中國(guó)人民銀行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元，同比多增4995億元；12月末廣義貨幣（M2）余額182.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，新增信貸明顯反彈，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策維持穩(wěn)健格局，政策傳導(dǎo)效率仍需改善。

社會(huì)融資增速回落

中信證券首席固定收益分析師明明認(rèn)為，新增人民幣貸款略超預(yù)期，由于近期票據(jù)利率低位徘徊，票據(jù)需求增加對(duì)信貸構(gòu)成支撐。此外，年末節(jié)假日增多，居民消費(fèi)需求上升，短期貸款增幅較大。

社會(huì)融資方面，2018年社會(huì)融資規(guī)模存量增長(zhǎng)9.8%，增速比上年低3.6個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人阮健弘表示，對(duì)于社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體現(xiàn)為銀行表外資金減少，這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果，也與金融體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，主要是平臺(tái)相關(guān)行業(yè)和債務(wù)壓力較大的國(guó)有企業(yè)有效融資需求不足。

阮健弘表示，從結(jié)構(gòu)上看，社會(huì)融資規(guī)模變動(dòng)呈現(xiàn)“三多兩少”的特點(diǎn)?！叭唷币皇菍?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比多增，二是債券融資顯著增加，三是貸款核銷同比多增?！皟缮佟敝饕憩F(xiàn)為：表外融資大幅減少，全年減少2.93萬(wàn)億元；股票融資同比少增，全年非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資3606億元，比上年少5153億元。

“下一步人民銀行將強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展的需要，進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，改善貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)?！比罱『氡硎?。

貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)

數(shù)據(jù)顯示，2018年12月末，廣義貨幣（M2）余額182.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平；狹義貨幣（M1）余額55.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.5%，增速與上月末持平，比上年同期低10.3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于M1增速回落，阮健弘表示，一方面，近年來(lái)第三方支付工具和貨幣市場(chǎng)基金快速發(fā)展，社會(huì)對(duì)M1的需求持續(xù)降低。另一方面，調(diào)研顯示，當(dāng)前房地產(chǎn)銷售減緩和平臺(tái)公司財(cái)務(wù)紀(jì)律加強(qiáng)，導(dǎo)致企事業(yè)單位活期存款少增較多。M1是M2的組成部分，總量有55萬(wàn)億元，在M2中占1/3。目前M2增長(zhǎng)平穩(wěn)，M1增速回落主要反映全社會(huì)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)變化，不代表流動(dòng)性總量規(guī)模的變化。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，隨著2019年初降準(zhǔn)效應(yīng)的逐步體現(xiàn)，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和加息逐步進(jìn)入尾聲等因素，整個(gè)政策環(huán)境可能將更加有利于當(dāng)前國(guó)內(nèi)M1和M2增速的企穩(wěn)或反彈。

“未來(lái)央行貨幣政策執(zhí)行的節(jié)奏可能維持穩(wěn)健格局?！边B平表示，從票據(jù)融資較多可以看出，當(dāng)前貨幣政策向?qū)嶓w部門的傳導(dǎo)仍受到實(shí)體部門信用風(fēng)險(xiǎn)與貸款定價(jià)這對(duì)矛盾的制約。在政策傳導(dǎo)效率進(jìn)一步改善前，釋放過(guò)多流動(dòng)性可能使市場(chǎng)進(jìn)入“資產(chǎn)荒”模式。貨幣政策理應(yīng)具有維持穩(wěn)健的定力，對(duì)于偏松調(diào)整有必要保持適度和謹(jǐn)慎。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，展望未來(lái)，為保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加松緊適度，預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)通過(guò)定向降準(zhǔn)、TMLF等方式，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)信貸、債券、股權(quán)融資“三支箭”，支持民營(yíng)企業(yè)拓寬融資途徑，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。