由于市場對中國經濟增長放緩的擔憂引發(fā)金融市場動蕩，美聯(lián)儲在2016年的大部分時間內保持利率不變，鮑威爾表示，他“正在敏感地傾聽市場正在發(fā)出的關于增長下行風險的信息”。當被問及如果特朗普要求他辭職，鮑威爾是否會照辦時，鮑威爾簡短地回答說“不會”。

在美聯(lián)儲主席鮑威爾講話之后，市場對美國經濟的下行擔憂有所緩解。美國主要股指勁升，標普500指數(shù)在午后初段勁漲逾3%。美國公債收益率也有所上升。盡管沒有改變政策，但這番講話認同了市場對美聯(lián)儲之前做出的一個關鍵決定的擔憂，即將縮表計劃保持在“自動駕駛”狀態(tài)，盡管聯(lián)儲承諾將視經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)而定。

伯南克、耶倫和鮑威爾都看好2019年美國經濟

其實，近期公布的美國經濟數(shù)據(jù)的背離情況來看，也加劇了市場分歧。這里面就有鮑威爾提到的就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)等。

數(shù)據(jù)顯示，12月美國ISM制造業(yè)僅為54.1，大幅低于預期值57.5和前值59.3。在全球經濟景氣回落的大背景下，市場對美國經濟的強勢能否持續(xù)有所擔憂。

但是，隨后公布的12月非農數(shù)據(jù)則遠超預期，12月就業(yè)崗位增加31.2萬人，遠高于市場預期。薪資和勞動參與率雙雙上升，表明經濟持續(xù)走強。失業(yè)率仍處歷史低位附近，勞動者時薪同比增速持續(xù)高于3%。

顯然，遠超預期的非農數(shù)據(jù)和疲軟的ISM制造業(yè)PMI，形成了明顯背離，市場對美國經濟前景的分歧有所加劇，也讓表明了決策者面臨的兩難。盡管經濟似乎正在放緩，但勞動力市場仍然非常強勁。這兩件事不能長久共存。

恰恰針對于此，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五講話針對性地提到了這點。鮑威爾認為2018年是個經濟大年，好態(tài)勢會延續(xù)到2019年。但是，美聯(lián)儲將準備好迅速、靈活地調整政策，在合適情況下動用一切工具支持經濟。

但是，鮑威爾也提到，市場最近幾周大幅走軟，而且預計美聯(lián)儲今年不會加息，這是因為市場提前消化了尚未實現(xiàn)的下行風險。他表示，美國的數(shù)據(jù)仍有望延續(xù)近期的經濟動能。

耶倫完全認同鮑威爾的看法，數(shù)據(jù)非常好，消費情況不錯，債務負擔下降，油價下降，2019年有很好的基礎。

不過，耶倫提到，經濟周期可能會被兩種因素終結：第一種是金融失衡，但目前沒看到威脅，市場很擔心，經濟也確實會減速，但耶倫認為今年的增長仍然會超過潛在水平。第二種是美聯(lián)儲，因為往往經濟周期的尾聲會伴隨通脹，但現(xiàn)在通脹很低，菲利普斯曲線很平坦。聯(lián)儲還是基于數(shù)據(jù)行事。

此外，伯南克很看好本輪經濟擴張打破周期的持久紀錄，但也認為會減速，但人們已經對此有預期。刺激確實在消褪。伯南克說，don’t die of old age, they get murdered（不會因為年老而亡，而是被謀害的），但目前沒看到“躲在幕后的不利因素”。

伯南克還表示，美股四季度以來的大跌，只是貿易、經濟不確定性的正常反映?，F(xiàn)在與金融危機時期狀況不一樣，“市場在這么長的時間里都能表現(xiàn)良好，這還挺讓我吃驚的?！?/p>

同一天中國央行降準

1月5日晚間，央行普降存款準備金率100個基點，其中1月15日和1月25日分別下調50個基點。這是2017年以來的第六次實質意義上的“降準”，更是中美貨幣政策分道揚鑣近兩年多的顯著標注。

不過，隨著鮑威爾鴿派姿態(tài)披露，市場對于中國進一步貨幣政策寬松的預期進一步抬高，甚至更是彈冠相慶，畢竟美聯(lián)儲加息概率的下降也減輕了海外利率對國內貨幣政策的掣肘，“中國的降準降息空間更大了”。

中金公司：

預計2019年內還將降準100-200個基點，同時，央行公開市場操作（OMO）利率也大概率下調。

摩根士丹利：

預計2019年中國總計降400個基點的準備金。

華泰證券李超團隊：

預測央行在2019年大概率還會有3次降準，在二季度央行有望全面降息。

中信建投策略張玉龍：

實體經濟的利率實際上已經開始下降，降息的概率將進一步提升。降息之后，實體經濟資本成本會得到更加明顯的改善。

由此看，降準降息預期，幾乎成為國內一致預期。降準都來了，全面降息也為時不遠了！

然而，無論是降準乃至降息，短期無非只能證明市場未來信心不足。針對當前局面，社會人士給出了不少建議，比如一向認為應該保護外儲的中國社科院學部委員余永定近日就提出，中國當前迫在眉睫的問題是扼制經濟增速進一步下滑，為此，中國有必要執(zhí)行擴張性的財政政策，輔之以適度寬松的貨幣政策。我們來看看余老師的邏輯。

余永定：

中國過去40多年的經驗證明，沒有一定的經濟增速，一切問題都會惡化，因為大多數(shù)經濟和金融問題都是以經濟增速為分母的。沒有一定的經濟增長速度，結構調整、經濟體制改革等長期問題無從談起?，F(xiàn)在必須認識到，經濟增速的持續(xù)下降可能是中國面臨的最大風險。

除了增速，中國現(xiàn)在還需要通脹，即需要一個更高的名義GDP增速。作為消費者，我們都希望通貨膨脹率越低越好，但是，通貨膨脹率太低對生產者是不利的。通縮更是會加劇償債壓力，形成“債務-通縮”的惡性循環(huán)。

其實這一條思路，在2015年底就有過的，當時為了打破“債務通縮”惡性循環(huán)，中央提出了供給側改革、樓市去庫存和棚改的“三支利箭”，三箭齊發(fā)推動經濟實現(xiàn)了連續(xù)兩年的6.5%左右的增長。

如今，重新回到起點，還要繼續(xù)打破這“債務通縮”惡性循環(huán)，頗有點打通關的意味。這種“加法”式改革，仍然是國內經濟界的主流期待。在余永定之前，中金公司首席經濟學家梁紅也提出類似想法，“拿外儲注入股市”。當然，從“加法”式改革思路出發(fā)，中國全面降息當然有望在今年實現(xiàn)，而且零利率的日子也勢必屈指可數(shù)，畢竟零利率這個辦法，國內已經研究多時了。