12月6日，“4+7”帶量采購預(yù)中選結(jié)果出爐，大部分藥品價(jià)格降幅較大。其中，正大天晴的恩替卡韋分散片預(yù)中選報(bào)價(jià)為0.62元/片，以最近三年該藥品最小規(guī)格平均價(jià)來計(jì)算，價(jià)格降幅達(dá)到90%以上，其他品種也有不同幅度的降價(jià)。

從預(yù)中選藥品數(shù)量來看，華海藥業(yè)獨(dú)占6席而排名第一，石藥集團(tuán)、京新藥業(yè)中標(biāo)了3個(gè)品種，揚(yáng)子江、豪森藥業(yè)、倍特藥業(yè)均有2個(gè)品種上榜，正大天晴等13個(gè)企業(yè)各自獲得1個(gè)預(yù)中選品種。

華金證券王馮分析認(rèn)為，“帶量采購”背景下仿制藥行業(yè)集中度將大幅提高。雖然本次“帶量采購”僅以11個(gè)城市作為試點(diǎn)，但政策落地后其他省份基于財(cái)政、醫(yī)保等方面的壓力也會陸續(xù)跟進(jìn)。待更多地區(qū)實(shí)行“帶量采購”模式以后，國內(nèi)仿制藥的市場格局將會發(fā)生較大變化，大部分企業(yè)非核心的品種會放棄進(jìn)行一致性評價(jià)，聚焦于核心產(chǎn)品，同時(shí)之前普遍存在的大量“僵尸批號”將會消失，最終實(shí)現(xiàn)行業(yè)去產(chǎn)能的效果。相應(yīng)地，每個(gè)品種的產(chǎn)能集中度會大幅提高，小企業(yè)的生存壓力加劇，甚至被淘汰出局。

王馮進(jìn)一步表示，在一致性評價(jià)和“帶量采購”的背景下，傳統(tǒng)化學(xué)仿制藥將逐步變成標(biāo)準(zhǔn)品，行業(yè)拐入成熟期，板塊整體承壓較大，估值會首先下調(diào)。短期來看，目前通過一致性評價(jià)的品種還不多，“帶量采購”政策向全國推廣也還需要時(shí)間，大部分化學(xué)仿制藥生產(chǎn)企業(yè)在這一兩年內(nèi)業(yè)績還不至于發(fā)生大變臉；但長期來看，隨著每個(gè)品種通過一致性評價(jià)的公司越來越多，國產(chǎn)仿制藥的價(jià)格將逐步下降，化學(xué)仿制藥行業(yè)最終會演變成普通制造業(yè)。

國海證券胡博新認(rèn)為，帶量采購+一致性評價(jià)加速推動仿制藥行業(yè)變革。在帶量采購模式下，最低價(jià)+獨(dú)家中標(biāo)的規(guī)則有效推動仿制藥銷售模式變革，破除仿制藥的營銷壁壘。未來仿制藥競爭更趨向大制造模式，由過去的營銷制勝轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合成本競爭。受制于一致性評價(jià)進(jìn)度，首批納入11個(gè)試點(diǎn)城市的帶量采購品種僅31個(gè)，短期對行業(yè)影響有限，但隨著一致性評價(jià)的推進(jìn)，帶量采購的品種增加，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，仿制藥產(chǎn)業(yè)整體都將發(fā)生變革，因此從中長期來看，仿制藥整體競爭加劇，降價(jià)加速，壓制估值水平。

國海證券胡博新建議，重點(diǎn)把握以下投資主線：

1、創(chuàng)新類公司是未來醫(yī)藥行業(yè)必須配置，也是核心配置。其中創(chuàng)新藥平臺類公司推薦科倫藥業(yè)、海辰藥業(yè)、眾生藥業(yè)和貝達(dá)藥業(yè)；生物類似藥創(chuàng)新平臺，推薦復(fù)星醫(yī)藥和康弘藥業(yè)；創(chuàng)新器械平臺，推薦樂普醫(yī)療和艾德生物。

2、抗政策干擾，景氣度較高的細(xì)分領(lǐng)域，包括疫苗、生長激素、脫敏治療藥物以及醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械子行業(yè)。其中藥品領(lǐng)域，推薦華蘭生物、安科生物、我武生物；醫(yī)療器械領(lǐng)域，推薦處于再生生物材料細(xì)分市場的正海生物和近視糾正市場的歐普康視；醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，推薦健康體檢行業(yè)的民營龍頭企業(yè)美年健康。

3、部分特色原料藥品種經(jīng)過長期低價(jià)競爭，供給和格局已非常穩(wěn)定，在產(chǎn)業(yè)鏈上與不可替代，具有提價(jià)基礎(chǔ)。同時(shí)，這些企業(yè)通過向下游制劑延伸，提升價(jià)值鏈，在帶量采購模式下，營銷壁壘破除，成本優(yōu)勢更加突出，推薦司太立、新華制藥和億帆醫(yī)藥。