原標(biāo)題：醫(yī)藥板塊持續(xù)下跌，國(guó)家醫(yī)保局釋疑帶量采購(gòu)：把紅利返還給患者

12月7日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)和使用試點(diǎn)啟動(dòng)部署會(huì)，同日，4+7城市藥品集中采購(gòu)擬中選結(jié)果公布，這標(biāo)志著這項(xiàng)工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。在已經(jīng)發(fā)布的25個(gè)中選藥品中，價(jià)格相比同品種藥品2017年的最低采購(gòu)價(jià)，平均降幅為52%，同比降幅最高超過(guò)90%，同比降幅最低的10%左右。

恩替卡韋——乙肝用藥霸主，降價(jià)超95%！

吉非替尼——肺癌靶向藥，降價(jià)75%！

廣大患者的福音來(lái)了，醫(yī)藥股卻涼了？上周醫(yī)藥板塊整體跳水，兩天時(shí)間內(nèi)，整個(gè)醫(yī)藥股市值縮水近3400億元，原因是降幅超出了市場(chǎng)預(yù)期。

12月9日下午，國(guó)家醫(yī)保局召開(kāi)了一場(chǎng)小型交流會(huì)，國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)司負(fù)責(zé)人表示：“降幅是在前期的預(yù)估范圍內(nèi)，我們認(rèn)為符合預(yù)期。”

一位參與國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)的專家向中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者透露，藥品銷售價(jià)格大概是生產(chǎn)成本的17~18倍，讓利空間廣闊。

國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)擬中選企業(yè)代表馬明表示：“通過(guò)此次降價(jià)，我們認(rèn)為能夠倒逼企業(yè)盡快轉(zhuǎn)型，走創(chuàng)新藥物的道路和仿制藥品牌化的道路。公司下一步會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)于科研的投入，聚焦研發(fā)創(chuàng)新型藥品?！?/p>

中標(biāo)價(jià)降幅符合預(yù)期

“這一降幅是在前期的預(yù)估范圍內(nèi)，我們認(rèn)為符合預(yù)期。在進(jìn)行4+7帶量采購(gòu)的政策前，上海在前期已經(jīng)做了三批帶量采購(gòu)的試點(diǎn)工作，平均降幅在50%-60%之間?！?/p>

9日召開(kāi)的交流會(huì)上，國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)司負(fù)責(zé)人作出上述表示。

在過(guò)去的政府采購(gòu)環(huán)節(jié)中，實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)企業(yè)大幅降價(jià)、以價(jià)換量的市場(chǎng)行為。

以替諾福韋為例。該藥在2008年以艾滋病藥物的身份進(jìn)入中國(guó)，2014年擴(kuò)增了乙肝的適應(yīng)癥。隨后，以廣生堂為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)一方面開(kāi)始著手開(kāi)發(fā)國(guó)產(chǎn)替諾福韋，一方面開(kāi)始向替諾福韋的專利持有人Gilead發(fā)起專利挑戰(zhàn)。隨著專利被判無(wú)效，國(guó)產(chǎn)替諾福韋仿制藥上市在即，其與國(guó)家進(jìn)行藥品價(jià)格談判時(shí)被迫讓步，替諾福韋在國(guó)內(nèi)的價(jià)格直線降至499元，降幅達(dá)到67%。

從生產(chǎn)成本來(lái)看，藥企有很大的讓利空間。

一位參與國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)的專家在接受中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者采訪時(shí)表示：“國(guó)家有關(guān)權(quán)威部門(mén)，曾經(jīng)連續(xù)追蹤過(guò)一百多家企業(yè)的生產(chǎn)成本和實(shí)際銷售價(jià)格相關(guān)數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，平均企業(yè)藥品銷售價(jià)格，大概是生產(chǎn)成本的17~18倍?！?/p>

4+2模式理解降價(jià)空間

“綜合來(lái)看，降價(jià)的空間來(lái)源主要是將過(guò)去制度性的成本以及灰色空間置換，把有關(guān)的紅利返還給中國(guó)的患者，這樣使得醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、患者之間尋得了一個(gè)最大的公約數(shù)。”國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，可以從“4+2”模式來(lái)理解藥企的降價(jià)空間。

“4”

一是規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)藥品單價(jià)下降的空間。也就是說(shuō)，生產(chǎn)數(shù)量的增長(zhǎng)，可以使單品生產(chǎn)的成本降低。比如，一條生產(chǎn)線一個(gè)批次需要一個(gè)星期生產(chǎn)出成品，但是如果生產(chǎn)需求增加，生產(chǎn)線連續(xù)投產(chǎn)與運(yùn)作，可能會(huì)產(chǎn)出20個(gè)甚至更多的批次。企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率，包括人工的利用率提升后，極大地降低了單品生產(chǎn)的成本。

二是市場(chǎng)推廣價(jià)格降低。過(guò)去，中國(guó)的主要藥品集中采購(gòu)以省為單位，藥企需要到每個(gè)省挨個(gè)進(jìn)行省級(jí)投招標(biāo)工作，各個(gè)地方因?yàn)檎卟灰粯?，可能?huì)有一些差異甚至政策壁壘。這一次的集中采購(gòu)是11個(gè)城市聯(lián)合進(jìn)行、同時(shí)行動(dòng)，在降低生產(chǎn)企業(yè)區(qū)域間壁壘的同時(shí)，也降低了市場(chǎng)推廣的成本。

三是企業(yè)的營(yíng)銷成本有望降低。帶量采購(gòu)的政策促使藥品價(jià)格下跌，藥企在嚴(yán)格控制成本的同時(shí)，意味著帶金銷售將從源頭被擠壓。因?yàn)椋袠?biāo)藥企的銷量全由官方來(lái)承擔(dān)，所以企業(yè)將節(jié)省大量銷售成本，只會(huì)通過(guò)回扣做市場(chǎng)的藥企將面臨轉(zhuǎn)型。

四是企業(yè)的資金占用和融資成本下降了。在過(guò)去，藥品的平均回款在三個(gè)月到半年，有的甚至超過(guò)一年。“企業(yè)如果到資本市場(chǎng)上籌集資金，通過(guò)銀行貸款，一年的貸款利率將增加較高的成本。帶量采購(gòu)政策要求及時(shí)回款，其實(shí)是降低了企業(yè)的融資成本，也將最終傳導(dǎo)至終端的藥價(jià)上。”

“2”

這兩點(diǎn)是企業(yè)本身具備降價(jià)的條件。

第一，在本次預(yù)中選的25個(gè)藥品中，超過(guò)70%的藥品所在商家，原材料都由自身供應(yīng)。這些企業(yè)通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)系，降低了企業(yè)成本。

第二，一些企業(yè)前期的研發(fā)成本，已經(jīng)在過(guò)去的銷售中回本了，往后主要是銷售和日常經(jīng)營(yíng)管理的成本，所以也有降價(jià)的空間。

三個(gè)制度共建醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)方向

國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)司負(fù)責(zé)人透露：“藥品有兩個(gè)基本特點(diǎn)，我們很多的政策設(shè)計(jì)基本跟它們有關(guān)系?！?/p>

首先，藥品具有信息不對(duì)稱性。一顆白色的藥丸，老百姓甚至醫(yī)生都沒(méi)辦法判斷藥品本身是否安全有效。“所以，藥品的安全質(zhì)量，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行認(rèn)證，需要政府部門(mén)設(shè)立法律監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)保障。”

其次，藥品在使用上，主動(dòng)權(quán)歸醫(yī)生所有。醫(yī)生對(duì)病人用藥的品種、結(jié)構(gòu)和數(shù)量，發(fā)揮著決定性的作用。

對(duì)此，國(guó)家醫(yī)保局判斷，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將從嚴(yán)格監(jiān)管、良性競(jìng)爭(zhēng)、戰(zhàn)略購(gòu)買三個(gè)方面發(fā)生改變。

嚴(yán)格監(jiān)管方面，目前國(guó)內(nèi)藥品質(zhì)量層次不齊，制藥企業(yè)4000多家，小而散的情況非常突出。所以未來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)將成為方向，從而確保藥品的安全性，使其療效、質(zhì)量達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

良性競(jìng)爭(zhēng)方面，醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要是安全性和療效質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)，所以不應(yīng)該是靠給醫(yī)生的回扣等不合規(guī)的銷售費(fèi)用。

戰(zhàn)略購(gòu)買方面，“不買貴的，要買對(duì)的?！币院?，醫(yī)療保障部門(mén)對(duì)藥品的采購(gòu)將不會(huì)是被動(dòng)買單，而是要評(píng)估醫(yī)保參保者需要、臨床需要、藥品安全質(zhì)量。通過(guò)評(píng)估，通過(guò)集中采購(gòu)的方式，最終為參保人群提供質(zhì)優(yōu)價(jià)良的藥品。

推動(dòng)加大創(chuàng)新藥研發(fā)力度

12月6日，4+7城市藥品集中采購(gòu)進(jìn)行到談判階段，因中標(biāo)價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期，盤(pán)中醫(yī)藥板塊整體跳水，隨后兩天的時(shí)間內(nèi)，整個(gè)醫(yī)藥股的市值縮水近3400億元。

中信證券高級(jí)副總裁、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師田佳強(qiáng)分析了此次下跌的企業(yè)主要有以下幾種：一是此前市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)品中標(biāo)、但最終失標(biāo)的一部分企業(yè)；二是雖中標(biāo)、但降價(jià)幅度大幅超出預(yù)期的一部分企業(yè)；三是企業(yè)以高端仿制藥為主，利潤(rùn)率相對(duì)比較高，雖然此次沒(méi)在首批集中采購(gòu)的名單中，但市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)可能會(huì)受到影響的一批企業(yè)。

田佳強(qiáng)表示：“從平均降幅上來(lái)講，此次降價(jià)不會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。一方面，很多藥企開(kāi)始反思，未來(lái)可能在研發(fā)投入中避開(kāi)扎堆的仿制藥，消減這方面研發(fā)開(kāi)支，把有限的資源投入到創(chuàng)新藥的研發(fā)上。另一方面，過(guò)去醫(yī)保資金的利用確實(shí)存在很多不合理現(xiàn)象。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，醫(yī)保為過(guò)期原研藥、高價(jià)仿制藥支付了太多冤枉錢(qián)，對(duì)醫(yī)保資金進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)騰籠換鳥(niǎo)，是一個(gè)必然的趨勢(shì)。所以未來(lái)，我們也期待創(chuàng)新藥可以更快地進(jìn)入醫(yī)保，同時(shí)支付環(huán)境有望得到大幅優(yōu)化?！?/p>

平安證券認(rèn)為，由于本次帶量采購(gòu)仿制藥降價(jià)幅度大超預(yù)期，短期內(nèi)需規(guī)避仿制藥投資主題，該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注具備更深護(hù)城河且受帶量采購(gòu)影響較小的細(xì)分領(lǐng)域，包括創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療設(shè)備及耗材、口腔醫(yī)療等。

興業(yè)證券大健康與消費(fèi)研究中心總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹表示，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)大家還是要有信心，這個(gè)行業(yè)一直是國(guó)家非常重視的領(lǐng)域，并且也出臺(tái)了很多政策，行業(yè)具有良好的成長(zhǎng)性。另外，醫(yī)藥股還有兩個(gè)第一——tenbagger(十倍股)中國(guó)的醫(yī)藥生物行業(yè)在A股市場(chǎng)的歷史中是最多的；過(guò)去十年凈利潤(rùn)，醫(yī)藥行業(yè)也是市場(chǎng)增長(zhǎng)最多的。

有專家表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，帶量采購(gòu)促進(jìn)行業(yè)回歸產(chǎn)品的質(zhì)量、技術(shù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度等良性發(fā)展軌道，對(duì)于原料藥制劑一體化的企業(yè)會(huì)有積極作用。