2018年美聯(lián)儲持續(xù)加息,美股上漲美元走強,而新興市場經(jīng)濟受挫,股市匯市大幅下跌。進入2019年,美聯(lián)儲似乎因多種因素意欲放緩加息步伐,開年全球市場明顯回暖。日前,就全球經(jīng)濟2019年走向和對資本市場的預(yù)期,中國證券報記者獨家采訪了芝商所高級經(jīng)濟學(xué)家兼執(zhí)行董事埃里克·諾蘭德(Erik Norland)。埃里克表示,預(yù)期2019年不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退,美國經(jīng)濟增速將明顯放緩,美元會出現(xiàn)走勢疲軟;歐洲和英國經(jīng)濟將走出陰霾,匯率走強;而新興市場,尤其是東南亞市場將表現(xiàn)強勁,新興市場貨幣獲得喘息空間,中國經(jīng)濟下半年將穩(wěn)健增長。

2019年美國經(jīng)濟疲軟 美元走弱

美國經(jīng)濟2018年獲得了快速增長,股市走牛,美元走強。而進入2019年,埃里克表示,美國經(jīng)濟今年存在很多風(fēng)險,而最大的風(fēng)險是美聯(lián)儲在過去幾年持續(xù)加息帶來的影響。同時,美國政府關(guān)閉以及貿(mào)易摩擦也將導(dǎo)致美國經(jīng)濟增速大幅放緩。

埃里克指出,目前估算2018年美國經(jīng)濟增長約為3%,而在2019年,預(yù)期增長率將下降至1.5%附近,這是自2010年以來增長率的平均值。雖然這并不是一個很好的增速表現(xiàn),但經(jīng)濟仍將小幅增長,衰退的可能性很低。雖然美國政府關(guān)閉顯然會對經(jīng)濟帶來明顯的負面影響,預(yù)期可能會使一季度GDP增速放緩約0.5%,這將增加經(jīng)濟衰退的可能性,但相信政府停擺不會持續(xù)太久,而美聯(lián)儲加息速度也將放緩,因此經(jīng)濟衰退的可能性不大。

埃里克指出,美元在2019年可能會成為弱勢貨幣。在過去八年的大部分時間里,美元一直走強。尤其是在2018年,美元強勢的主要原因一方面因為美聯(lián)儲不斷加息,另一方面因為美國經(jīng)濟的增速大大超過了其他發(fā)達國家的經(jīng)濟增速。但這兩個因素預(yù)期都不可能在2019年成立。一方面,美聯(lián)儲可能會保持目前的貨幣政策相當長一段時間不變;其次,美國的經(jīng)濟增速2019年將會下降很多,這都不利于美元走強。此外,埃里克表示,還有一個值得注意的因素,美國政府的財政預(yù)算赤字非常大,它從2016年GDP的2%增長到2018年GDP的4.5%,因此2019年美國的預(yù)算赤字也將非常龐大,在融資需求方面,它也可能會導(dǎo)致美元走勢疲軟。

此外,當美元疲軟時,黃金往往表現(xiàn)良好,埃里克指出,如果由于預(yù)算赤字,經(jīng)濟增長放緩以及美聯(lián)儲暫停收緊貨幣政策而導(dǎo)致美元走弱,那么2019年黃金表現(xiàn)可能相當強勁。

歐洲走出陰霾 新興市場樂觀

對于歐洲而言,盡管其經(jīng)濟在2018年表現(xiàn)出一些疲軟,但埃里克表示,相信其經(jīng)濟增速將在2019年走出陰霾。歐元方面,他預(yù)計2019年歐元兌美元可能會走強?！半m然人們擔心歐洲的政治局勢,但我認為歐元區(qū)持續(xù)的零利率貨幣政策,讓經(jīng)濟沒有太大機會出現(xiàn)嚴重的衰退。2019年歐元區(qū)的經(jīng)濟將會繼續(xù)增長,歐元兌美元匯率也會因此小幅走強?！?/p>

對于英國方面,埃里克表示,英國脫歐的不確定性對經(jīng)濟確實存在破壞性,使企業(yè)難以制定商業(yè)計劃和投資計劃。但只要有某種解決方案達成,無論解決方案具體如何,這種不確定性都會消失,將有利于英國經(jīng)濟。埃里克預(yù)期2019年英國經(jīng)濟會出現(xiàn)好轉(zhuǎn),他表示,“英鎊可能是2019年走勢最樂觀的貨幣。我認為目前英鎊兌美元和英鎊兌歐元的價格都是偏低的。英鎊的走勢將取決于英國脫歐的進展,如果最終出現(xiàn)第二次公投并且英國投票留在歐盟,或者他們采用特蕾莎·梅的計劃,變相減小英國脫歐的影響,那么英鎊兌美元將會有很大的上漲。英鎊可能會朝著其長期均值的水平發(fā)展,英鎊兌美元在1.5或1.6附近。而如果英國最終無協(xié)議脫歐,英鎊可能會繼續(xù)下跌,但不會下跌太多并會在某個時點開始反彈,因為英鎊目前已經(jīng)被大幅低估了。”

對于日本和歐洲央行,埃里克認為絕對沒有跡象表明他們將會在未來一段時間內(nèi)加息,并認為日本和歐洲經(jīng)濟將會在2019年持續(xù)增長,并將好于市場的預(yù)期。

埃里克非?？春眯屡d市場2019年的表現(xiàn),他指出,新興市場之所以在2018年表現(xiàn)糟糕,主要是因為美聯(lián)儲持續(xù)加息。而目前美聯(lián)儲似乎已經(jīng)想要對其加息的步伐做出讓步,只要美聯(lián)儲暫停加息,新興市場貨幣將獲得喘息的空間。一些新興市場在2019年將會表現(xiàn)很好,尤其是一些東南亞國家,包括越南、老撾、柬埔寨、馬來西亞等地。從地理上看,從印度到印度尼西亞再到越南,這個接近于三角形的區(qū)域,在2019年和2020年經(jīng)濟都會表現(xiàn)良好。

對于中國,埃里克預(yù)期在2019年上半年,中國經(jīng)濟增速會慢一些,但在2019年下半年將顯示出增長實力。他指出,“我對中國持樂觀態(tài)度。中國央行一直在放松貨幣政策,幾年前央行多次降息,并從那時起將利率保持在低水平。最近,央行降低了存款準備金率,因此我們看到了中國收益率曲線的陡峭變化。我認為今年上半年中國經(jīng)濟可能會增長偏緩,但下半年將會出現(xiàn)穩(wěn)健的增長,我對中國2019年全年的表現(xiàn)非常樂觀。2020年中國經(jīng)濟增速預(yù)期可能在6.5%左右?！?/p>

就行業(yè)而言,埃里克表示,全球消費支出將保持強勁,必需消費品和非必需消費品可能穩(wěn)健增長,同時醫(yī)療保健可能是全球經(jīng)濟中非常繁榮的一個領(lǐng)域?！爸袊膬?nèi)需一直在強勁增長,有助于滿足內(nèi)需的行業(yè),包括服務(wù)業(yè)、醫(yī)療保健和金融業(yè)都有非常大的發(fā)展?jié)摿?。在金融市場方?我認為中國的股票被低估了,現(xiàn)在估值處于偏低的位置?！卑＠锟酥赋?。(Erik Norland目前擔任芝商所高級經(jīng)濟學(xué)家兼執(zhí)行董事,負責撰寫全球金融市場的經(jīng)濟分析,是芝商所全球經(jīng)濟、金融與地緣政治環(huán)境發(fā)言人之一。)