“預(yù)計這類基金規(guī)?？赡軙_(dá)到1萬億元左右。”創(chuàng)金合信基金固定收益部總監(jiān)、創(chuàng)金合信鑫日享短債基金擬任基金經(jīng)理王一兵十分看好短債基金的市場前景，給出了積極的預(yù)測。

短債基金無疑是2018年基金發(fā)行市場的“爆款”品種之一。在沉寂差不多10年之后，短債基金突然成為市場上的搶手貨。今年以來，短債基金規(guī)模從一季度末的190.19億元，暴增至三季度末的545.64億元。

受到熱捧有制度背景

“短債、超短債基金產(chǎn)品受到熱捧有制度背景?！蓖跻槐J(rèn)為，“目前市場環(huán)境出現(xiàn)三個比較重要的變化：第一，由于向凈值化轉(zhuǎn)型，原有的銀行理財產(chǎn)品到期之后供應(yīng)不足，這部分投資客戶需要一些低風(fēng)險產(chǎn)品來替代。第二，高收益產(chǎn)品供給不足。以前銀行理財采取期限錯配、資金池、成本估值和非標(biāo)等運作模式，而公募基金主要采取凈值化運作方式，處在一個不利的競爭環(huán)境下。向凈值化轉(zhuǎn)型拉平了監(jiān)管條件，債券基金由此獲得了相對公平的競爭條件。這是短債基金能夠重新生存的必要條件，也是短債基金未來競爭力還能保持的原因，即從制度上消除了利率市場的扭曲狀況。第三，由于2016年下半年和2017年債券市場處于熊市，債券的短端收益率上行較高，比較有吸引力。伴隨著2018年流動性保持合理充裕，短債基金收益表現(xiàn)較優(yōu)，同時具有久期較短的特點，風(fēng)險特征好于長端產(chǎn)品?！?/p>

在王一兵看來，同屬流動性管理工具，與貨幣基金相比，短債類產(chǎn)品有其自身特色，如配置更靈活、組合期限較長可獲得更好的期限利差、杠桿空間更高以及性價比更高等優(yōu)點。

“我們用2012年起的1年期中債AA收益率曲線進行歷史回溯，結(jié)果顯示，若持有創(chuàng)金合信恒利超短債基金超過一個月，盈利的概率超過95%。”王一兵說，“短債基金正處于快速發(fā)展階段，未來市場空間很大。該類基金目前發(fā)揮的主要作用是承接20多萬億元銀行理財產(chǎn)品。不過，受到可配置合格資產(chǎn)的限制，短債類基金規(guī)模很難進一步做大。

據(jù)王一兵測算，一家基金公司的短債類產(chǎn)品規(guī)模上限在200億元左右?！叭羰袌鰞?nèi)有50家基金公司發(fā)行此類產(chǎn)品，預(yù)計總體規(guī)模會達(dá)到1萬億元。”王一兵樂觀地表示。

看好2019年債市

王一兵看好2019年債券市場，預(yù)計債券收益率將呈現(xiàn)下行趨勢。

在他看來，寬貨幣向?qū)捫庞玫某掷m(xù)轉(zhuǎn)化將整體改善信用基本面，信用債違約事件將減少。當(dāng)前政策對真實經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)民企融資支持力度較大，而市場偏見尚未顯著改觀，因此高評級信用債投資價值突出。

就投資方向而言，王一兵預(yù)計，銀行間資金面有望維持寬松狀態(tài)，債券市場短端利率總體受益，優(yōu)質(zhì)債券的投資機會仍存。公募城投債尤其是公益類城投債發(fā)生系統(tǒng)性違約的概率仍較低，而產(chǎn)業(yè)類城投債則需謹(jǐn)慎。對于資質(zhì)較差的企業(yè)，信用風(fēng)險依舊較高，維持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

對于短債基金而言，央行降準(zhǔn)將推動貨幣市場利率進一步下移，短債基金的凈值預(yù)計有所上漲。他預(yù)計，短債基金相對于貨幣基金的優(yōu)勢將進一步提升。