昨日，上證50指數(shù)跌破7月低點(diǎn)支撐，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)下跌0.52%，報(bào)收2536.27點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.74%。

雖然近期A股縮量運(yùn)行，但政策仍然保持邊際放松狀態(tài)。12月19日，央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度。分析人士認(rèn)為，貨幣政策仍以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為重，寬松取向保持不變，TMLF創(chuàng)設(shè)后，央行未來(lái)可能以TMLF代替降準(zhǔn)。在政策托底背景下，A股2019年一季度向上行情可期。

市場(chǎng)接連震蕩

近一段時(shí)間以來(lái)，兩市接連震蕩，12月14日以來(lái)，上證指數(shù)累計(jì)下跌3.71%，從成交量上看，本周以來(lái)，滬市成交額徘徊千億元一線，本周前四個(gè)交易日成交額分別為1030億元、993.1億元、937.1億元和1035億元。

而從昨日市場(chǎng)來(lái)看，滬深市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)生分化，上證指數(shù)昨日早盤低開短暫翻紅后震蕩下行，盤中跌幅一度超過(guò)1%；而深證成指和創(chuàng)業(yè)板指均獲得上漲。個(gè)股漲多跌少，上漲個(gè)股超過(guò)2000只，賺錢效應(yīng)回升。

昨日，市場(chǎng)的殺跌主力為權(quán)重股，下跌個(gè)股以白馬藍(lán)籌股居多，上證50指數(shù)收盤下跌1.46%，跌破7月低點(diǎn)支撐。在申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)中，權(quán)重板塊銀行、建筑裝飾跌幅居前，分別下跌1.83%和1.61%，招商銀行下跌3.21%，中國(guó)建筑下跌5.79%，中國(guó)交建下跌3.81%。權(quán)重股下跌令指數(shù)承壓，但另一方面，昨日市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)顯著回升，題材股表現(xiàn)活躍，吸引活躍資金參與交易，中小盤股居多的傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、電子行業(yè)漲幅居前。

概念板塊方面，5G、創(chuàng)投板塊表現(xiàn)活躍，深南股份連日漲停，科信技術(shù)直線拉升至漲停，創(chuàng)投概念股九鼎投資、南紡股份、東湖高新、上海三毛漲停。

分析人士表示，短期來(lái)看，隨著市場(chǎng)持續(xù)回落，并接連跌破重要支撐位，市場(chǎng)短暫的反抽走勢(shì)將再一次出現(xiàn)。首先，一而再，再而衰，三而竭，事不過(guò)三，經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌之后人心思漲情緒開始升溫；其次，市場(chǎng)個(gè)股的活躍度是個(gè)股短期是否出現(xiàn)反彈的重要指標(biāo)之一，昨日股指雖然繼續(xù)回踩，但是漲停板個(gè)股家數(shù)明顯增加，連板的個(gè)股也有所增加，個(gè)股活躍度明顯回升。

政策邊際放松提供動(dòng)力

市場(chǎng)交易有回暖跡象，而場(chǎng)外的政策仍然保持邊際放松的狀態(tài)。

12月19日，央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度。TMLF資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15％。同時(shí)，央行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元，支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資。

東方證券表示，TMLF旨在通過(guò)市場(chǎng)化的手段，形成商業(yè)銀行支持小微、民營(yíng)企業(yè)的正向循環(huán)。在當(dāng)前這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)推出TMLF，既是央行創(chuàng)新金融工具、實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)控，也是國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)獨(dú)立的體現(xiàn)。12月20日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第四次加息符合市場(chǎng)預(yù)期，歐央行之前也宣布即將結(jié)束QE，在海外流動(dòng)性收緊的情況下國(guó)內(nèi)沒(méi)有跟隨加息，而是根據(jù)中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)周期的位置，多次采取降準(zhǔn)、新增再貸款和再貼現(xiàn)額度、推出TMLF等手段來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)托底，表明國(guó)內(nèi)貨幣政策仍有較高獨(dú)立性；同時(shí)縱觀近期實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)的邊際放松政策，其共同特點(diǎn)就是“定向”，這是當(dāng)前以及今后一段時(shí)間政策環(huán)境邊際放松的最重要特征。

東方證券認(rèn)為，一方面，政策逐漸積累，將持續(xù)改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面，在重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行全面放松的可能性不大。在政策托底的背景下，A股2019年一季度的向上行情可期。

同時(shí)，昨日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開會(huì)議指出，當(dāng)前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到較為充分的釋放，已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，改革面臨比較好的有利時(shí)機(jī)。分析人士表示，這向近期走勢(shì)疲軟的市場(chǎng)釋放出利好，加之市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)果懸著的心也已經(jīng)放下，短線市場(chǎng)謹(jǐn)慎中可保持相對(duì)樂(lè)觀。

向上行情仍可期待

對(duì)于后市，天風(fēng)證券認(rèn)為，整體而言，Wind全A指數(shù)仍處于下跌走勢(shì)的大格局，目前仍處于風(fēng)控閾值之下，投資者應(yīng)在倉(cāng)位方面保持謹(jǐn)慎，雖然市場(chǎng)情緒短期較難提振，但投資者仍可耐心等待調(diào)整后的反彈機(jī)會(huì)。

新時(shí)代證券表示，去杠桿背景下，中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增加加之風(fēng)險(xiǎn)因素暴露，中小創(chuàng)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖烟崆爸靼迓氏瘸霈F(xiàn)了下滑，尤其是到2018年第三季度，中小板和創(chuàng)業(yè)板剔除外延和商譽(yù)影響后內(nèi)生增速均已轉(zhuǎn)負(fù)。2018年三季度開始，整體經(jīng)濟(jì)去杠桿的節(jié)奏有所放緩，并且地方政府和各大金融機(jī)構(gòu)成立了千億元級(jí)別的紓困基金來(lái)幫助中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)渡過(guò)流動(dòng)性危機(jī)。在去杠桿趨緩和紓困基金幫助解決流動(dòng)性危機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，中小創(chuàng)的內(nèi)生業(yè)績(jī)也有望提前見底企穩(wěn)。

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，新時(shí)代證券認(rèn)為，2019年中小盤影響因素中邊際變化最大的是政策的放松，尤其是并購(gòu)重組政策的持續(xù)放松，將帶來(lái)投資者對(duì)于中小盤股風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際提升。同時(shí)疊加中小創(chuàng)業(yè)績(jī)?cè)?018年見底企穩(wěn)，未來(lái)貨幣政策穩(wěn)健適度寬松，2019年中小盤股將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?？春冒舜蠹?xì)分方向：母嬰產(chǎn)業(yè)、激光行業(yè)、自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)和體重管理、不良資產(chǎn)處置、體外診斷產(chǎn)業(yè)、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

西南證券分析師朱斌表示，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、政策微刺激、貨幣寬松條件下，成長(zhǎng)股預(yù)期有較好的相對(duì)收益。2019年看好成長(zhǎng)股有較好的相對(duì)收益，可以關(guān)注醫(yī)藥、軍工、電子、傳媒、新能源汽車等領(lǐng)域，特別是進(jìn)口替代方向的龍頭標(biāo)的。