歐美央行本周將相繼向公眾傳達對經(jīng)濟形勢的評估，市場預計鑒于當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱和擔憂情緒上升，貨幣政策當局將醞釀政策調(diào)整，歐洲央行可能計劃推出延展提供流動性的工具，美聯(lián)儲則對通脹目標進行調(diào)整。

意大利“雙重承壓”隱患猶存

多項數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利的經(jīng)濟風險依舊，2019年仍將是歐元區(qū)一大隱患。

據(jù)彭博社報道，當前意大利經(jīng)濟正承受內(nèi)外雙重壓力。一方面，這個出口導向型國家正面臨外部需求放緩；另一方面，國內(nèi)聯(lián)合政府預算實施充滿挑戰(zhàn)。

意大利官方統(tǒng)計機構最新數(shù)據(jù)顯示，今年該國1月份失業(yè)率小幅攀升，2018年經(jīng)濟增長率從前一年的1.6%下滑至0.9%。機構IG的分析師朗哥表示，盡管意大利十年期國債收益率下降明顯，但內(nèi)外壓力下市場難言平穩(wěn)。

歐盟委員會日前發(fā)布對歐盟成員國經(jīng)濟和社會狀況的年度評估報告，指出當前意大利政府預算惡化，改革進程停滯，將對生產(chǎn)力、GDP增速及公共財政可持續(xù)性產(chǎn)生負面影響，其經(jīng)濟發(fā)展前景不容樂觀。

報告還指出，意大利高企的公共債務和長期疲軟的生產(chǎn)率已經(jīng)對其歐盟鄰國構成跨境風險，并給意大利經(jīng)濟定性為“過度失衡”，這也是歐盟對成員國的經(jīng)濟評價體系中程度最差的一檔。

去年10月，由于意大利執(zhí)意提高財政赤字占GDP比例，歐盟曾“史無前例”將意大利2019年預算案駁回。當時歐盟指出意大利2017年債務占GDP比例達131.2%，相當于每人負債3.7萬歐元，當年利息支出約655億歐元，相當于GDP的3.8%。

另外，根據(jù)歐洲央行最新發(fā)布數(shù)據(jù)，意大利各家銀行在2019年1月共買入了110億歐元的意大利政府債券，這是自去年6月意大利債券暴跌以來，意大利銀行最大一次單月買入紀錄。不過，2018年12月意大利各家銀行也曾拋出共170億歐元的意大利政府債券。

意大利經(jīng)濟和主權債務形勢將對歐元區(qū)銀行業(yè)產(chǎn)生重要影響，因為除了本國金融機構持有國債超過2000億歐元，法國巴黎銀行和法國農(nóng)業(yè)信貸銀行也總計持有意大利主權債務超2500億歐元。

此前，意大利國內(nèi)曾預測2019年其公共債務將繼續(xù)降低，但是歐盟最新報告卻得出相反結論，認為意大利國內(nèi)公共債務仍將上升。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月，意大利公共債務規(guī)模在23167億歐元。

歐洲央行寬松安排取代加息預期

正迎經(jīng)濟逆風的歐元區(qū)貨幣政策亦備受市場關注。歐洲央行7日將公布最新利率決議，預計將維持不變，行長德拉吉對經(jīng)濟形勢和貨幣政策的表態(tài)受到關注。

路透社文章稱，歐元區(qū)“火車頭”德國的經(jīng)濟增長陷入停滯，歐元區(qū)2月制造業(yè)活動逾5年來首次萎縮，悲觀情緒迅速在歐元區(qū)蔓延，歐洲央行必須擔負起重振信心的重任。

近段時間，有關對歐元區(qū)提供新一輪刺激的前景明顯讓人興奮。多數(shù)人預期歐洲央行至少會暗示很快將提供低息貸款。受寬松預期影響，歐洲主要股指均創(chuàng)下年內(nèi)高點，顯示投資者押注流動性將受到歐洲央行持續(xù)支撐。

值得注意的是，歐洲央行將比經(jīng)合組織(OECD)晚一天公布經(jīng)濟預估，市場普遍預計其將小幅下調(diào)，因為歐元區(qū)舉足輕重的德國處境艱難，意大利又處于衰退中。

從歐洲央行未來的首席經(jīng)濟學家連恩以及總裁的潛在候選人——德國央行總裁魏德曼的話中判斷，歐洲央行并不會改變有關利率在夏季結束前保持不變的指引。

路透社分析稱，歐洲央行剛剛終止一輪史無前例的刺激計劃，并暗示將繼續(xù)推進政策“正常化”，打算撤回危機期間出臺的扶持舉措。但某種程度上的政策逆轉(zhuǎn)恐怕無法避免?！俺隹谮吶?、英國退出歐盟時刻即將到來、工業(yè)生產(chǎn)下滑，而且美國總統(tǒng)特朗普仍在考慮對歐洲龐大的汽車工業(yè)征收關稅。歐洲央行可能調(diào)降經(jīng)濟預估，預計數(shù)年內(nèi)難以達成通脹目標，這足以觸發(fā)政策行動?！?/p>

外界普遍認為，歐洲央行的第一步將是向銀行提供新的長期貸款，延展一項類似的工具以保持信貸流動，不過歐洲央行并不急于亮出所有底牌。

由于仍希望經(jīng)濟放緩只是暫時的并將在夏季結束，所以歐洲央行可能暗示將出臺支持措施，需要一些時間來擬定細節(jié)。到夏季的時候，或許能較為明朗得知經(jīng)濟是否在復蘇。

另外，根據(jù)當前復雜經(jīng)濟形勢，排除2019年加息的可能性也將相對容易些。市場已將加息行動的預期時間推遲至2020年，這可能令歐洲央行的指引過時。前瞻性指引調(diào)整將超過歐洲央行總裁德拉吉的任期，并非所有決策者都愿意采取一個可能有爭議的行動。

美或上調(diào)通脹目標

美國方面，美聯(lián)儲將公布褐皮書，這份最新收集的聯(lián)儲銀行轄區(qū)商業(yè)動態(tài)將顯示，美企樂觀情緒正在減弱。經(jīng)濟形勢復雜同樣給美聯(lián)儲的政策帶來調(diào)整壓力，外媒報道稱通脹目標可能改變。

市場預計，褐皮書描繪了一幅普遍積極的美國經(jīng)濟畫面，但也揭示出美國商界涌動著一股擔憂的暗流，可能導致美企縮減今年的擴張計劃。

為了適應經(jīng)濟長期處于未達到通脹目標的狀況，美國銀行專家指出，已有一些美聯(lián)儲官員提議不再以2%為通脹率絕對目標，而應以長期的平均通脹率為目標，即允許通脹率暫時超過2%時，不必立即緊縮貨幣政策。

巴倫周刊（Barron's）報道，美聯(lián)儲預定今年6月召開內(nèi)部會議，討論如何對外溝通、落實政策及評估成效，以維持經(jīng)濟熱度；由于美國通脹率一直未能達標，因此重新評估通脹目標成為會議的重點議題之一。

據(jù)報道，美聯(lián)儲官員至少已提出三種選項。其一是所謂的“物價水平”，以一段時間的通脹率平均值為物價目標，若通脹率在一段時間內(nèi)都低于2%，之后也應允許通脹率在一段時間內(nèi)高于2%，不必在通脹超標時立即緊縮，以彌補經(jīng)濟之前因衰退及通脹偏低所受的傷害；第二種選項是不再以單一數(shù)字為目標，而是設定一個區(qū)間，例如1.5%-2.5%，目前已有一些國家采取這種做法；第三是干脆提高通脹目標，使通脹能達到較高的水平。

美聯(lián)儲副主席克拉里達此前表示，當前的貨幣政策并未考慮到未來通脹超標時，也要針對以往通脹偏低而進行調(diào)整。

美銀策略師指出，美聯(lián)儲對通脹目標的考慮，已影響到美國長期國債市場。美國30年期國債收益率上周漲至今年來新高3.14%，收益率曲線也變陡，5年期與30年期的收益率差擴增至一年來最大，顯示交易商開始預期未來通脹可能升高。