5月份以來,國內(nèi)商品期貨市場熱鬧非凡,蘋果、棉花等品種不僅價格迭創(chuàng)新高,持倉量也出現(xiàn)顯著攀升,吸引各路資金紛紛涌入。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,5月份,國內(nèi)商品期市整體持倉額凈增幅達(dá)3010億元,按照交易所口徑各品種保證金比例計算,資金凈流入規(guī)模為208億元。

分析人士表示,近期商品期貨市場顯著的波動行情,吸引了相關(guān)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、金融機構(gòu)等投資公司以及個人投資者等參與。對于后市行情,除了天氣因素外,國內(nèi)的貨幣政策、美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏、伊朗問題、意大利問題等都可能會對商品資產(chǎn)價格走勢產(chǎn)生顯著影響,建議投資者把握好市場分化輪動節(jié)奏。

持倉額凈增規(guī)模顯著

中國證券報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,5月份,在納入統(tǒng)計的49只商品期貨中,整體的持倉額凈增幅達(dá)3010.42億元。按照交易所口徑保證金比例計算,5月商品期貨資金凈流入規(guī)模達(dá)到208.71億元。

值得一提的是,此處的持倉額,即持倉名義價值=單個合約結(jié)算價*交易單位*對應(yīng)合約持倉量(雙向計算)。

具體來看,在49只商品期貨中,共有34只品種獲得凈流入,其中,棉花、蘋果、鎳、菜籽油、螺紋鋼、熱軋卷板、豆油期貨七品種凈流入規(guī)模居前,持倉額月度凈增幅均超百億元,依次為887.75億元、791億元、325.70億元、317.89億元、152.87億元、141.09億元、116.81億元。按照交易所口徑保證金比例計算,上述七品種5月份以來合計資金流入規(guī)模達(dá)181.44億元,占比86.94%。

緊隨上述“第一梯隊”的是焦炭、原油、棕櫚油、橡膠、白糖期貨,5月份持倉額月度凈增幅均超50億元,合計為市場帶來33.33億元資金流入。

“從5月商品期貨持倉額凈增規(guī)模來看,當(dāng)月期貨市場中部分品種由于受到國內(nèi)外市場供需變化、全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、全球貿(mào)易摩擦未停和地緣局勢事件等因素推動,交易活躍度顯著提升。”方正中期期貨研究院院長王駿向中國證券報記者表示。

實際上,各家期貨公司都會在交易所保證金比例基礎(chǔ)上適度調(diào)增,因此,上述資金流入規(guī)模并不能代表市場的真實水平。

“考慮到市場實際保證金率要高于交易所標(biāo)準(zhǔn),實際增量資金要更高一些?！敝写笃谪浉笨偨?jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示。

王駿表示,估計5月期貨市場客戶權(quán)益規(guī)模方面將增加200億元-400億元,從年初以來全市場4000億元客戶權(quán)益規(guī)模來看,增加幅度約為5%-10%。

資金來自何處

實際上,今年以來,期貨市場資金多呈現(xiàn)凈流入狀態(tài),5月份以來則出現(xiàn)顯著提速。

從5月份各個品種持倉資金增量來看,棉花、蘋果增量遙遙領(lǐng)先于其他品種。數(shù)據(jù)顯示,棉花、蘋果期貨主力合約5月份累計分別上漲16.53%、19.73%。

“前五個品種中三個都屬于農(nóng)產(chǎn)品板塊,反映出近期市場資金主要聚焦于農(nóng)產(chǎn)品,這也使得農(nóng)產(chǎn)品板塊5月沉淀的資金大約在125億元,大幅領(lǐng)先于工業(yè)品板塊。”景川表示。

鎳品種亦表現(xiàn)不俗,滬鎳期貨主力1807合約5月累計上漲9.62%。景川表示,鎳市場由于前兩年下游不銹鋼原料的替代效應(yīng),價格被壓縮至低位水平。不過,今年以來,受新能源概念的提升,消費增量顯著支撐價格上漲,投資價值顯現(xiàn),也吸引了大量資金參與。

涌入期市的資金來自何處?

“面臨近期期貨市場顯著的波動行情,相關(guān)期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè),根據(jù)商品的供需面變化,通過‘兩鎖一降’(鎖定原材料成本、鎖定產(chǎn)品銷售利潤和降低原材料或產(chǎn)品的庫存成本和風(fēng)險)典型的套期保值交易進(jìn)行風(fēng)險管理?！蓖躜E表示。

除產(chǎn)業(yè)鏈客戶外,王駿表示,國內(nèi)眾多金融機構(gòu)、投資公司將部分資金投入商品期貨市場,以豐富其投資策略和相關(guān)理財產(chǎn)品類型,也是商品期貨市場資金增量的構(gòu)成部分。

“不僅如此,國內(nèi)部分個人投資者也將商品期貨市場作為可投資的金融標(biāo)的市場。”王駿表示。

投資者能否“按圖索驥”

投資者能否按照資金流向“按圖索驥”?

“預(yù)計今年表現(xiàn)得比較明顯的農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品板塊輪動現(xiàn)象會繼續(xù)演繹?！本按ū硎?除了近期對部分農(nóng)產(chǎn)品影響較大的天氣因素外,國內(nèi)的貨幣政策、美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏、伊朗問題、意大利問題的發(fā)酵等都可能會對商品資產(chǎn)價格走勢產(chǎn)生顯著影響。因此,商品市場整體分化輪動格局將持續(xù)。

在混沌天成期貨研究院宏觀金融部總經(jīng)理孫永剛看來,對于農(nóng)產(chǎn)品來說,整體上看,全球農(nóng)產(chǎn)品年度庫存已經(jīng)從高位開始回落,長周期底部已經(jīng)呈現(xiàn),如果之后疊加通脹等因素,還存在價格區(qū)間抬升的動力。對于工業(yè)品,主要需關(guān)注國內(nèi)需求情況。在基建投資回落、制造業(yè)投資回升的情況下,本輪周期的變量房地產(chǎn)投資最為關(guān)鍵,在低庫存模式之下,如何推動房地產(chǎn)新開工面積增速的上升是最為關(guān)鍵的因素。而如果整體需求不明朗,價格寬幅波動也會受到外圍環(huán)境的影響。

對于今年6月及三季度商品走勢,王駿認(rèn)為,漲幅較大的品種將會有所回落,漲幅較低或下跌的品種有望迎來補漲機會,其中農(nóng)產(chǎn)品、化工、貴金屬期貨中部分品種具有上漲動能。此外,國債期貨和股指期貨在三季度也仍有較好投資機會。

具體操作方面,景川建議投資者要重視多空配置,盡可能降低宏觀因素帶來的風(fēng)險?？煽紤]鎳、鉛、熱軋卷板、甲醇、玉米淀粉以及原油等品種的多單機會,以及鋁、天膠、鐵礦石、塑料、雞蛋等品種的空單機會。對于近期熱炒的蘋果、棉花等期貨品種,在配置多單方面不宜追漲,出現(xiàn)回落的情況下介入多單為宜。