3月1日，證監(jiān)會及上交所發(fā)布科創(chuàng)板系列規(guī)則，這一新興板塊即將走入A股市場。據(jù)券商中國記者采訪了解，對于這一新興板塊，不少保險類機構(gòu)表現(xiàn)出參與興趣。

整體來看，險資參與科創(chuàng)板會有兩種途徑，參與途徑之一是險資作為投資者，另一種途徑則是從企業(yè)融資角度。

參與途徑之一是險資作為投資者。不過險資是否可以投資科創(chuàng)板市場，尚待銀保監(jiān)會進一步明確。而受訪險資對投資科創(chuàng)板的熱情也有所差異，有表示一定會積極參與的，也有相對謹慎地表示初期以關(guān)注為主的。

不過總體上，險資認為，如果能參與投資，那么科創(chuàng)板對于險資投資能力要求提升，至少“不能再閉著眼打新了”。

另一種參與方式則是從企業(yè)融資角度。從目前了解到的情況來看，除了科創(chuàng)板的行業(yè)限制問題，成熟的保險公司可能更傾向于價值發(fā)現(xiàn)和運作更成熟的主板市場，而更可能青睞科創(chuàng)板的是新興保險科技企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)保險公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)有保險科技公司超過500家。

此外，對于保險科技公司能否在科創(chuàng)板上市，有互聯(lián)網(wǎng)中介負責人認為，雖然保險科技企業(yè)并未明確列入科創(chuàng)板重點支持行業(yè)，但至少根據(jù)目前的科創(chuàng)板規(guī)則，保險科技企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)保險企業(yè)并未被明確排除在外。該負責人表示，如果未來各項條件符合，他們也會積極謀求在科創(chuàng)板上市。

科創(chuàng)板對于科技類成長性企業(yè)登陸資本市場敞開了大門，這是否會推動保險資金加大對非上市科技企業(yè)股權(quán)投資？多位受訪的保險資管人士對券商中國記者表示，科創(chuàng)板的推出，并不一定直接構(gòu)成險資加大非上市科技企業(yè)股權(quán)投資的促進因素。

險資投資科創(chuàng)板尚待銀保監(jiān)會明確

科創(chuàng)板商業(yè)模式新，技術(shù)迭代快，業(yè)績波動和經(jīng)營風險相對較大，其特殊性決定了其未來更需要長期資金作為“壓艙石”。保險資金資金量大、投資期限長、對收益穩(wěn)定性要求高，是資本市場上最典型的長期資金代表。

多位保險資管人士對券商中國記者表示，保險資金投資科創(chuàng)板股票，需要等待銀保監(jiān)會明確。

這是基于此前的經(jīng)驗。比如，深交所2009年推出創(chuàng)業(yè)板后，保險資金并不能參與投資，一直到2015年原保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》，險資才被允許投資創(chuàng)業(yè)板。再如，直到目前，新三板市場仍未放行保險資金投資。

科創(chuàng)板也屬同樣情況。一位大型保險資管公司高管認為，盡管科創(chuàng)板為滬市的一個板塊，但在銀保監(jiān)會發(fā)文確定之前，保險資金尚不能投資科創(chuàng)板股票。

盡管尚未明確能參與，但受訪的多位保險資管人士對于科創(chuàng)板的注冊制表示認同。

“企業(yè)市場價值、上市公司價值一定是要交給投資者自己去做判斷，投資者做價值判斷，愿賭服輸，有可能你掙大錢，也有可能你賠，所以注冊制一定是個方向。”另一位大型保險資管副總裁表示，這種制度下，證監(jiān)會、交易所以及發(fā)審委等機構(gòu)的定位是以信息披露為抓手的監(jiān)管者，判斷信披是否充分、有沒有造假，力求建立公開透明的市場環(huán)境。

一家保險資管公司信用評估負責人告訴記者，關(guān)注科創(chuàng)板推進進展，但目前保險資金尚不能投資科創(chuàng)板，另外由于保險資金的穩(wěn)健投資特性，初期主要還是關(guān)注為主，大浪淘沙之后才能發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板上市企業(yè)的真正投資價值。

科創(chuàng)板相關(guān)文件中數(shù)次提到保險資金等長期資金，賦予長期投資者對科創(chuàng)企業(yè)的更大的定價權(quán)。

根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》，首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當向經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者（以下統(tǒng)稱網(wǎng)下投資者）詢價確定股票發(fā)行價格。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》，在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票，網(wǎng)下發(fā)行比例）應(yīng)當安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的 50%優(yōu)先向公募產(chǎn)品（包括為滿足不符合科創(chuàng)板投資者適當性要求的投資者投資需求而設(shè)立的公募產(chǎn)品）、社保基金、養(yǎng)老金、根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》設(shè)立的企業(yè)年金基金和符合《保險資金運用管理辦法》等相關(guān)規(guī)定的保險資金配售。

《實施辦法》還提及，對網(wǎng)下投資者進行分類配售的，同類投資者獲得配售的比例應(yīng)當相同。公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金的配售比例應(yīng)當不低于其他投資者。

天風證券分析認為，從供需層面講，企業(yè)需要長期資金來滿足自身的長期規(guī)劃，同時長期資金也需要一個穩(wěn)定的投資收益。因此，市場需要長期資金的入市，來進一步維持資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

根據(jù)其分析，引導(dǎo)長期資金的入市主要可以從三個層面入手：

1）需要從政策入手，需要通過嚴格的法律要求上市公司的信息如實披露，保證市場的有效性，讓市場發(fā)揮最大的作用，同時完善獎懲機制，引導(dǎo)資金參與長期投資。

2）應(yīng)當鼓勵上市公司通過分紅來吸引長期資金投入，保證長期資金的穩(wěn)定收益，同時分紅能夠結(jié)合上市公司增發(fā)從而動態(tài)調(diào)節(jié)上市公司的資金需求。

3）需要建立一個面對不同層次投資者發(fā)展的資本市場，同時進一步激活市場中各類金融產(chǎn)品，使得投資者可以選擇適合自身條件的投資方式，提高資本市場的靈活性。

天風證券分析認為，在“投資多元化、運營專業(yè)化、信息透明化”的原則下，長期機構(gòu)投資者可扮演市場“最后投資人”的角色，在股票市場出現(xiàn)非理性的嚴重低估時購入相關(guān)股票，既可以起到穩(wěn)定市場、提振投資者信心的作用，又可以降低這類長期資金的資產(chǎn)配置成本、提高其長期投資回報水平。

不會直接促進險資加大非上市股權(quán)投資

科創(chuàng)板對于科技類成長性企業(yè)登陸資本市場敞開了大門，這是否會推動保險資金加大對非上市科技企業(yè)股權(quán)投資？

多位受訪的保險資管人士對券商中國記者表示，科創(chuàng)板的推出，并不一定直接構(gòu)成險資加大非上市科技企業(yè)股權(quán)投資的促進因素。

一家中小保險資管機構(gòu)負責人表示，股權(quán)投資會根據(jù)自身資金配置情況和需求進行，不會為了博這個股權(quán)投資企業(yè)登陸科創(chuàng)板而去投資，“你投的時候很難確定這個股權(quán)投了就會去上科創(chuàng)板?！?/p>

上述大型保險資管人士稱，非上市股權(quán)看估值，其實也是看價值。“現(xiàn)在很多一級市場的股權(quán)投資太貴了，甚至比二級市場還貴，估值倒掛。而且那些企業(yè)和資本、主創(chuàng)人等的預(yù)期都很高，什么A輪B輪C輪，到我們投了都恨不得是F輪去了，F(xiàn)輪我們投了之后再上市，如果跌破發(fā)行價，那就是風險很高?！?/p>

該保險資管人士稱，所以歸根結(jié)底，險資還是要有自己價值判斷。一級市場、二級市場對我們來講，投資標的都是公司，上市公司和非上市公司都是一樣的，都是公司。只不過一個有流動性，一個流動性差一些，我覺得就是對我們能力要求更高了?！鞍ㄗ灾?，對險資的股權(quán)投資能力或者說風險投資的能力，要求更高。簡單一點說，就是如果到處都是雷，你怎么防的問題?！?/p>