近期，監(jiān)管層向券商下發(fā)了《關(guān)于支持證券公司開展信用衍生品業(yè)務(wù)、服務(wù)民營企業(yè)債券融資的通知》（下稱“通知”）。通知鼓勵(lì)具備場外期權(quán)交易商資質(zhì)的券商申請開展信用衍生品業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，逾160萬億元的現(xiàn)貨市場亟待相關(guān)衍生品工具提供風(fēng)險(xiǎn)管理和對沖需求，因此非?？春眠@一業(yè)務(wù)的中長期發(fā)展和前景。

某中型證券公司負(fù)責(zé)人告訴上證報(bào)記者，公司正在考慮申請信用衍生品業(yè)務(wù)的牌照。不過，這個(gè)業(yè)務(wù)專業(yè)性較強(qiáng)，對IT系統(tǒng)建設(shè)及業(yè)務(wù)人才把控信用風(fēng)險(xiǎn)的能力要求均較高，所以公司還需籌備一段時(shí)間。

據(jù)其介紹，近期公司收到了當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局下發(fā)的支持開展信用衍生品業(yè)務(wù)的通知。通知除鼓勵(lì)具有信用衍生品業(yè)務(wù)資格的券商，在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，豐富業(yè)務(wù)形式，多渠道為民營企業(yè)債券融資提供支持外，還支持具備場外期權(quán)交易商資質(zhì)，且近一年開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)未發(fā)生過重大風(fēng)險(xiǎn)的證券公司，向監(jiān)管層申請開展信用衍生品業(yè)務(wù)，一級交易商及二級交易商均可。

去年底，證監(jiān)會曾向國泰君安、廣發(fā)證券、招商證券、中信證券、華泰證券、中金公司、中信建投等7家大券商下發(fā)了信用衍生品業(yè)務(wù)的批復(fù)函，允許其開展銀行間市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、交易所市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具業(yè)務(wù)及監(jiān)管認(rèn)可的其他信用衍生品業(yè)務(wù)。這幾家也是場外期權(quán)的一級交易商。

在拿到業(yè)務(wù)資格后，上述券商迅速啟動(dòng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。國泰君安已在交易所市場為紅獅集團(tuán)、蘇寧電器、恒逸集團(tuán)提供了信用保護(hù)、在銀行間市場為圓通蛟龍?zhí)峁┝诵庞帽Ｗo(hù)；廣發(fā)證券與證金公司合作，為智光電氣發(fā)行的債券提供信用保護(hù)；招商證券為民企龍頭海亮集團(tuán)在上交所發(fā)行的公司債券創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)合約。

國泰君安證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，受大環(huán)境的影響，部分民企發(fā)行人存在著融資效率不高、融資成本相對較高的難題。券商根據(jù)發(fā)行人面臨的問題設(shè)計(jì)了“債券發(fā)行+信用保護(hù)”的綜合金融解決方案，使相關(guān)債券的發(fā)行圓滿成功，融資效率明顯提升，融資成本也得到不同程度的優(yōu)化。在此過程中，券商也可通過買入債券+買入信用保護(hù)鎖定信用風(fēng)險(xiǎn)，賣出信用保護(hù)合約，開展做市交易等多種方式盈利。

國泰君安證券負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，公司對境內(nèi)信用衍生品市場的未來持較為樂觀的態(tài)度。2017年，境內(nèi)非金融企業(yè)類貸款市場規(guī)模逾80萬億元，債券市場規(guī)模近80萬億，兩者合計(jì)達(dá)160萬億元，龐大的現(xiàn)貨市場顯然需要相關(guān)的衍生工具提供風(fēng)險(xiǎn)管理和對沖需求。不過，從利率交換等衍生品市場的發(fā)展軌跡看，初期大多會經(jīng)歷流動(dòng)性不足的階段。

證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，除上述7家券商之外，還有21家券商已獲得場外期權(quán)二級交易商資質(zhì)，如國金證券、興業(yè)證券、光大證券、海通證券、銀河證券等。