24日,交易所市場上債券回購利率大起大落,午后出現(xiàn)一波明顯的回落。交易所市場資金利率為何在午后“泄氣”,年底資金面會不會再現(xiàn)類似2017年末的異常上漲?市場人士認為,年底市場資金面局部收緊可能難免,但總體問題不大。

上午大漲 午后大跌

24日,交易所市場債券回購利率先揚后抑,上午漲勢十分明顯,午后則整體回落。

以上交所債券質(zhì)押式回購利率為例,24日上午,1天、2天、3天等超短期品種高開高走,最高時成交到4.5%-4.6%一線,較前一交易日收盤時上漲60至70基點;4天期品種更一度大漲386基點,最高成交到7.6%,創(chuàng)下6月29日以來新高;7天期品種一度上漲超過220基點,最高成交到8.39%,創(chuàng)6月26日以來新高。

午后情況有變,不管是“領(lǐng)漲”的4天期、7天期品種,還是1天、2天、3天品種,亦或更長期限的14天、28天品種紛紛掉頭回落。臨近尾盤,1天期回購利率一度跌至1%,2天期回購利率最低跌至1.1%,相比日內(nèi)高點都回落超過350基點。至收盤時,1天和2天期回購利率不僅回吐上午全部漲幅,還較前日收盤時下跌32基點、11.5基點,3天期回購僅上漲0.5基點。14天、91天期回購利率也只上漲2個基點。28天期回購利率下行9.5基點。上漲最明顯的仍是4天、7天期品種,分別上漲249基點、52.5基點,收盤價分別為6.23%、6.695%。

無系統(tǒng)性風險

事實上,近期不同交易場所乃至不同期限的資金利率走勢呈現(xiàn)較大分化。

當前銀行間市場資金面總體較為平穩(wěn),甚至偏寬松。24日,銀存間隔夜回購利率下行近19基點至2.26%;代表性的7天期回購利率也只上漲不到5基點至2.63%,無論是上行幅度還是上行后絕對值,都處于較低水平。與銀行間同期限品種相比,交易所市場回購利率要高出不少。

當前資金市場上上漲最明顯的仍是跨年品種,年內(nèi)到期品種以及1個月以上期限的資金需求并不強。

這些現(xiàn)象表明,當前資金面波動主要是結(jié)構(gòu)性問題。分析人士表示,隨著年底財政支出增多,可形成大量流動性供給,只要銀行體系總量有保障,資金面不大可能出現(xiàn)持續(xù)的大幅緊張。不過,年底市場資金面仍難免出現(xiàn)波動,尤其是交易所市場。受監(jiān)管考核影響,年底銀行向非銀機構(gòu)出借資金意愿不強,流動性容易出現(xiàn)分層現(xiàn)象,非銀機構(gòu)往往成為推高資金利率特別是交易所資金利率的邊際力量。

往后看,銀行體系流動性總體有望維持充裕,但局部資金供求可能出現(xiàn)緊張,這一現(xiàn)象在跨年后終將得到緩解。