中信證券研究院副院長、固定收益首席研究員明明4日發(fā)布報(bào)告稱，當(dāng)前貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）存在下調(diào)空間，也是目前阻力最小的降息方式。

明明稱，貨幣政策靈活調(diào)整與利率市場化是近幾年中國貨幣政策的主線。貨幣政策面對不同的經(jīng)濟(jì)金融形勢靈活調(diào)整，核心在于逆周期調(diào)節(jié)。2018年以來，由于前期供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融去杠桿的效果顯現(xiàn)疊加貿(mào)易環(huán)境變化等因素，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力促使貨幣政策從去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長防風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場化方面，中國經(jīng)過近20年摸索形成Shibor和LPR兩個(gè)市場化基準(zhǔn)利率。LPR是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可根據(jù)客戶信用等級、貸款期限、風(fēng)險(xiǎn)緩釋等因素在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生成，LPR理論上是貸款利率的底。LPR自2013年10月創(chuàng)設(shè)以來到2015年二季度始終是央行重點(diǎn)培育的市場化利率。

他表示，LPR市場基準(zhǔn)作用隨應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)大而凸顯。10家LPR報(bào)價(jià)商業(yè)銀行發(fā)放貸款規(guī)模占全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額50%以上，隨著其他股份制銀行和城商行、農(nóng)商行系統(tǒng)升級的完成，以LPR定價(jià)的貸款規(guī)模勢必會擴(kuò)大。LPR定價(jià)集中在短期貸款，2013年以來金融機(jī)構(gòu)短期貸款余額已超30萬億元，始終占全部貸款余額的30%以上。短期貸款主要以LPR定價(jià)，LPR的市場基準(zhǔn)意義隨著應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)大而逐步凸顯。

明明認(rèn)為，LPR下調(diào)是溫和降息的選項(xiàng)。2018年二季度起，貨幣政策在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、外部環(huán)境深刻變化的背景下轉(zhuǎn)松，穩(wěn)增長和降成本目標(biāo)統(tǒng)一，存在LPR下調(diào)空間。相比存貸款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)LPR下行更為溫和。未來若LPR出現(xiàn)下行，將是實(shí)質(zhì)降息的信號。