中國(guó)債市將迎來(lái)進(jìn)一步對(duì)外開放，央行副行長(zhǎng)潘功勝今日親自“站臺(tái)路演”，向國(guó)際機(jī)構(gòu)推薦中國(guó)債市。

1月17日，中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際論壇在京召開，央行副行長(zhǎng)潘功勝在會(huì)上表示，要建立一個(gè)更加開放透明、安全高效、具有深度廣度的債券市場(chǎng)，是我國(guó)金融改革開放的重要內(nèi)容。

統(tǒng)計(jì)表明，2018年中國(guó)債券市場(chǎng)外資凈流入規(guī)模約為1000億美元，占新興市場(chǎng)流入外資規(guī)模的80%。2018年末，境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量1186家，持債規(guī)模1.73萬(wàn)億元。其中，“債券通”下的境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量505家，持債規(guī)模1800.89億元。

中國(guó)目前是全球第三大債券市場(chǎng)，有分析認(rèn)為，今年有望超越日本，成為全球第二大債券市場(chǎng)。境外投資者持有中國(guó)國(guó)債占比已達(dá)8.1％，持有全部境內(nèi)債券占比在2.3%左右，雖然2017、2018年兩年隨著中國(guó)債市擴(kuò)流入，外資持有量占比有顯著增長(zhǎng)，但國(guó)際比較看，我國(guó)債市在吸引外資流入方面仍有很大空間。

潘功勝稱，中國(guó)債券市場(chǎng)具有較強(qiáng)吸引力，下一步，將繼續(xù)完善債券市場(chǎng)相關(guān)安排，進(jìn)一步將從以下三方面推進(jìn)對(duì)外開放：

1、債券市場(chǎng)互聯(lián)互通：研究推出債券ETF等指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展；債券中央存管機(jī)構(gòu)（CSD）互聯(lián)互通；

2、境外投資者關(guān)心的部分制度安排：有效支持境外投資者的特殊結(jié)算周期需求；外匯局正研究?jī)?yōu)化境外投資者參與外匯對(duì)沖交易相關(guān)安排；財(cái)政部計(jì)劃增加2019年關(guān)鍵期限國(guó)債續(xù)發(fā)次數(shù)；

3、回購(gòu)和衍生產(chǎn)品：適時(shí)全面放開回購(gòu)交易；大力推進(jìn)人民幣衍生品使用。

央行副行長(zhǎng)親自為中國(guó)債市“站臺(tái)” ：中國(guó)債券市場(chǎng)具有較強(qiáng)吸引力

“中國(guó)債券市場(chǎng)具有較強(qiáng)吸引力，中國(guó)國(guó)債的收益率比日本國(guó)債高出不少，中國(guó)債市發(fā)展也具備良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。”潘功勝稱。

在潘功勝看來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力主要體現(xiàn)在兩方面，除了上述提及的中國(guó)國(guó)債收益率曲線相較于美國(guó)、歐元、日本等其他國(guó)家高出不少外，中國(guó)債市的整體違約率也較低。2018年末，中國(guó)債市的違約率只有0.8%，低于2018年商業(yè)銀行1.89%的不良率，也低于近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)水平。

在談及去年以來(lái)中國(guó)債市的債券違約常態(tài)化問(wèn)題。潘功勝表示，個(gè)別債券違約是風(fēng)險(xiǎn)的釋放，“就像一個(gè)人偶爾會(huì)生小病一樣”，有風(fēng)險(xiǎn)的釋放才不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)的累積。過(guò)去中國(guó)債市存在剛性兌付，投資者可以“閉著眼買債”，不同信用評(píng)級(jí)的債券體現(xiàn)不出風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，隨著債市打破剛性兌付，風(fēng)險(xiǎn)的暴露利于債市健康發(fā)展，對(duì)強(qiáng)化市場(chǎng)參與者信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、完善市場(chǎng)定價(jià)、強(qiáng)化市場(chǎng)約束等來(lái)說(shuō)是好事情。

對(duì)于國(guó)際投資者關(guān)心的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，潘功勝表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑并不是什么壞事，我國(guó)現(xiàn)在不追求過(guò)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而是追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。中國(guó)有完整的產(chǎn)業(yè)體系，有迅速成長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)階層，還有重要一點(diǎn)，中國(guó)人太勤奮了，這一點(diǎn)是很難匹敵的。中國(guó)正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變。

“國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的判斷，主要取決于我們正推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型能否成功，如果你們判讀能成功，那么未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)更有效率更可持續(xù)。”潘功勝稱。

下一步中國(guó)債市還有三方面改革舉措出臺(tái)

中國(guó)債市被主流國(guó)際指數(shù)納入，是吸引更多外資投資的主要契機(jī)。

今年中國(guó)債市會(huì)有被更多國(guó)際指數(shù)納入的機(jī)會(huì)。據(jù)中證報(bào)報(bào)道，富時(shí)羅素全球CEO麥思平近日表示，富時(shí)羅素去年9月已把中國(guó)債市納入世界國(guó)債指數(shù)觀察名單，今年將進(jìn)一步和全球客戶咨詢，并將在今年9月宣布是否正式將中國(guó)債券市場(chǎng)納入世界國(guó)債指數(shù)。潘功勝則表示，歡迎更多國(guó)際債券指數(shù)納入中國(guó)市場(chǎng)。

近在眼前的是，根據(jù)安排，今年4月，彭博公司將于2019年4月將中國(guó)債券市場(chǎng)納入其旗艦指數(shù)“彭博巴克萊全球綜合指數(shù)”。完全納入全球綜合指數(shù)后，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。

潘功勝在會(huì)上透露，去年彭博董事長(zhǎng)高逸雅與他會(huì)談時(shí)曾提出3個(gè)納入彭博指數(shù)的前提條件，包括明確外資投資者投資中國(guó)債券的稅收問(wèn)題、DVP結(jié)算安排、交易分倉(cāng)（后續(xù)會(huì)有詳細(xì)論述），彭博提出如果這三個(gè)問(wèn)題能在2019年4月之前有明確安排后，會(huì)考慮將中國(guó)債市納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。

“我們?cè)?018年9月之前就把這三個(gè)事情辦完了。不過(guò)，雖然制度建設(shè)已做好，但對(duì)市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，你們準(zhǔn)備好了嗎？”潘功勝稱，如果個(gè)別少數(shù)投資者因?yàn)闆](méi)有準(zhǔn)備好，就要求彭博延期了指數(shù)納入中國(guó)債市的進(jìn)程，對(duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)是不公平的，這種訴求也是不合理的。

不過(guò)，中國(guó)債市對(duì)外開放的進(jìn)程并不會(huì)因?yàn)榧{入國(guó)際指數(shù)就完工。潘功勝透露，下一步，將繼續(xù)完善債券市場(chǎng)相關(guān)安排，進(jìn)一步對(duì)外開放：

1、債券市場(chǎng)互聯(lián)互通：研究推出債券ETF等指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展；債券中央存管機(jī)構(gòu)（CSD）互聯(lián)互通；

2、境外投資者關(guān)心的部分制度安排：有效支持境外投資者的特殊結(jié)算周期需求；外匯局正研究?jī)?yōu)化境外投資者參與外匯對(duì)沖交易相關(guān)安排；財(cái)政部計(jì)劃增加2019年關(guān)鍵期限國(guó)債續(xù)發(fā)次數(shù)；

3、回購(gòu)和衍生產(chǎn)品：適時(shí)全面放開回購(gòu)交易；大力推進(jìn)人民幣衍生品使用。

回顧：兩大維度開放中國(guó)債市

我國(guó)債市對(duì)外開放分為兩個(gè)維度——境外機(jī)構(gòu)在華發(fā)行熊貓債和境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券市場(chǎng)。

從熊貓債的維度看，近年來(lái)，我國(guó)熊貓債發(fā)行制度日益完善，目前發(fā)行主體已擴(kuò)大至外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)、國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)、境外金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)。截至2018年末，銀行間市場(chǎng)熊貓債已累計(jì)發(fā)行1980.6億元。

潘功勝稱，我國(guó)熊貓債發(fā)行制度主要從以下四方面不斷完善：

1、簡(jiǎn)化債券發(fā)行管理

2、強(qiáng)化發(fā)行主體信息披露

3、完善投資者保護(hù)機(jī)制

4、完善熊貓債發(fā)行配套制度

不過(guò)，潘功勝也表示，盡管隨著熊貓債發(fā)行制度的不斷完善，目前對(duì)于發(fā)行人發(fā)行熊貓債所募集的資金，究竟是在境內(nèi)使用還是境外使用并無(wú)限制，“但也有一些外國(guó)公司管理人詢問(wèn)我是否可以將在境內(nèi)募集的人民幣資金換成美元拿到境外使用，我覺(jué)得最好不要在境內(nèi)發(fā)了熊貓債后將募集的人民幣倒手換成美元就拿到境外，這就沒(méi)什么意思了。”

信用評(píng)級(jí)是債券市場(chǎng)的重要一環(huán)，關(guān)系著發(fā)行主體的信息披露和投資者交易決策依據(jù)。我國(guó)債市信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)也在逐步與國(guó)際接軌。我國(guó)已明確了符合條件的外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)后即可展業(yè)，并明確評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注冊(cè)評(píng)價(jià)規(guī)則。

據(jù)潘功勝透露，目前國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已設(shè)立境內(nèi)法律實(shí)體，交易商協(xié)會(huì)正在開展注冊(cè)評(píng)價(jià)工作，完成注冊(cè)評(píng)價(jià)后，相關(guān)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)即可開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。下一步，中國(guó)將支持國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，為國(guó)際投資者提供服務(wù)；降低對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴；推動(dòng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的跨國(guó)監(jiān)管合作等方面推動(dòng)。

除完善熊貓債的相關(guān)制度外，我國(guó)近年來(lái)也加快優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)入市投資交易的相關(guān)安排。主要體現(xiàn)在以下四方面：

1、稅收安排：推動(dòng)明確對(duì)境外投資者投資境內(nèi)債市的利息收入暫免征收三年的企業(yè)所得稅與增值稅；

2、DVP：直接入市和“債券通”下全面實(shí)現(xiàn)券款對(duì)付（DVP）結(jié)算；

3、交易分倉(cāng)：上線大宗債券交易前分倉(cāng)、交易后分倉(cāng)功能；

4、交易平臺(tái)：1月17日，彭博與中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心(CFETS)聯(lián)合宣布,彭博與旗下全球分支機(jī)構(gòu)開始向合格投資者提供接入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的渠道。全球投資者現(xiàn)在可以通過(guò)彭博終端交易中國(guó)銀行間債券。交通銀行同業(yè)及市場(chǎng)業(yè)務(wù)總監(jiān)涂宏表示，全球金融界一直在期待彭博提供與中國(guó)債券市場(chǎng)直接連接的交易解決方案。這不僅將進(jìn)一步拓寬國(guó)際投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)的渠道,還將簡(jiǎn)化市場(chǎng)參與者的工作流程,提升效率。

（原標(biāo)題：央行副行長(zhǎng)潘功勝親自為中國(guó)債市"站臺(tái)路演"，這樣看待債市違約和經(jīng)濟(jì)前景，將有三大舉措出臺(tái)）