歐美央行本周將相繼向公眾傳達(dá)對經(jīng)濟(jì)形勢的評(píng)估，市場預(yù)計(jì)鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱和擔(dān)憂情緒上升，貨幣政策當(dāng)局將醞釀?wù)哒{(diào)整，歐洲央行可能計(jì)劃推出延展提供流動(dòng)性的工具，美聯(lián)儲(chǔ)則對通脹目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。

意大利“雙重承壓”隱患猶存

多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)依舊，2019年仍將是歐元區(qū)一大隱患。

據(jù)彭博社報(bào)道，當(dāng)前意大利經(jīng)濟(jì)正承受內(nèi)外雙重壓力。一方面，這個(gè)出口導(dǎo)向型國家正面臨外部需求放緩；另一方面，國內(nèi)聯(lián)合政府預(yù)算實(shí)施充滿挑戰(zhàn)。

意大利官方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)顯示，今年該國1月份失業(yè)率小幅攀升，2018年經(jīng)濟(jì)增長率從前一年的1.6%下滑至0.9%。機(jī)構(gòu)IG的分析師朗哥表示，盡管意大利十年期國債收益率下降明顯，但內(nèi)外壓力下市場難言平穩(wěn)。

歐盟委員會(huì)日前發(fā)布對歐盟成員國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)狀況的年度評(píng)估報(bào)告，指出當(dāng)前意大利政府預(yù)算惡化，改革進(jìn)程停滯，將對生產(chǎn)力、GDP增速及公共財(cái)政可持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不容樂觀。

報(bào)告還指出，意大利高企的公共債務(wù)和長期疲軟的生產(chǎn)率已經(jīng)對其歐盟鄰國構(gòu)成跨境風(fēng)險(xiǎn)，并給意大利經(jīng)濟(jì)定性為“過度失衡”，這也是歐盟對成員國的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)體系中程度最差的一檔。

去年10月，由于意大利執(zhí)意提高財(cái)政赤字占GDP比例，歐盟曾“史無前例”將意大利2019年預(yù)算案駁回。當(dāng)時(shí)歐盟指出意大利2017年債務(wù)占GDP比例達(dá)131.2%，相當(dāng)于每人負(fù)債3.7萬歐元，當(dāng)年利息支出約655億歐元，相當(dāng)于GDP的3.8%。

另外，根據(jù)歐洲央行最新發(fā)布數(shù)據(jù)，意大利各家銀行在2019年1月共買入了110億歐元的意大利政府債券，這是自去年6月意大利債券暴跌以來，意大利銀行最大一次單月買入紀(jì)錄。不過，2018年12月意大利各家銀行也曾拋出共170億歐元的意大利政府債券。

意大利經(jīng)濟(jì)和主權(quán)債務(wù)形勢將對歐元區(qū)銀行業(yè)產(chǎn)生重要影響，因?yàn)槌吮緡鹑跈C(jī)構(gòu)持有國債超過2000億歐元，法國巴黎銀行和法國農(nóng)業(yè)信貸銀行也總計(jì)持有意大利主權(quán)債務(wù)超2500億歐元。

此前，意大利國內(nèi)曾預(yù)測2019年其公共債務(wù)將繼續(xù)降低，但是歐盟最新報(bào)告卻得出相反結(jié)論，認(rèn)為意大利國內(nèi)公共債務(wù)仍將上升。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月，意大利公共債務(wù)規(guī)模在23167億歐元。

歐洲央行寬松安排取代加息預(yù)期

正迎經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的歐元區(qū)貨幣政策亦備受市場關(guān)注。歐洲央行7日將公布最新利率決議，預(yù)計(jì)將維持不變，行長德拉吉對經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策的表態(tài)受到關(guān)注。

路透社文章稱，歐元區(qū)“火車頭”德國的經(jīng)濟(jì)增長陷入停滯，歐元區(qū)2月制造業(yè)活動(dòng)逾5年來首次萎縮，悲觀情緒迅速在歐元區(qū)蔓延，歐洲央行必須擔(dān)負(fù)起重振信心的重任。

近段時(shí)間，有關(guān)對歐元區(qū)提供新一輪刺激的前景明顯讓人興奮。多數(shù)人預(yù)期歐洲央行至少會(huì)暗示很快將提供低息貸款。受寬松預(yù)期影響，歐洲主要股指均創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，顯示投資者押注流動(dòng)性將受到歐洲央行持續(xù)支撐。

值得注意的是，歐洲央行將比經(jīng)合組織(OECD)晚一天公布經(jīng)濟(jì)預(yù)估，市場普遍預(yù)計(jì)其將小幅下調(diào)，因?yàn)闅W元區(qū)舉足輕重的德國處境艱難，意大利又處于衰退中。

從歐洲央行未來的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩以及總裁的潛在候選人——德國央行總裁魏德曼的話中判斷，歐洲央行并不會(huì)改變有關(guān)利率在夏季結(jié)束前保持不變的指引。

路透社分析稱，歐洲央行剛剛終止一輪史無前例的刺激計(jì)劃，并暗示將繼續(xù)推進(jìn)政策“正?；?，打算撤回危機(jī)期間出臺(tái)的扶持舉措。但某種程度上的政策逆轉(zhuǎn)恐怕無法避免?！俺隹谮吶酢⒂顺鰵W盟時(shí)刻即將到來、工業(yè)生產(chǎn)下滑，而且美國總統(tǒng)特朗普仍在考慮對歐洲龐大的汽車工業(yè)征收關(guān)稅。歐洲央行可能調(diào)降經(jīng)濟(jì)預(yù)估，預(yù)計(jì)數(shù)年內(nèi)難以達(dá)成通脹目標(biāo)，這足以觸發(fā)政策行動(dòng)?！?/p>

外界普遍認(rèn)為，歐洲央行的第一步將是向銀行提供新的長期貸款，延展一項(xiàng)類似的工具以保持信貸流動(dòng)，不過歐洲央行并不急于亮出所有底牌。

由于仍希望經(jīng)濟(jì)放緩只是暫時(shí)的并將在夏季結(jié)束，所以歐洲央行可能暗示將出臺(tái)支持措施，需要一些時(shí)間來擬定細(xì)節(jié)。到夏季的時(shí)候，或許能較為明朗得知經(jīng)濟(jì)是否在復(fù)蘇。

另外，根據(jù)當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢，排除2019年加息的可能性也將相對容易些。市場已將加息行動(dòng)的預(yù)期時(shí)間推遲至2020年，這可能令歐洲央行的指引過時(shí)。前瞻性指引調(diào)整將超過歐洲央行總裁德拉吉的任期，并非所有決策者都愿意采取一個(gè)可能有爭議的行動(dòng)。

美或上調(diào)通脹目標(biāo)

美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)將公布褐皮書，這份最新收集的聯(lián)儲(chǔ)銀行轄區(qū)商業(yè)動(dòng)態(tài)將顯示，美企樂觀情緒正在減弱。經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜同樣給美聯(lián)儲(chǔ)的政策帶來調(diào)整壓力，外媒報(bào)道稱通脹目標(biāo)可能改變。

市場預(yù)計(jì)，褐皮書描繪了一幅普遍積極的美國經(jīng)濟(jì)畫面，但也揭示出美國商界涌動(dòng)著一股擔(dān)憂的暗流，可能導(dǎo)致美企縮減今年的擴(kuò)張計(jì)劃。

為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)長期處于未達(dá)到通脹目標(biāo)的狀況，美國銀行專家指出，已有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員提議不再以2%為通脹率絕對目標(biāo)，而應(yīng)以長期的平均通脹率為目標(biāo)，即允許通脹率暫時(shí)超過2%時(shí)，不必立即緊縮貨幣政策。

巴倫周刊（Barron's）報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定今年6月召開內(nèi)部會(huì)議，討論如何對外溝通、落實(shí)政策及評(píng)估成效，以維持經(jīng)濟(jì)熱度；由于美國通脹率一直未能達(dá)標(biāo)，因此重新評(píng)估通脹目標(biāo)成為會(huì)議的重點(diǎn)議題之一。

據(jù)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)官員至少已提出三種選項(xiàng)。其一是所謂的“物價(jià)水平”，以一段時(shí)間的通脹率平均值為物價(jià)目標(biāo)，若通脹率在一段時(shí)間內(nèi)都低于2%，之后也應(yīng)允許通脹率在一段時(shí)間內(nèi)高于2%，不必在通脹超標(biāo)時(shí)立即緊縮，以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)之前因衰退及通脹偏低所受的傷害；第二種選項(xiàng)是不再以單一數(shù)字為目標(biāo)，而是設(shè)定一個(gè)區(qū)間，例如1.5%-2.5%，目前已有一些國家采取這種做法；第三是干脆提高通脹目標(biāo)，使通脹能達(dá)到較高的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)此前表示，當(dāng)前的貨幣政策并未考慮到未來通脹超標(biāo)時(shí)，也要針對以往通脹偏低而進(jìn)行調(diào)整。

美銀策略師指出，美聯(lián)儲(chǔ)對通脹目標(biāo)的考慮，已影響到美國長期國債市場。美國30年期國債收益率上周漲至今年來新高3.14%，收益率曲線也變陡，5年期與30年期的收益率差擴(kuò)增至一年來最大，顯示交易商開始預(yù)期未來通脹可能升高。