原標(biāo)題：史上最嚴(yán)自營、資管風(fēng)控新規(guī)出臺(tái)！重度圍堵債券業(yè)務(wù)黑洞，薪酬超百萬嚴(yán)格遞延，負(fù)面清單規(guī)定"五不得"

對證券業(yè)自營、資管債券投資交易業(yè)務(wù)最嚴(yán)格的內(nèi)控規(guī)則來了。

為何會(huì)推出這一內(nèi)控指引？

近年來，隨著我國債券市場發(fā)展，各類市場機(jī)構(gòu)參與債券交易日趨活躍，在提升市場流動(dòng)性、推動(dòng)市場健康發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。與此同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)債券投資交易內(nèi)控薄弱，以各種形式直接或變相放大杠桿博取高收益，甚至規(guī)避內(nèi)控機(jī)制和資本占用等監(jiān)管要求。出臺(tái)這一指引，是為了更有效規(guī)范債券投資交易行為，防范債券市場風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)控指引力求從內(nèi)控體系、風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)管理、人員管理等方面強(qiáng)化證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)風(fēng)控合規(guī)意識(shí)，確保債券投資交易規(guī)范展業(yè)。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》，在建立和健全證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易相關(guān)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制機(jī)制，有效防范風(fēng)險(xiǎn)方面做了多項(xiàng)規(guī)定，具體來看：

1、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)要建立用于管理債券投資交易業(yè)務(wù)的信息技術(shù)管理系統(tǒng)，債券投資交易業(yè)務(wù)應(yīng)統(tǒng)一歸集在管理系統(tǒng)平臺(tái)上開展。

2、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員不得私下或在表外開展債券投資交易；按照規(guī)定應(yīng)當(dāng)簽訂書面合同的，不得以郵件、即時(shí)通訊信息等替代書面合同；不得指定協(xié)議雙方以外的第三方作為交易對手方開展債券回購交易；不得以人員掛靠、業(yè)務(wù)包干等承包方式開展業(yè)務(wù)，或以其他形式實(shí)施過度激勵(lì)；不得通過任何交易形式進(jìn)行利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場、規(guī)避監(jiān)管，或者為規(guī)避監(jiān)管提供服務(wù)、便利。

3、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對債券投資交易業(yè)務(wù)合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、清算交收、財(cái)務(wù)核算等中后臺(tái)部門集中統(tǒng)一管理，并應(yīng)當(dāng)通過信息技術(shù)等手段全面掌握、監(jiān)測債券投資交易行為，及時(shí)有效防范風(fēng)險(xiǎn)。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建完善的債券投資交易內(nèi)部控制體系。

4、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)自營和資管業(yè)務(wù)參與債券投資交易，應(yīng)當(dāng)納入公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并重點(diǎn)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易對手方信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估監(jiān)控，健全應(yīng)急處置機(jī)制。

5、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)券交易、買斷式回購、遠(yuǎn)期、借貸交易的標(biāo)的債券進(jìn)行必要的盡職調(diào)查和內(nèi)部評(píng)級(jí)，區(qū)分不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，建立交易標(biāo)的債券產(chǎn)品庫制度；對質(zhì)押式回購的標(biāo)的債券，可參考外部評(píng)級(jí)，建立黑名單制度。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對逆回購、遠(yuǎn)期、借貸融出交易的交易對手進(jìn)行必要的盡職調(diào)查和內(nèi)部評(píng)級(jí)，區(qū)分不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，建立白名單制度。交易對手白名單應(yīng)當(dāng)至少每年更新一次。

6、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選取市場公允指標(biāo)主動(dòng)建立多指標(biāo)、差異化的債券投資交易價(jià)格和利率的比較基準(zhǔn)體系，避免過度依賴單一比較基準(zhǔn)。

7、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易人員應(yīng)當(dāng)使用公司統(tǒng)一配置的電話、郵件、即時(shí)通訊等系統(tǒng)開展債券投資交易詢價(jià)等活動(dòng)。

8、 證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)要求在指定系統(tǒng)中報(bào)備場外債券投資交易相關(guān)數(shù)據(jù)。場外債券投資交易數(shù)據(jù)由中證協(xié)與中基協(xié)共享。

9、 參與債券投資交易的人員薪酬與激勵(lì)合計(jì)超過100萬元人民幣的，超過部分應(yīng)當(dāng)按照等分原則遞延發(fā)放，遞延周期不少于2年。

10、 中證協(xié)與中基協(xié)可以采取現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場檢查等方式對證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易相關(guān)業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行定期或不定期檢查。

要點(diǎn)一：負(fù)面清單！機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員的“五不得”

此次規(guī)則規(guī)范機(jī)構(gòu)包括了證券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司，債券包括但不限于國債、地方債、金融債、政府支持機(jī)構(gòu)債、企業(yè)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單的投資交易業(yè)務(wù)。債券投資交易為債券現(xiàn)券交易、債券回購交易、債券遠(yuǎn)期交易、債券借貸業(yè)務(wù)等符合規(guī)定的債券投資交易業(yè)務(wù)。其他公開募集證券投資基金管理人參照執(zhí)行。

其他公開募集證券投資基金管理人包括但不限于開展公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、私募資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等。

《內(nèi)控指引》要求，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立用于管理債券投資交易業(yè)務(wù)的信息技術(shù)管理系統(tǒng)，債券投資交易業(yè)務(wù)應(yīng)統(tǒng)一歸集在管理系統(tǒng)平臺(tái)上開展，管理系統(tǒng)包括但不限于業(yè)務(wù)審批、業(yè)務(wù)要素錄入、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測管理、業(yè)務(wù)合規(guī)審核等功能，并在符合監(jiān)管要求的前提下，審慎設(shè)置業(yè)務(wù)規(guī)模、杠桿比例、集中度及價(jià)格偏離度等指標(biāo)。

管理系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)依據(jù)職責(zé)分工向債券投資交易相關(guān)業(yè)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、合規(guī)部門、清算部門、資金管理部門、財(cái)務(wù)部門等開放相應(yīng)權(quán)限，并應(yīng)當(dāng)對債券投資交易業(yè)務(wù)全流程留痕。管理系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)對自營、資管、投顧業(yè)務(wù)進(jìn)行隔離，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)可對自營、資管、投顧業(yè)務(wù)條線分別建立管理系統(tǒng)。

對于證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，有五方面要求，這“五不得”主要包括：

一是不得私下或在表外開展債券投資交易；

二是按照規(guī)定應(yīng)當(dāng)簽訂書面合同的，不得以郵件、即時(shí)通訊信息等替代書面合同；

三是不得指定協(xié)議雙方以外的第三方作為交易對手方開展債券回購交易；

四是不得以人員掛靠、業(yè)務(wù)包干等承包方式開展業(yè)務(wù)，或以其他形式實(shí)施過度激勵(lì)；

五是不得通過任何交易形式進(jìn)行利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場、規(guī)避監(jiān)管，或者為規(guī)避監(jiān)管提供服務(wù)、便利。

同時(shí)，債券有關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)紀(jì)、自營、承銷、資管、投顧等業(yè)務(wù)類型分開辦理，并在人員、賬戶、資金、信息等方面嚴(yán)格分離，切實(shí)防范利益沖突；債券投資交易的投資決策、交易執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)控制、清算交收等關(guān)鍵崗位應(yīng)當(dāng)專人負(fù)責(zé)、相互監(jiān)督，禁止崗位兼任或者混合操作。

業(yè)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、合規(guī)部門、后臺(tái)部門應(yīng)當(dāng)分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督。業(yè)務(wù)部門下設(shè)二級(jí)部門開展債券投資交易業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)明確業(yè)務(wù)規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等授權(quán)，薪酬激勵(lì)、人員安排應(yīng)當(dāng)納入部門統(tǒng)一管理，不得以構(gòu)建若干個(gè)相同業(yè)務(wù)范圍的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和采用收入分成或包干的激勵(lì)機(jī)制代替部門管理。

證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)合規(guī)管理應(yīng)當(dāng)覆蓋各類業(yè)務(wù)部門、人員和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)配備專職合規(guī)人員負(fù)責(zé)債券投資交易合規(guī)管理，業(yè)務(wù)部門下設(shè)二級(jí)部門的，應(yīng)當(dāng)配備兼職合規(guī)人員，配合具有合規(guī)管理職責(zé)的相關(guān)部門進(jìn)行合規(guī)管理，并明確其合規(guī)管理要求。業(yè)務(wù)部門與總部異地辦公的，總部應(yīng)當(dāng)派駐合規(guī)人員，并通過增加合規(guī)檢查和稽核審計(jì)次數(shù)等手段加強(qiáng)管控。

要點(diǎn)二：風(fēng)控強(qiáng)化，業(yè)務(wù)需匹配不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

《內(nèi)控指引》要求證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)自營和資管業(yè)務(wù)參與債券投資交易，應(yīng)當(dāng)納入公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并重點(diǎn)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易對手方信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估監(jiān)控，健全應(yīng)急處置機(jī)制。對于單一資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行管理人職責(zé)。

證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)投顧業(yè)務(wù)涉及債券投資交易的，應(yīng)當(dāng)建立健全相應(yīng)合規(guī)與風(fēng)控制度。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對自營、資管賬戶之間的交易及投顧建議中涉及與本機(jī)構(gòu)自營、資管賬戶進(jìn)行交易的情況實(shí)施有效監(jiān)控，防范利益輸送、沖突和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

對于自營和資管業(yè)務(wù)參與債券投資交易，應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的針對債券投資交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)體系，包括但不限于市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)和信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。自營和資管業(yè)務(wù)參與債券投資交易應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)范圍內(nèi)開展，原則上不得超標(biāo)開展業(yè)務(wù)。

對于暫時(shí)性超標(biāo)情況，應(yīng)當(dāng)明確超標(biāo)處理的流程。出現(xiàn)暫時(shí)性超標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行超標(biāo)處理流程并制定在一定時(shí)間內(nèi)降至指標(biāo)范圍內(nèi)的具體處置方案。

證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對現(xiàn)券交易、買斷式回購、遠(yuǎn)期、借貸交易的標(biāo)的債券進(jìn)行必要的盡職調(diào)查和內(nèi)部評(píng)級(jí)，區(qū)分不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，建立交易標(biāo)的債券產(chǎn)品庫制度；對質(zhì)押式回購的標(biāo)的債券，可參考外部評(píng)級(jí)，建立黑名單制度。

證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對逆回購、遠(yuǎn)期、借貸融出交易的交易對手進(jìn)行必要的盡職調(diào)查和內(nèi)部評(píng)級(jí)，區(qū)分不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，建立白名單制度。交易對手白名單應(yīng)當(dāng)至少每年更新一次。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展自營和資管業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)確保交易標(biāo)的債券及交易對手符合上述要求。對于與中央對手方進(jìn)行的回購交易，無需對標(biāo)的債券及交易對手進(jìn)行盡職調(diào)查和內(nèi)部評(píng)級(jí)。

自營及資管業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)建立交易對手額度管理制度，明確債券逆回購、遠(yuǎn)期、借貸融出交易的交易對手授信額度管理要求，根據(jù)內(nèi)部評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分配相應(yīng)額度。對于內(nèi)部評(píng)級(jí)較低的交易對手應(yīng)當(dāng)審慎嚴(yán)格控制額度上限。

證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在中后臺(tái)部門設(shè)置專崗，負(fù)責(zé)每個(gè)交易日日終核對交易明細(xì)及與對手方的回購（返售）或遠(yuǎn)期交易安排（如有）。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選取市場公允指標(biāo)主動(dòng)建立多指標(biāo)、差異化的債券投資交易價(jià)格和利率的比較基準(zhǔn)體系，避免過度依賴單一比較基準(zhǔn)。

同時(shí)，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)自營和資管業(yè)務(wù)開展債券投資交易應(yīng)當(dāng)健全應(yīng)急處置機(jī)制。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易人員應(yīng)當(dāng)使用公司統(tǒng)一配置的電話、郵件、即時(shí)通訊等系統(tǒng)開展債券投資交易詢價(jià)等活動(dòng)，其工作郵件、通話記錄、即時(shí)通訊信息等應(yīng)當(dāng)監(jiān)測留痕，并接受合規(guī)部門監(jiān)督檢查。嚴(yán)禁債券投資交易人員使用非公司統(tǒng)一配置郵箱、社交網(wǎng)絡(luò)賬戶、即時(shí)通訊工具等進(jìn)行交易詢價(jià)等活動(dòng)。

開展債券遠(yuǎn)期交易應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)產(chǎn)品期限、交割方式、交割規(guī)?？刂?，加強(qiáng)單只債券遠(yuǎn)期交易賣出與買入總余額占該只債券流通量的比例控制、遠(yuǎn)期交易賣出總余額占可用自有債券總余額的比例控制。非法人產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債券遠(yuǎn)期交易凈買入余額與產(chǎn)品凈值的比例控制。開展債券借貸交易，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債券借貸的融入余額占自有債券托管總量的比例、單只債券借貸融入（或融出）余額占該只債券發(fā)行量的比例控制。

要點(diǎn)三：薪酬與激勵(lì)超100萬要遞延發(fā)放

對于參與債券投資交易的人員，規(guī)則要求證券公司及其子公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)要求在公司及中證協(xié)網(wǎng)站公示債券投資決策人員、交易執(zhí)行人員和中后臺(tái)核對專崗人員信息，資管業(yè)務(wù)參與債券投資交易的，還應(yīng)當(dāng)同時(shí)在中基協(xié)網(wǎng)站進(jìn)行公示。

上述人員離職的，應(yīng)當(dāng)在離職手續(xù)辦理完畢后2個(gè)工作日內(nèi)在公司網(wǎng)站及中證協(xié)網(wǎng)站公示離職信息，公示期不少于1個(gè)月；資管業(yè)務(wù)參與債券投資交易的離職人員，還應(yīng)當(dāng)同時(shí)在中基協(xié)網(wǎng)站進(jìn)行公示，公示期不少于1個(gè)月。

基金管理公司及其子公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)要求在公司及中基協(xié)網(wǎng)站公示債券投資決策人員、交易執(zhí)行人員和中后臺(tái)核對專崗人員信息。上述人員離職的，應(yīng)當(dāng)在其離職手續(xù)辦理完畢后2個(gè)工作日內(nèi)在公司網(wǎng)站及中基協(xié)網(wǎng)站公示離職信息，公示期不少于1個(gè)月。

債券投資決策人員是指投資經(jīng)理、投資經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、基金經(jīng)理助理及其他擁有投資決策權(quán)限的人員。債券交易執(zhí)行人員是指實(shí)際執(zhí)行債券交易的人員。

值得注意的是，參與債券投資交易的人員薪酬與激勵(lì)合計(jì)超過100萬元人民幣的，超過部分應(yīng)當(dāng)按照等分原則遞延發(fā)放，遞延周期不少于2年。

要點(diǎn)四：兩協(xié)會(huì)將對業(yè)務(wù)開展檢查

按照規(guī)定，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保留債券投資交易業(yè)務(wù)的相關(guān)資料并存檔備查，相關(guān)資料的保存期限不得少于生效之日起20年。相關(guān)資料包括但不限于業(yè)務(wù)審批流轉(zhuǎn)記錄；業(yè)務(wù)書面協(xié)議；業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)相關(guān)數(shù)據(jù)等。

中證協(xié)與中基協(xié)可以采取現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場檢查等方式對證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易相關(guān)業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行定期或不定期檢查。證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)配合中證協(xié)與中基協(xié)進(jìn)行檢查，不得以任何理由拒絕、拖延提供有關(guān)資料,或者提供不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整的資料，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)人員違反規(guī)定的，中證協(xié)與中基協(xié)視情節(jié)輕重采取自律懲戒措施，違反法律、法規(guī)或有關(guān)主管部門規(guī)定的，中證協(xié)與中基協(xié)依法移交中國證監(jiān)會(huì)或其他有權(quán)機(jī)關(guān)查處。