在上一日遭遇大幅調(diào)整之后，14日早間銀行間債券市場(chǎng)開市后現(xiàn)券成交十分活躍，收益率先下后上，目前小幅走高。市場(chǎng)人士指出，風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫、資金面收緊及寬信用預(yù)期增強(qiáng)等多種因素刺激債市高位調(diào)整，但問題的關(guān)鍵還是前期漲多了。短期看，市場(chǎng)可能仍存在一定調(diào)整壓力，但目前并沒有看到能夠扭轉(zhuǎn)債市運(yùn)行趨勢(shì)的因素。

13日，股債蹺蹺板格局凸顯，在A股市場(chǎng)大幅反彈的同時(shí)，債券市場(chǎng)驟然大跌，10年期國(guó)債期貨創(chuàng)逾4個(gè)月最大跌幅，10年期國(guó)開債收益率大幅上行近10bp。13日，國(guó)債期貨市場(chǎng)低開低走，臨近午盤跌勢(shì)加重，午后稍有所回穩(wěn)，但尾盤再度跳水。截至收盤，10年期國(guó)債期貨主力T1903報(bào)96.690元，大跌0.66%，創(chuàng)7月23日以來最大跌幅。

昨日現(xiàn)券市場(chǎng)上，10年期國(guó)開債活躍券180210早盤成交在3.68%/3.69%，臨近午盤逐漸上行至3.73%、3.75%，午后繼續(xù)走高，最高成交到3.785%，上行逾10bp，尾盤成交在3.77%，較上一日尾盤上行9bp。10年期國(guó)債同步大跌，活躍券180019尾盤成交在3.365%，較上一日尾盤上行9bp。全天債市成交活躍，180210成交多達(dá)1129筆。

風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升被視為債市下跌的導(dǎo)火索之一。13日上午，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較明顯上漲，下午股指漲幅稍稍回落，但仍收獲一周多來的最好表現(xiàn)，股債蹺蹺板格局比較顯著。午后市場(chǎng)資金面明顯收緊，貨幣市場(chǎng)利率走高，在債市調(diào)整過程中也起到推波助瀾的作用。另外，央行最近公布的11月份信貸和社融數(shù)據(jù)稍好于預(yù)期，寬信用顯現(xiàn)積極進(jìn)展，而發(fā)改委發(fā)文支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債，進(jìn)一步強(qiáng)化寬信用預(yù)期。還有機(jī)構(gòu)指出，近兩周國(guó)債供給連續(xù)放量，考驗(yàn)需求端支撐?？傊?，多種因素疊加作用，刺激債券市場(chǎng)迅速調(diào)整。

不過，分析人士認(rèn)為，債市突然大跌的癥結(jié)恐怕還是前期上漲幅度太大、市場(chǎng)預(yù)期過于一致、交易盤過于集中。從以往來看，當(dāng)市場(chǎng)過度看多或者看空時(shí)，任何預(yù)期的落差都可能誘發(fā)“踩踏”。10月以來，債市持續(xù)上漲，收益率不斷刷新本輪牛市低位，市場(chǎng)多頭情緒高漲，但一致看多的局面反而給市場(chǎng)調(diào)整埋下伏筆。尤其是，11月份托管數(shù)據(jù)顯示，廣義基金、券商等機(jī)構(gòu)明顯加杠桿操作，在收益率快速下行后止盈沖動(dòng)較強(qiáng)。當(dāng)股市出現(xiàn)反彈、資金面意外收緊，積累的止盈壓力開始宣泄，大幅調(diào)整也就不可避免。

但機(jī)構(gòu)仍普遍認(rèn)為，急跌在牛市中并不罕見，短期調(diào)整并不代表市場(chǎng)趨勢(shì)出現(xiàn)了變化。11月社融數(shù)據(jù)改善一定程度上受到季節(jié)性因素影響，能否持續(xù)尚待觀察，而名義增長(zhǎng)率下行、通脹預(yù)期降溫，意味著債市行情的基本面支撐依舊牢固。

有市場(chǎng)人士稱，短期來看，債券市場(chǎng)可能仍有調(diào)整空間，但如果利率繼續(xù)快速上升，反而可能帶來埋伏年后行情的契機(jī)。

14日早間，銀行間債市成交依舊活躍，10年期國(guó)開債活躍券180210首筆成交在3.77%，短暫下行至3.764%，截至8:58，成交在3.78%，較上一日尾盤上行1bp。目前180210已成交超過80筆。