作為信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“三駕馬車”之一,政信信托今年以來不斷經(jīng)歷著信任危機。

早在今年年初,云南某城投公司信托貸款未能如期償還的消息曾令市場震驚。而在2018年即將結(jié)束之際,市場上多款政信信托傳出延期兌付的消息?；诖?信托公司也迅速展開行動,通過多種手段維護(hù)投資者權(quán)益。

北京某信托公司法務(wù)人士向《證券日報》記者指出,與“剛性兌付”一樣,所謂的“城投剛兌”是非市場性的,也不符合監(jiān)管精神。對于政信信托而言,投資者應(yīng)打消對政府信用的過度依賴,從信托項目本身的風(fēng)險進(jìn)行考量。

韓城項目延期兌付

國通信托:已有還款計劃

日前,國通信托(原方正東亞信托)此前發(fā)行的“方正東亞-方興309號韓城城投集合信托計劃”傳出延期兌付消息,地方政府融資平臺違約再添一例。

公開信息顯示,該信托計劃陸續(xù)成立于2017年4月份到7月份,規(guī)模為3億元;融資方為韓城市城市投資(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“韓城城投”),由韓城金融控股集團(tuán)有限公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保,信托貸款用于韓城市城市地下綜合管廊項目建設(shè)。

而從融資方來看,韓城城投成立于2005年,注冊資本為5.32億元,由韓城市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、國開發(fā)展基金有限公司分別持股86.44%、3.56%。2018年半年報顯示,今年上半年,韓城城投營業(yè)收入為39.45億元,同比降低5.85%;歸屬母公司凈利潤為-1.62億元,同比降低31.63%,其原因在于“借款余額與去年同期相比大幅增長,導(dǎo)致財務(wù)費用增長較快”。

在鵬元資信出具的2018年上半年跟蹤評級報告中指出,韓城城投整體資產(chǎn)流動性較弱,經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)較差,有息債務(wù)規(guī)模較大且增速較快,面臨較大的償債壓力。截至2017年年底,韓城城投對外保證擔(dān)保金額為27.2億元,占所有者權(quán)益的比重為23.19%,面臨較大的或有債務(wù)風(fēng)險。

國通信托內(nèi)部人士向《證券日報》記者表示,在得知融資方無法按期履約后,為保障投資者利益,公司內(nèi)部緊急召開會議研究布署應(yīng)對措施,相關(guān)負(fù)責(zé)人密切與融資人和地方部門溝通。國通信托已于前期分別向陜西省以及韓城市各級機構(gòu)進(jìn)行緊急溝通和催收,希望通過各方面共同努力推動融資人還款工作。

據(jù)悉,目前韓城城投已還款3000萬元,并出具償還貸款本息的承諾函,確定初步還款計劃。國通信托正與投資人就該承諾函進(jìn)行意見征求和協(xié)商安排,要求融資方進(jìn)一步提出切實可行、投資人認(rèn)可的履約方案,促進(jìn)盡快還款。

該內(nèi)部人士稱,雖然韓城城投出具了關(guān)于還款計劃的承諾書,但并不代表國通信托放棄了貸款合同等交易文件中的任何權(quán)利,其將繼續(xù)根據(jù)同融資人、保證人的約定進(jìn)行后續(xù)的債權(quán)催收工作,接下來將通過多種手段,進(jìn)行財產(chǎn)保全,以最大限度和最大努力,全力以赴維護(hù)投資者權(quán)益。

此外,針對投資者質(zhì)疑該項目的風(fēng)控管理能力,國通信托表示,公司始終把風(fēng)險防范置于首位,內(nèi)控管理和合規(guī)經(jīng)營并稱,始終不渝堅守風(fēng)險防控體系的大門,穩(wěn)步提升風(fēng)控的精細(xì)化管理水平。韓城項目違約,只是國通信托的孤立項目、孤立事件,不會對國通信托的其他項目造成影響。

“城投剛兌”難續(xù)

政信信托待破局

近年來,財政部劍指地方違規(guī)舉債,表態(tài)“打消地方債中央買單和政府兜底幻覺”,地方省級政府亦提出“誰使用、誰償還”、“絕不為州市縣政府債務(wù)兜底‘埋單’”。在此背景下,地方融資平臺難以“借新還舊”,出現(xiàn)流動性問題的公司并不罕見。

今年年初,云南省國有資本運營有限公司未能如期償還信托貸款導(dǎo)致項目延期,彼時曾引起市場震動。而在監(jiān)管部門陸續(xù)出臺多起政策后,城投公司的融資困難進(jìn)一步凸顯。

例如,今年3月底,財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》(財金【2018】23號)。要求國有金融企業(yè)不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資,不得違規(guī)新增地方政府融資平臺公司貸款,不得為地方政府違法違規(guī)或變相舉債提供支持。

從禁止地方政府為融資平臺出具擔(dān)保函,到直接禁止金融機構(gòu)參與地方政府違規(guī)舉債。彼時即有機構(gòu)人士指出,對于部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展較差、高度依賴地方財政的平臺公司,在嚴(yán)監(jiān)管之下流動性風(fēng)險將進(jìn)一步累積,易產(chǎn)生違約風(fēng)險。

進(jìn)入四季度以來,除國通信托的“方興309號”發(fā)生違約外,中江信托的“金馬430號”信托計劃也發(fā)生違約,違約理由如出一轍,均是由于融資方流動性緊張所導(dǎo)致。對此,中江信托稱,逾期發(fā)生后已派人到現(xiàn)場進(jìn)行催收,積極督促融資人、擔(dān)保人籌措資金償付信托貸款本息,將作為受托人及時跟蹤融資人、擔(dān)保人等的情況,繼續(xù)進(jìn)行信托債權(quán)催收。

事實上,由于隱含政府信用在內(nèi),政信類信托項目被認(rèn)為是安全性相對偏高的產(chǎn)品。在2015年-2016年期間,由于市場資金面較為寬松,地方政府融資市場火熱,金融機構(gòu)紛紛尋求業(yè)務(wù)機會。時過境遷,截至今年二季度末,信政合作項目余額僅為1.13萬億元,占比僅有4.64%。規(guī)模占比較2016年以來峰值水平降低了約46.7%。市場上多起違約消息也代表著“城投信仰”的終結(jié)。

“‘剛性兌付’是早期信托業(yè)內(nèi)的‘潛規(guī)則’,也可以說是產(chǎn)品宣傳的一種噱頭,是非市場性的,也不符合監(jiān)管精神?！北本┠承磐泄痉▌?wù)人士向《證券日報》記者指出,“資管新規(guī)”中規(guī)定禁止“剛性兌付”。對于政信信托而言,投資者應(yīng)打消對政府信用的過度依賴,從信托項目本身的風(fēng)險進(jìn)行考量。