雖然上證50指數(shù)上周創(chuàng)下22個(gè)月以來新低，但華夏上證50ETF份額增加10.31億份，12月以來進(jìn)駐上證50ETF的資金達(dá)171億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)線資金正在持續(xù)進(jìn)駐上證50，部分公募基金則受制于多重因素被動(dòng)撤出。長(zhǎng)期看，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的長(zhǎng)線資金進(jìn)駐較低波動(dòng)的大盤藍(lán)籌，有望帶動(dòng)指數(shù)走出慢牛行情。

171億資金涌入上證50ETF

上周，上證50指數(shù)下跌4.84%，跌幅位居各大指數(shù)榜首，跌破了今年7月份以來的盤整平臺(tái)，并創(chuàng)下2017年2月以來新低。與此同時(shí)，成分股僅有3只個(gè)股上漲，大部分個(gè)股劇烈下跌，其中不乏基金重倉(cāng)的明星個(gè)股。恒瑞醫(yī)藥上周下跌14.96%，招商銀行下跌10.38%，保利地產(chǎn)下跌8.08%，華夏幸福下跌7.81%，復(fù)星醫(yī)藥下跌6.95%，萬華化學(xué)下跌6.82%，中國(guó)平安下跌5.81%，伊利股份下跌5.02%。

在上證50成分股悉數(shù)下跌的同時(shí)，近期卻有大量資金進(jìn)駐上證50ETF。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周華夏上證50ETF份額增加10.31億份，增幅5.12%，總份額達(dá)211.82億份。以最新凈值計(jì)算，上周進(jìn)駐華夏上證50ETF的資金達(dá)23.74億元。

12月以來，進(jìn)駐上證50ETF的資金數(shù)量更為龐大。Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏上證50ETF份額增加25.36億份，增幅13.60%，期間創(chuàng)下2015年8月以來的份額新高。以最新收盤日凈值計(jì)算，12月以來流入華夏上證50ETF的資金達(dá)58.40億元。此外，12月7日成立的工銀瑞信上證50ETF，其成立規(guī)模為113.50億元?？紤]到市場(chǎng)上其余上證50ETF份額變化很小，以工銀瑞信上證50ETF和華夏上證50ETF計(jì)算，12月以來流入上證50ETF的資金達(dá)171.90億元。

對(duì)于巨量資金持續(xù)進(jìn)駐上證50ETF，某公募基金研究員李明（化名）表示，以機(jī)構(gòu)資金為主。他指出，工銀瑞信上證50ETF戶均認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)141萬元，說明機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了大部分認(rèn)購(gòu)資金。此時(shí)進(jìn)場(chǎng)，也說明了長(zhǎng)線資金認(rèn)可了上證50在當(dāng)前點(diǎn)位的投資價(jià)值。

長(zhǎng)錢助推指數(shù)慢牛

經(jīng)過前期的連續(xù)調(diào)整，A股主要指數(shù)處于估值底部區(qū)間得到了廣泛認(rèn)可，為何此前表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的上證50卻迎來調(diào)整？究竟是誰在賣出？

李明認(rèn)為，今年以來市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，以上證50為代表的大盤藍(lán)籌，尤其是醫(yī)藥、消費(fèi)、銀行等板塊一度成為資金抱團(tuán)的對(duì)象。同時(shí)，眾多的中小創(chuàng)個(gè)股由于業(yè)績(jī)不佳，交投清淡，流動(dòng)性不足，因此股價(jià)一路向下。彼時(shí)，大盤藍(lán)籌較好的流動(dòng)性某種程度上帶來了溢價(jià)。但是，經(jīng)過前期的殺跌之后，很多績(jī)優(yōu)的中小創(chuàng)個(gè)股投資價(jià)值顯現(xiàn)，而部分機(jī)構(gòu)早已撤出被認(rèn)為是高估值的個(gè)股，留著有流動(dòng)性的、較為“便宜”的個(gè)股。這時(shí)候?yàn)榱苏{(diào)倉(cāng)換股，流動(dòng)性較好的大盤藍(lán)籌便成為首先賣出的對(duì)象，此時(shí)的流動(dòng)性不再成為溢價(jià)的理由，反而成了賣出的最佳對(duì)象。

李明進(jìn)一步表示，從四季度以來的最新數(shù)據(jù)看，當(dāng)前中小創(chuàng)剔除并購(gòu)部分的盈利增長(zhǎng)已經(jīng)見底，內(nèi)生增速不下滑了，雖然外延的商譽(yù)拖累剛剛開始，但盈利的見底和反轉(zhuǎn)往往意味著市場(chǎng)風(fēng)格切換可能到來。事實(shí)上，2017年的大盤藍(lán)籌行情也是基于龍頭股盈利增速顯著高過中小創(chuàng)而發(fā)生的。

某大型公募基金分析師指出：“藍(lán)籌股正在易主”。他認(rèn)為，上證50ETF規(guī)模的增長(zhǎng)主要來自于機(jī)構(gòu)資金，目前保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)绕L(zhǎng)線的機(jī)構(gòu)資金正在持續(xù)進(jìn)駐上證50，部分公募基金受制于調(diào)倉(cāng)換股、年末排名、應(yīng)對(duì)贖回等原因，不得不在“4+7”帶量采購(gòu)政策、銀行適度控制利潤(rùn)增速等短期事件影響下撤出相關(guān)個(gè)股，雖然這些個(gè)股的長(zhǎng)期投資價(jià)值十分突出?！伴L(zhǎng)線資金進(jìn)駐上證50是好事，這些資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，預(yù)期收益也沒有那么高，他們的長(zhǎng)期持股有助于指數(shù)走出慢牛行情”他說。