監(jiān)管對(duì)ABS管理人盡責(zé)問題持續(xù)關(guān)注。2019年才剛起頭，又一張警示函飛來。

日前，上海證監(jiān)局稱，中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司在評(píng)級(jí)項(xiàng)目質(zhì)量控制方面存在多項(xiàng)問題，包括多個(gè)資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)、原始權(quán)益人和重要增信事項(xiàng)等盡職調(diào)查不充分，未能發(fā)現(xiàn)個(gè)別項(xiàng)目擔(dān)保承諾函所用印章系偽造。這已是中誠(chéng)信二度因ABS業(yè)務(wù)收到警示函，去年4月，山東證監(jiān)局對(duì)鄒平電力ABS項(xiàng)目原始權(quán)益人及其他中介機(jī)構(gòu)出具警示函，中誠(chéng)信位列其中。

自2018年以來，監(jiān)管對(duì)ABS的處罰密度加大，遭到監(jiān)管警示或處罰的已超過10單，幾乎都涉及管理人不盡職，包括盡調(diào)不完善、信披不充分以及流程不合規(guī)。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時(shí)表示，監(jiān)管明顯趨嚴(yán)趨細(xì)，這對(duì)高速發(fā)展的ABS業(yè)務(wù)是好事，ABS必須要在規(guī)范中發(fā)展。

去年12月，證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部發(fā)布《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答（二）》，重拳規(guī)范交易所ABS業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會(huì)表示，在前期項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)部分管理人（尤其是部分基金管理公司子公司）內(nèi)部控制不健全，風(fēng)控意識(shí)淡薄，讓渡管理責(zé)任、開展“通道”類業(yè)務(wù)，形成風(fēng)險(xiǎn)事件并造成了不良影響。

對(duì)于類似管理人“撒手不管”的情況，某華南券商資管負(fù)責(zé)人向上證報(bào)指出，從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，一些計(jì)劃管理人甚至沒有自己的承做和盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，也沒有相應(yīng)的風(fēng)控后臺(tái)和專業(yè)判斷，這是非常危險(xiǎn)的。

此前，交易所作為一線監(jiān)管表示，隨著資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行和掛牌金額大幅增加，信用風(fēng)險(xiǎn)管理壓力增大。去年5月，滬深交易所發(fā)布《資產(chǎn)支持證券存續(xù)期信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行）》《資產(chǎn)支持證券定期報(bào)告內(nèi)容與格式指引》，建立了以管理人為核心的系統(tǒng)全面的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度，明確了管理人、原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)、托管人、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等參與機(jī)構(gòu)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體職責(zé)。

大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人曲峰指出，境內(nèi)現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化交易，重產(chǎn)品設(shè)計(jì)，輕存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理。產(chǎn)品存續(xù)期面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是道德風(fēng)險(xiǎn)。而且追責(zé)力度不夠，懲罰性違法成本過低。

資管新規(guī)落地后，ABS作為政策鼓勵(lì)的融資工具受到金融機(jī)構(gòu)的大力追捧，產(chǎn)品規(guī)模扶搖直上已突破萬億，各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品層出不窮。不過，圍繞發(fā)行與存續(xù)期管理的一些操作亂象也在暗流涌動(dòng)。

有機(jī)構(gòu)投資人士向上證報(bào)指出，監(jiān)管警示正中當(dāng)前中介機(jī)構(gòu)的要害。目前一個(gè)普遍的現(xiàn)象是管理人對(duì)項(xiàng)目未來現(xiàn)金流缺乏審慎的估測(cè)，僅依據(jù)簡(jiǎn)單的線性規(guī)律，這與實(shí)際的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在很大偏差，如此預(yù)測(cè)出來的資金流缺乏真實(shí)可靠性。

他進(jìn)一步表示，出于做大規(guī)模等考慮，管理人把精力更多放在投前產(chǎn)品設(shè)計(jì)架構(gòu)，投后管理嚴(yán)重缺失?！盎A(chǔ)資產(chǎn)未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入要依靠管理人，尤其是對(duì)底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行一定的約束和引導(dǎo)?！?/p>

另有股份制銀行結(jié)構(gòu)融資部負(fù)責(zé)人指出，部分項(xiàng)目管理人可能吹大估值泡沫，導(dǎo)致ABS的融資規(guī)模有注水之嫌。這種虛高評(píng)估出的資產(chǎn)溢價(jià)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是有損投資人利益的。（朱琳娜）