中國財(cái)富網(wǎng)訊（毛超 解方）2019年3月1日，摩根士丹利資本國際公司（MSCI）公布擴(kuò)大A股市場(chǎng)納入因子，將把A股在其新興市場(chǎng)指數(shù)的納入因子由目前的5%提升至20%。

按照MSCI計(jì)劃，實(shí)施過程共分三步走：

第一階段，2019年5月，將把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤 A 股納入因子從 5％增加至 10％，同時(shí)以 10％的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤 A 股。

第二階段，2019年11月，將把指數(shù)中的所有中國大盤 A 股納 入因子從 10％增加至 15％。

第三階段，將把指數(shù)中的所有中國大盤 A 股 納入因子從 15％增加至 20％，同時(shí)將中國中盤 A 股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以 20％的 納入因子納入 MSCI 指數(shù)。

完成此三步實(shí)施后， MSCI 新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有 253 只中國大盤 A 股和 168 只中國中盤 A 股 （其中包括了 27 只創(chuàng)業(yè)板股票）；這些 A 股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約 3.3％ 。

?將有660億美元左右的資金流入

中信建投證券指出，將A股納入比例從5%提高到20%，結(jié)合MSCI公布的追蹤三大指數(shù)的資金流量，可以測(cè)算出納入MSCI帶來的潛在資金增量約為678.6億美元。

MSCI亞太研究部主管謝征儐此前接受權(quán)威采訪時(shí)專訪時(shí)表示，根據(jù)MSCI測(cè)算，每以5%的因子納入A股，所帶來的資金約是220億美元。待A股納入因子提升3倍，預(yù)計(jì)將有660億美元的境外增量資金流入A股。

據(jù)華創(chuàng)證券研究報(bào)告指出，截至 2020 年 5 月MSCI擴(kuò)容將給 A 股帶來 610 億美元的增量資金，其中 2019 年 5 月、8 月和 2020 年 5 月分別有 229.70 億美元、242.70 億美元和 137.60億美元的新增資金。考慮到僅嚴(yán)格按照 MSCI 指數(shù)成份買入的被動(dòng)型基金會(huì)跟隨 MSCI 的調(diào)整計(jì)劃買入，而其他資金（如主動(dòng)管理資金傾向于擇時(shí)配置）未必會(huì)在 MSCI 納入時(shí)點(diǎn)上進(jìn)入 A 股，因此海外資金的流入或更傾向于漸進(jìn)和分散流入。

值得一提的是，早在2018年6月1日，中國A股正式納入MSCI。MSCI公司董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲當(dāng)時(shí)就表示，A股能夠順暢、平穩(wěn)地納入MSCI指數(shù)是各方的一致預(yù)期，希望未來MSCI指數(shù)納入A股股票的“步伐邁得更大一些”。

進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，MSCI擴(kuò)容說明外資看好A股投資價(jià)值，有助于提升市場(chǎng)活力。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜指出，MSCI擴(kuò)容將對(duì)A股股產(chǎn)生提振。以韓國和臺(tái)灣地區(qū)股市納入 MSCI 過程中市場(chǎng)表現(xiàn)來參考，納入 MSCI 短期內(nèi)利好股市，增強(qiáng)對(duì)海外資金的吸引力，但是提振效果隨著納入因子比例的提高而削弱。提振效果最大的是首次納入，其次是首次擴(kuò)容，然后是二次擴(kuò)容，最后是完全納入。

?外資看多A股市場(chǎng)

瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑指出，當(dāng)前A股處于歷史低估值區(qū)域，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在2019年底有約22%的上漲空間。目前MSCI中國指數(shù)(剔除ADR)的動(dòng)態(tài)市盈率為8.9倍，已經(jīng)十分接近此前的歷史低點(diǎn)。

摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，已看到支持A股市場(chǎng)向上動(dòng)力。報(bào)告所列舉的積極因素包括有力的宏觀政策刺激、人民幣匯率的走強(qiáng)、中美貿(mào)易判斷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，以及針對(duì)A股的政策支持，企業(yè)盈利的持續(xù)改善和較好市場(chǎng)流動(dòng)性等。

高盛發(fā)布報(bào)告表示，在貿(mào)易因素緩和、MSCI擴(kuò)容等諸多積極因素影響下，A股已成為2019年迄今為止表現(xiàn)最好的市場(chǎng)?；贏股具有吸引力的估值、有利的流動(dòng)性環(huán)境以及針對(duì)A股的支持政策，高盛對(duì)A股給出了“增持”評(píng)級(jí)。

?外資正加速流入A股市場(chǎng)

最近一段時(shí)間，外資正在持續(xù)流入A股市場(chǎng)，以最具代表性的“滬股通”和“深股通”來看，截至2月28日收盤，2019年外資凈流入資金達(dá)1210.8億元，凈流入規(guī)模遠(yuǎn)超去年同期，并且外資流入在不斷加速。值得關(guān)注的是，自2017年＂滬股通”和“深股通”制度開通以來，通過該機(jī)制布局A股市場(chǎng)的資金持續(xù)增加，僅僅在個(gè)別時(shí)間段出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象。截至2019年2月28日，外資流入規(guī)模已達(dá)7628.13億元。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，外資在2018年流入A股高達(dá)2942億?！?019年以來，外資持續(xù)大規(guī)模流入，甚至是在加速抄底。”外資大量流入A股市場(chǎng)，對(duì)于A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)帶來很改變。從2019年全年來看，外資還會(huì)加速流入A股市場(chǎng)，2019年外資流入A股的資金量可能會(huì)達(dá)到6000億元。

中金公司首席策略分析師王漢鋒在其策略報(bào)告中指出，外資持續(xù)流入中國是針對(duì)外資配置中國規(guī)模與中國經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)規(guī)模不相匹配這一現(xiàn)狀的系統(tǒng)性修正。這一修正在近年中國資本市場(chǎng)開放程度提高后而有所加快，但還有很長的路要走。中金公司估算，未來十年外資平均每年凈流入A股的規(guī)模在2000-4000億元左右，屆時(shí)外資持股占A股自由流通市值的比例可能達(dá)到20%，將成為A股最大單一持股機(jī)構(gòu)。

據(jù)了解，目前外資機(jī)構(gòu)在A股市場(chǎng)的占比僅為3%，相比亞洲其他市場(chǎng)而言，外資占比十分低。數(shù)據(jù)顯示，外資在日本和韓國股市市值的比例則分別達(dá)到約30%和15%。

楊德龍表示，目前外資在A股市場(chǎng)的持股占比還不大，僅為3%左右，隨著A股納入到三大國際指數(shù)體系，外資對(duì)A股的配置會(huì)越來越多，配置需求會(huì)增加。楊德龍預(yù)計(jì)，未來五年外資流入A股的資金量可能會(huì)達(dá)到5萬億，外資在A股市場(chǎng)的占比會(huì)超過10%，外資的投資風(fēng)格會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成影響。

陸股通（滬股通和深股通）資金流入A股市場(chǎng)情況。數(shù)據(jù)來源：Wind

?外資青睞通訊服務(wù)、金融、消費(fèi)品等行業(yè)

對(duì)于外資的投資風(fēng)格，據(jù)西南證券研究報(bào)告指出，外資的投資理念相對(duì)成熟，基本上立足于長期投資，尋求確定性較高的收益，因此市場(chǎng)中流動(dòng)性好、現(xiàn)金流充裕、業(yè)績穩(wěn)定的白馬藍(lán)籌股。

楊德龍也表示，外資普遍崇尚價(jià)值投資和基本面研究，資金流入的股票多數(shù)都是一些優(yōu)質(zhì)的白馬股，其中大部分都是“白龍馬股”概念——白馬、龍頭股?！皩?duì)于普通投資來說，也是一個(gè)非常好的借鑒意義。拋棄垃圾股、題材股，積極擁抱優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股也是我一直以來的建議，現(xiàn)在逐步地深入人心。”

國信證券指出，從行業(yè)分布來看，外資機(jī)構(gòu)重視家用電器、食品飲料等消費(fèi)股，偏好金融以及電子醫(yī)藥生物等行業(yè)，上述行業(yè)投資市值占總投資市值近七成。此外，對(duì)于食品飲料、家用電器、休閑服務(wù)和建筑材料這幾個(gè)行業(yè)來說，外資相對(duì)國內(nèi)機(jī)構(gòu)享有具有較強(qiáng)的“定價(jià)權(quán)”。

高盛研究報(bào)告指出，外資將更青睞A股市場(chǎng)中的消費(fèi)品、非必需品、醫(yī)療保健以及精選的工業(yè)和科技股等對(duì)國際投資者而言稀缺性較高的股票。