12月6日，國(guó)家醫(yī)保局主導(dǎo)的“4+7”城市帶量采購在上海開標(biāo)。招標(biāo)結(jié)果顯示，此次預(yù)中標(biāo)品種大幅度降價(jià)。其中，恩替卡韋降幅達(dá)90%，恒瑞厄貝沙坦降價(jià)60%。

國(guó)泰君安醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，降價(jià)減負(fù)是醫(yī)藥行業(yè)，特別是現(xiàn)階段中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的“主旋律”。我國(guó)是通過行政手段引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制降價(jià)，尤其醫(yī)保局帶量采購的規(guī)則設(shè)置之首要目的主要是：讓通過一致性評(píng)價(jià)的仿制藥替代更高價(jià)的原研藥。藥品會(huì)降價(jià)，且是全球性、持續(xù)性的，這是參與醫(yī)藥股時(shí)需要具備的投資心理準(zhǔn)備。

在11月15日正式版方案中，采購分為兩步：第一步，同品種之間取低價(jià)；第二步，不同品種之間比降幅。國(guó)泰君安醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這個(gè)競(jìng)價(jià)規(guī)則參考了之前浙江抗腫瘤藥招標(biāo)的降價(jià)模式，比較嚴(yán)苛，即設(shè)定平均降幅（本次設(shè)定降幅是選擇≥3 家的企業(yè)，預(yù)計(jì)力度較大），防止出現(xiàn)部分企業(yè)品種由于競(jìng)品數(shù)量少（<=2）無法有效降價(jià)，給通過一致性評(píng)價(jià)家數(shù)較少的品種和原研藥（參比制劑）也帶來較大壓力和不確定性。

對(duì)于目前市場(chǎng)擔(dān)憂是否解除，國(guó)泰君安醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次議價(jià)談判前，市場(chǎng)短期的擔(dān)憂是：本次降價(jià)幅度是否會(huì)超出預(yù)期。而昨日實(shí)際談判中最高達(dá)90%的降價(jià)幅度，對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的影響顯然會(huì)大于以前每年螺旋式降價(jià)的5-10%。

實(shí)際上，如果真的能夠“帶量”，考慮市場(chǎng)準(zhǔn)入費(fèi)用和銷售費(fèi)用的減少，最終對(duì)企業(yè)的影響還需具體分析其“量/價(jià)”博弈。

對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模較大的品種（按原中標(biāo)價(jià)計(jì)算為：阿托伐他汀10mg 3億、20mg 9億，瑞舒伐他汀10mg 3億、5mg 1億，氯吡格雷25mg 7億，75mg 5億，氨氯地平8億，恩替卡韋3億等），由于采購金額較大，對(duì)企業(yè)競(jìng)價(jià)奪標(biāo)有較大吸引力。

對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模較小的品種（卡托普利100萬，賴諾普利200萬，伊馬替尼400萬，曲馬多600萬等），對(duì)企業(yè)大幅降價(jià)奪標(biāo)的吸引力相對(duì)較小。