1月23日，央行如期開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2575億元，同時(shí)暫停逆回購(gòu)操作。相較于央行“鎖短放長(zhǎng)”操作延續(xù)，市場(chǎng)更為關(guān)注的是，此次TMLF操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，在一定程度上被業(yè)內(nèi)人士視為“結(jié)構(gòu)性降息”。

市場(chǎng)人士指出，TMLF的出現(xiàn)，有利于央行更直接地對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的融資。往后看，出于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面的需要，貨幣寬松在途，降準(zhǔn)降息依然可期。

今日早間央行公告稱，2019年1月23日，中國(guó)人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對(duì)象為符合相關(guān)條件并提出申請(qǐng)的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

在隨后的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告中，央行進(jìn)一步指出，23日人民銀行開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2575億元，無(wú)逆回購(gòu)操作。因當(dāng)日有3500億元逆回購(gòu)到期，實(shí)際凈回籠資金925億元。

“我們認(rèn)為，此次貨幣政策操作可以稱得上是’結(jié)構(gòu)性降息’，這是2016年以來首次央行層面的價(jià)格下調(diào)?！比A爾街見聞研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清點(diǎn)評(píng)稱。

鄧海清認(rèn)為，這一操作傳遞了以下六大信號(hào)：第一，中國(guó)政策層對(duì)于2019年經(jīng)濟(jì)預(yù)期并不樂觀；第二，此次操作是從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”轉(zhuǎn)變的進(jìn)一步體現(xiàn)；第三，貨幣政策仍以國(guó)內(nèi)為主要矛盾；第四，央行有意加強(qiáng)價(jià)格型調(diào)控的引導(dǎo)作用；第五，與2014年類似，央行不愿過早釋放全面寬松信號(hào)；第六，加強(qiáng)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)收益率曲線平坦化，增強(qiáng)利率向信用傳導(dǎo)。

光大證券固收研究張旭團(tuán)隊(duì)同時(shí)表示，TMLF的出現(xiàn)，有利于人民銀行更直接地對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。從期限上看，其對(duì)應(yīng)于收益率曲線中段，免除了從7天向1年傳導(dǎo)的過程，提高了傳導(dǎo)的效率。從利率上看，人民銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)確定MLF和TMLF之間的搭配比例，從而確定商業(yè)銀行的資金成本。從結(jié)構(gòu)上看，人民銀行可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的融資。