央行數(shù)據(jù)顯示，11月新增人民幣貸款1.25萬億元人民幣，預(yù)期12000億元，前值6970億元；社會融資規(guī)模增量1.52萬億元人民幣，預(yù)期13340億元，前值7288億元；M2貨幣供應(yīng)同比8%，預(yù)期8%，前值8%。

恒大研究院任澤平等解讀稱，社融規(guī)模略超預(yù)期，但實(shí)體融資形勢仍緊，M2增速維持歷史低位，M1增速持續(xù)下行。表外收縮、股權(quán)融資偏弱等導(dǎo)致社融繼續(xù)下滑，但ABS加快發(fā)行、債券融資邊際提升以及貸款核銷為亮點(diǎn)，貸款結(jié)構(gòu)仍失衡。M2持平，M1增速下滑至2014年以來的歷史低位，M2-M1剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。

任澤平預(yù)計(jì)，年內(nèi)社融、貨幣供給增速下行壓力仍較大，明年1季度社融增速可能迎來拐點(diǎn)。針對目前經(jīng)濟(jì)金融形勢，需要“幾家抬”做好政策協(xié)同。逆周期的貨幣政策和財(cái)政政策可以更積極，未來降準(zhǔn)、減稅可期。建議2019年應(yīng)不少于4次降準(zhǔn)。首先，未來央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和金融市場，需要適當(dāng)放松貨幣政策，央行可以適當(dāng)降準(zhǔn)釋放長期無成本資金。其次，目前中國大型存款類金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率依然高達(dá)14.50%，中小型存款類金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率高達(dá)12.50%，存款準(zhǔn)備金率有較大下調(diào)空間。

其表示，利率市場化下，建議2019年通過下調(diào)政策利率（OMO、MLF利率）的方式降息，而不是調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率。首先，由于貨幣市場中性利率已接近跌破政策利率水平，在融資渠道不暢通，利率傳導(dǎo)不通暢的情況下，繼續(xù)進(jìn)行數(shù)量型MLF操作的邊際效果有限。其次，隨著國內(nèi)基本面需求端轉(zhuǎn)弱，7天OMO（現(xiàn)為2.55%）與1年期MLF（現(xiàn)為3.3%）操作利率一起下調(diào)的可能性較大，較歷史低點(diǎn)均存在30bp的靈活調(diào)整空間。最后，目前存貸款基準(zhǔn)利率以數(shù)量型隱形管制為主，現(xiàn)階段呈現(xiàn)出與M2脫鉤、調(diào)控節(jié)奏放緩、官方淡化其地位等特點(diǎn)，且民營企業(yè)融資難關(guān)鍵在于銀行惜貸，存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整空間與調(diào)整可能性均待觀察。

任澤平建議金融監(jiān)管政策從“一刀切”到結(jié)構(gòu)性寬信用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)債、地方基建、剛需和改善型購房需求、激活股票市場等。首先，非標(biāo)融資雖然增加了融資鏈條，但客觀上緩解了民企融資壓力。對影子銀行的監(jiān)管需要避免“一刀切”。其次，中國是以間接融資為主的國家，未來緩解民企融資壓力還得依靠寬信用政策。監(jiān)管政策積極配合，做好“寬貨幣”向“寬信用”的傳遞。最后，規(guī)范融資渠道。鼓勵(lì)企業(yè)通過標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品債券來進(jìn)行融資，積極推進(jìn)科創(chuàng)板增加企業(yè)融資渠道，面對地方政府基建融資需求“開正門，堵偏門”。

他還建議2019年財(cái)政政策更加積極有效，平衡財(cái)政轉(zhuǎn)向功能財(cái)政，建議上調(diào)赤字率和專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，支持減稅和基建。