下半年以來，隨著市場資金的寬松，貨幣市場基金收益率持續(xù)下行，加之面臨銀行現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品的強(qiáng)有力競爭，占據(jù)公募基金半壁江山的貨基規(guī)模增長遭遇壓力。

平均收益率繼續(xù)回落

10月份以來，在資本面整體較為寬松的大背景下，貨幣市場利率中樞下降，帶動(dòng)貨幣基金收益率繼續(xù)回落。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月28日，四季度以來納入統(tǒng)計(jì)的647只貨幣市場基金（份額分開計(jì)算）平均7日年化收益率均值為2.77%，較三季度的3.34%進(jìn)一步下滑。

從收益率分布來看，四季度以來，僅有不到三成的貨幣基金平均7日年化收益率超過3%，少數(shù)基金的收益率甚至已經(jīng)跌破2%。市場較為關(guān)注的天弘余額寶貨幣基金近期的7日年化收益率一直徘徊在2.5%一線。

天風(fēng)證券固收分析師孫彬彬分析，今年以來貨幣基金久期持續(xù)拉長，目前已處于較高位置，在當(dāng)前的監(jiān)管約束下進(jìn)一步加久期的空間有限。如果資金和短端利率持續(xù)位于低位，在久期無法拉長的情況下，收益率可能進(jìn)一步回落。

規(guī)模增長持續(xù)承壓

值得注意的是，在貨幣基金收益率持續(xù)下行的情況下，由于面臨銀行類貨幣產(chǎn)品的沖擊，貨幣基金規(guī)模增長遭遇壓力，增速已經(jīng)放緩，甚至9月份出現(xiàn)了一定的下降，規(guī)模拐點(diǎn)似已經(jīng)初露端倪。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，貨幣基金規(guī)模為8.26萬億元，而在8月底這一數(shù)據(jù)為8.95萬億元，也就是說，9月貨基規(guī)?？s減0.69萬億元，環(huán)比下降7.71%。

從貨幣ETF的場內(nèi)份額來看，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，9月以來貨幣ETF場內(nèi)份額減少3.05億份左右。

業(yè)內(nèi)人士分析，隨著資管新規(guī)的逐步推進(jìn)，銀行理財(cái)新規(guī)與銀行理財(cái)子公司新規(guī)先后出臺，目前在具有托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的27家銀行中，包含四大行在內(nèi)的約20家銀行已經(jīng)陸續(xù)宣布設(shè)立理財(cái)子公司，公募基金行業(yè)將因此承受一定的壓力，而首當(dāng)其沖的顯然是貨幣基金。

華創(chuàng)證券研究報(bào)告分析，因?yàn)殂y行投資限制更松以及對客戶流動(dòng)性把控更有優(yōu)勢，未來銀行開放式理財(cái)產(chǎn)品收益優(yōu)勢有望保持。在銀行理財(cái)購買門檻下降的同時(shí)，貨基T+0贖回提現(xiàn)受到限制，未來銀行現(xiàn)金管理類工具收益以外的優(yōu)勢也會(huì)更加明顯。

值得一提的是，2017年以來，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，貨幣基金中機(jī)構(gòu)投資者份額增長放緩，個(gè)人投資者逐漸成為主要增長來源。二季度貨基規(guī)模增長基本全部來自個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者份額甚至出現(xiàn)萎縮，個(gè)人投資者份額占比進(jìn)一步提升至66.66%。而收益率和投資便利性是個(gè)人投資者的重要關(guān)注點(diǎn)。

由于貨幣基金收益率的下滑，諸多基金公司已經(jīng)不再將這一品種作為年底拓展規(guī)模的重點(diǎn)，轉(zhuǎn)而大力營銷債券基金。