1月4日,中國人民銀行決定于2019年1月下調金融機構存款準備金率置換部分中期借貸便利,其中,2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。中信證券固收首席分析師明明指出,這樣安排能夠基本對沖2019年春節(jié)前由于現金投放造成的流動性波動,有利于金融機構繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。

明明稱,降準置換MLF具有明顯定向性,大型銀行是主要置換對象,結合普惠金融定向降準動態(tài)考核標準調整后主要的大型銀行可能都順利達到第二檔,仍體現出降準受益面向小微企業(yè)傾斜的特點。

明明預計,后續(xù)央行可能繼續(xù)開展流動性操作:一是短期來看降準的流動性釋放并不能保證流動性一定能穩(wěn)定跨年,因而還可能有短端流動性的擺布(如公開市場逆回購操作),TMLF操作也值得關注。二是為了發(fā)揮普惠金融支持實體經濟的作用,不排除年內還會以全面降準的方式繼續(xù)加強流動性供給。

明明表示,有了降準資金的支持,流動性整體而言并不會有明顯收緊,2019年一季度擾動流動性的因素主要集中在地方政府債券的供給壓力和財政支出發(fā)力之間可能的市場摩擦。對于債券市場,降準釋放大量流動性,春節(jié)前后流動性供給充裕,短端利率保持穩(wěn)中有降,長端利率仍然存在機會。周五受市場情緒影響,債券市場有所波動,但寬貨幣持續(xù),調整之后仍然是買入機會。