12月12日，中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤在“中信建投證券2019年資本市場年會”上表示，2019年三季度經(jīng)濟或短期企穩(wěn)。通脹并非2019年市場與政策的風(fēng)險因素，預(yù)計CPI增速大致與今年持平，PPI增速回落較明顯。二季度之前仍然是享受無風(fēng)險收益率下行的時間窗口，利率債和高評級信用債收益率仍有下行空間。股票市場具有中長期配置價值。

改革開放激發(fā)長期潛力

黃文濤預(yù)計，2019年GDP實際增速6.3%左右，名義GDP增速8.5%左右。三季度經(jīng)濟或短期企穩(wěn)，一方面是由于專項債發(fā)行規(guī)模增加可能會在二季度支撐社融增速短期企穩(wěn)，另一方面是國際貿(mào)易局勢的不利沖擊可能在二季度體現(xiàn)較明顯，相應(yīng)可能會帶來之后的政策調(diào)整。

“中國乃至全球經(jīng)濟在2017年的復(fù)蘇是通縮預(yù)期消退帶來的短周期回升，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)過度依賴于地產(chǎn)基建并沒有得到根本解決。”黃文濤認為，信用緊縮是經(jīng)濟下行重要原因，其本質(zhì)是融資體系變革。老動能趨弱，新動能培育和成長需要時間，動能轉(zhuǎn)換需要耐心。

“改革、開放和創(chuàng)新是2019年中國經(jīng)濟和資本市場主線?！敝行沤ㄍ蹲C券策略首席分析師張玉龍認為，首先是擴大進口。進口水平的提升有利于減緩國際貿(mào)易摩擦，彌補資源稟賦的不足，提升全社會的福利水平。其次是深化改革，特別是減稅和國企改革，將有助于提升經(jīng)濟運行效率。第三，資本市場改革和開放，將中國資本市場納入國際資本市場的定價體系，設(shè)立科創(chuàng)板幫助科技創(chuàng)新類企業(yè)融資，推進技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化。如果中國經(jīng)濟超預(yù)期下行，政府將采用積極的財政政策和貨幣政策托底經(jīng)濟，2019年三季度也會成為重要的變化時間窗口。