金的公司透露，募集數(shù)據(jù)較去年年底時已有非常明顯的變化?！巴瑯邮前l(fā)行新基金，如果在去年年底，可能大家的目標(biāo)是保成立，而現(xiàn)在已經(jīng)完全沒有這種擔(dān)憂，5億元乃至10億元的募集規(guī)模都可以憧憬?！蹦郴鹑耸勘硎尽?/p>

　　值得一提的是，權(quán)益類基金又再度出現(xiàn)提前結(jié)束募集的現(xiàn)象。華夏科技成長、富國消費升級、金信消費升級、海富通研究精選、農(nóng)銀穩(wěn)進(jìn)多因子等10余只權(quán)益類基金陸續(xù)發(fā)布提前結(jié)束募集公告。

　　不僅僅是新基金發(fā)行，電商渠道的資金也開始增加。上海一家基金公司市場部人士透露，有別于銀行等渠道的銷售需要通過新基金發(fā)行、持續(xù)營銷等推動，電商數(shù)據(jù)主要體現(xiàn)的是資金自然流入，更直接地反映了基民對于A股市場的情緒變化。近期第三方的基金銷售出現(xiàn)了較為明顯的增長，特別是一些中長期業(yè)績居前的偏股型基金。

　　不過，多位基金公司人士也強(qiáng)調(diào)，雖然銷售明顯改觀，但遠(yuǎn)談不上資金蜂擁而至的狀態(tài)。從目前已經(jīng)公布的基金生效合同來看，首募規(guī)模尚沒有到達(dá)十分驚人的程度。數(shù)據(jù)顯示，今年成立的偏股型基金中，僅景順長城智能生活混合、農(nóng)銀匯理穩(wěn)進(jìn)多因子股票等少數(shù)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模突破了10億元。當(dāng)然，受2月春節(jié)影響，公募基金新成立數(shù)據(jù)目前處于相對空窗期，預(yù)計下一階段陸續(xù)公布的募集數(shù)據(jù)會體現(xiàn)出近期銷售回暖的趨勢。

　　“順勢而為”切換銷售重心

　　在如火如荼的反彈行情推動下，基金公司近期開始“順勢而為”切換銷售重心，發(fā)力偏股型基金銷售，只不過這次的切換來得比較急促。

　　“由于行情轉(zhuǎn)折來得太快，很多營銷工作都要重新調(diào)整?！鄙虾Ｒ患一鸸救耸勘硎?，前一陣還是熊市思維，轉(zhuǎn)眼360度大轉(zhuǎn)彎，諸多工作都需要轉(zhuǎn)變。其中最為明顯的一點是，雖然部分基金公司從去年四季度以來就開始重點布局權(quán)益類基金，但行業(yè)在今年年初的整體預(yù)期還是經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，加之2018年權(quán)益類基金業(yè)績回撤較大，較難爭取投資者，因此不少基金公司重點布局的還是固定收益類產(chǎn)品。這表現(xiàn)在目前正在發(fā)行的新基金中，偏債類產(chǎn)品仍然占據(jù)了較大的比重。但另一方面，現(xiàn)在又需要將銷售的重點向權(quán)益類產(chǎn)品傾斜，因此，同時推廣權(quán)益類和固收類產(chǎn)品，也使得當(dāng)前的營銷陷入“左右手互搏”式的尷尬局面。不過，一些基金公司還是在推動偏股型基金的盡快募集和成立，從等待發(fā)行的基金名單中可以看出，一些基金公司所擬定的募集期已經(jīng)縮短至10天左右。

　　值得注意的是，近期銀行渠道方面的思路也在改變，開始重視權(quán)益類基金的銷售，這也進(jìn)一步推動了基金公司銷售重心的轉(zhuǎn)變。

　　機(jī)構(gòu)贖回體現(xiàn)分歧

　　雖然近期銀行渠道和電商渠道回暖明顯，但由于前期市場漲幅較大，機(jī)構(gòu)客戶落袋為安的情況也在增多。上海一家基金公司市場部人士透露，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)提前完成了全年業(yè)績指標(biāo)，因此近期呈現(xiàn)贖回態(tài)勢。目前公司的銷售任務(wù)是，引導(dǎo)那些已經(jīng)達(dá)成指標(biāo)不愿意現(xiàn)在入場的機(jī)構(gòu)配置一些固收類產(chǎn)品，而銀行渠道和電商渠道則重點銷售權(quán)益類產(chǎn)品。

　　體量較大的幾只股票型ETF份額近期出現(xiàn)了明顯回落。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，2019年以來滬深兩市股票型ETF場內(nèi)凈贖回份額達(dá)到139.47億份。其中華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF的場內(nèi)凈贖回份額均超過了20億份。

　　申萬宏源分析師傅靜濤、王勝指出，這種現(xiàn)象可能有兩種解釋：“一種解釋是投資者參與A股意愿增強(qiáng)，轉(zhuǎn)被動投資為主動投資，贖回ETF買入正股，這是場外資金活躍的同步指標(biāo)，我們認(rèn)為這種影響還是存在的，一個佐證是近期貨幣基金場內(nèi)份額快速減少。另一種解釋是配置類機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)收益，贖回ETF，我們近期路演也觀察到了這種現(xiàn)象。兩種效應(yīng)孰強(qiáng)孰弱尚難判斷?！?/p>

　　不過，從一些機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的觀點來看，對于短期的震蕩已經(jīng)有所預(yù)期。事實上，一些私募基金也透露，在2月底對部分個股提前兌現(xiàn)了部分收益。不過，整體而言，即便認(rèn)為短期可能有所震蕩，但是機(jī)構(gòu)基本認(rèn)為市場下行風(fēng)險不大。

　　私募基金世誠投資表示，牛市已悄然而至。不過，目前判斷市場將延續(xù)全面牛市可能還為時尚早，因為相應(yīng)的基礎(chǔ)還不牢靠。企業(yè)業(yè)績難以支撐全面牛市。雖然過去數(shù)月逆周期的刺激政策迭出，但該類政策主要是起到托底的作用，不大可能以“大水漫灌”之勢將經(jīng)濟(jì)拉出V字型走勢。在此背景下，企業(yè)盈利改善空間有限，資金面也會有起伏。近日北上資金流入節(jié)奏已較之前明顯放慢，國內(nèi)資金開始接棒外資，成為推動市場上行的絕對主力。不過資金流入的持續(xù)性有待觀察，特別在指數(shù)已快速反彈20%有余的背景下。世誠投資判斷市場將迎來更大的波動，對此需要保持高度敏感，不過即使出現(xiàn)寬幅震蕩，下行空間也將有限。