銀行設(shè)立理財(cái)子公司是大勢(shì)所趨，為我國(guó)大資管市場(chǎng)發(fā)展打開想象空間。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有23家中資商業(yè)銀行宣布設(shè)立理財(cái)子公司。外界關(guān)注各家子公司注冊(cè)資本金的規(guī)模，測(cè)算逾千億元的總資本金將支撐多大的銀行資管規(guī)模。然而，新設(shè)立的理財(cái)子公司與商業(yè)銀行將是兩個(gè)獨(dú)立法人主體，理財(cái)子公司的發(fā)展邏輯與銀行表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)不盡相同。比拼規(guī)模的老路，絕非理財(cái)子公司制勝、致遠(yuǎn)的發(fā)展之道。

首先，比拼由資本金帶來的規(guī)模效應(yīng)難以持續(xù)，也不符合理財(cái)業(yè)務(wù)“輕”轉(zhuǎn)型的初衷。商業(yè)銀行對(duì)外投資會(huì)直接消耗核心一級(jí)資本，在對(duì)資本充足率造成直接影響的同時(shí)，會(huì)削弱其他業(yè)務(wù)的拓展能力。有專家測(cè)算，以目標(biāo)資產(chǎn)充足率為8%且當(dāng)前資本充足率為8%的商業(yè)銀行為例，在信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法下，如果商業(yè)銀行為設(shè)立理財(cái)子公司而減少10億元資本金，需減少至少80億元貸款規(guī)模，這些貸款的凈息差可能超過1.5個(gè)百分點(diǎn)，意味著減少約1.2億元利息凈收入。

換言之，任何一家理財(cái)子公司的母行都不可能無上限、長(zhǎng)期地為其注資，試圖借理財(cái)子公司契機(jī)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的中小銀行更是如此。

其次，銀保監(jiān)會(huì)制定的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》旨在強(qiáng)化銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，逐步有序打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負(fù)”。過度追求規(guī)模與良好的風(fēng)控水平原本就不可兼得。如果秉持“規(guī)模為王”的邏輯，極有可能使得理財(cái)子公司急功近利，再次生出監(jiān)管套利沖動(dòng)。例如，過度聚焦熟悉的非標(biāo)投資領(lǐng)域，甚至淪為“影子銀行”新通道，催生新的資產(chǎn)泡沫。

再次，規(guī)模效應(yīng)的另一面是風(fēng)險(xiǎn)積聚。理財(cái)子公司在我國(guó)仍屬新鮮事物，在投研能力、投資風(fēng)格、風(fēng)控體系等尚未完全成熟的情況下，如果資產(chǎn)規(guī)模過大，對(duì)于金融體系的穩(wěn)定顯然無益。

值得注意的是，《辦法》明確銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)按照理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這為即理財(cái)子公司戴上了“金箍”，并且銀保監(jiān)會(huì)正在著手制定理財(cái)子公司凈資本和流動(dòng)性管理等配套監(jiān)管制度。

就銀行理財(cái)子公司自身而言，更應(yīng)明白自身與母行是獨(dú)立法人主體，所從事的業(yè)務(wù)與表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)更是兩回事。在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)、《辦法》等落地后，沒有了資金池與期限錯(cuò)配“加持”，理財(cái)子公司與其他資管機(jī)構(gòu)將站在同一起跑線上。

為了行穩(wěn)致遠(yuǎn)，理財(cái)子公司首先要牢記“真資管”初衷，建立符合資管業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)控制度和激勵(lì)機(jī)制。與此同時(shí)，明確自己在母行體系中的業(yè)務(wù)定位，打造連接左右、溝通上下的綜合服務(wù)平臺(tái)。理財(cái)子公司需加大與母行業(yè)務(wù)部門合作，提供從資產(chǎn)管理到融資、融智等綜合金融服務(wù)，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

其次，要摒棄“規(guī)模為王”的慣性思維，結(jié)合自身稟賦，尋求輕資本、高效率、精細(xì)化發(fā)展之路。根據(jù)韋萊韜悅2017年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，管理客戶資產(chǎn)規(guī)模排名前20的資管機(jī)構(gòu)中，銀行系有7家。在國(guó)際市場(chǎng)上，銀行系資管領(lǐng)軍者中不乏扎根于細(xì)分領(lǐng)域的精品型機(jī)構(gòu)，以某一特色投資領(lǐng)域立足于資管市場(chǎng)。能否在資管市場(chǎng)取勝，很大程度上取決于理財(cái)子公司能否提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)、拿出靚麗的投資成績(jī)單。