截至26日，工、農、中、建四大銀行已全部宣布設立理財子公司，動輒百億元以上的注冊資本盡顯“土豪”本色。目前，全國已有19家銀行宣布設立理財（資管）子公司。

理財子公司這一新生事物的到來，將對資管行業(yè)的市場格局產(chǎn)生影響，股市在期待大規(guī)模資金的入市，而公募基金則面臨“搶生意”的危險。

銀行理財子公司新產(chǎn)品何時現(xiàn)身？

據(jù)中國證券報（ID：xhszzb）記者了解，目前不少銀行理財子公司正在積極準備中。

人員方面，“理財子公司的高管基本都會從總行調派，但投研崗位等核心人員肯定是從市場上挖人。目前工行、招行理財子公司的投資、固收交易等崗位的人員已經(jīng)招了一輪了，部分崗位人員已經(jīng)到崗，人員籌備做在設立公告之前?！蹦炒笮突鸸救耸糠Q。

產(chǎn)品方面，一家國有大行資管部人士表示，“資管新規(guī)落地后，符合新規(guī)過渡期要求的產(chǎn)品一直在發(fā)。產(chǎn)品的凈值化轉型、非保本化一直都在做，包括長期限封閉的久期匹配產(chǎn)品、開放式的短債型產(chǎn)品、股債混合型產(chǎn)品等，預計銀行理財子公司的第一批產(chǎn)品還會是這一類產(chǎn)品，預計新產(chǎn)品推出不會太久。”

委外方面，理財子公司成立后，原有委外產(chǎn)品是否會收回由理財子公司直接投資，也是業(yè)內關注的焦點。某大型股份制銀行資管人士表示，“大行會比較傾向于自己做，但目前人員沒有完全到位，所以兩三年內還是兩者結合。但一些城商行或農商行，基于規(guī)模、成本等各方面因素考慮，可能更傾向于委外形式?！?/p>

新老產(chǎn)品接續(xù)方面，上述國有大行資管部人士表示，銀行理財子公司成立之后，目前銀行的表外產(chǎn)品應該會被一起劃走?！百Y管新規(guī)過渡期（2020年底）結束后，存量產(chǎn)品一般會接續(xù)到銀行理財子公司再做安排。”

一位銀行資管人士稱，現(xiàn)有銀行資管的存量產(chǎn)品會被帶到銀行理財子公司，所以在初始階段，理財子公司的業(yè)務重點可能還是會延續(xù)一些之前業(yè)務，做好平穩(wěn)過渡。這一方面是基于過往的客戶風險偏好，另一方面是考慮到當下的人才構成。

會有大規(guī)模資金入市嗎？

銀行理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品可以直接投資股票，這被認為是股市的重大利好。不過據(jù)記者了解，短期內對增量資金不宜過分期待。

一家股份制銀行相關人士直言，“短期不會帶來資金大規(guī)模入市。目前大部分銀行理財都是零售資金，拿固定收益資產(chǎn)，權益配得少。以后會不會增加，還要看主動管理能力?！?/p>

另一家銀行資管負責人表示，權益投資部分會有所增加。但是，權益投資并非銀行系所擅長，所以目前看還是會謹慎對待。除非投研和人才儲備能跟上，否則不敢貿然投權益。

另有業(yè)內人士稱，部分理財子公司的權益投資人才已到位，但初期占整體產(chǎn)品規(guī)模的比例不會很大，不會大規(guī)模入市，并且會以FOF的形式做，主要還是求穩(wěn)。

也有業(yè)內人士認為，理財子公司成立與資金會否大規(guī)模入市沒有必然聯(lián)系。很多資金本來就是在市場中的。未來會不會進入權益類市場，還是跟政策、經(jīng)濟基本面等更為相關。

公募基金要被“搶生意”了？

銀行理財子公司和公募基金的競爭格局，被認為將對資管業(yè)帶來重大影響。

一家基金公司的銷售負責人坦言，銀行理財子公司剛成立，在凈值型產(chǎn)品的管理能力方面還有所欠缺，投研能力上也比公募基金弱。但從中長期看，對公募基金的競爭壓力還是很大的，主要表現(xiàn)在三個方面：

第一，公募基金代銷渠道將受到影響。公募基金目前的零售業(yè)務主要依靠代銷渠道，代銷渠道中銀行渠道占比最高，銀行理財子公司具有銀行股東自身銷售渠道的優(yōu)勢，公募基金在代銷資源上將面臨擠壓。

第二，公募基金的牌照優(yōu)勢已不明顯。資管行業(yè)的核心競爭力在于投資能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，牌照優(yōu)勢弱化后，公募基金公司在這兩方面都將面臨壓力。不過，銀行理財子公司的投資團隊情況和投資能力優(yōu)劣，取決于其實際的激勵水平和公司的發(fā)展前景。

第三，產(chǎn)品線和投資范圍上，銀行理財固定收益類產(chǎn)品內外優(yōu)勢較為明顯。內部優(yōu)勢來自其固收團隊的投研和風險管理能力，外部優(yōu)勢來自制度紅利。

他認為，權益投資仍是公募基金領先優(yōu)勢所在，同時具有避稅優(yōu)勢。

另有業(yè)內人士預計，銀行理財子公司初期的業(yè)務重點，應該還是產(chǎn)品的凈值化轉型，對公募的實際沖擊不會很大，但未來5-10年將對公募產(chǎn)生很大的格局影響。

主要體現(xiàn)在，一方面，對固定收益產(chǎn)品的規(guī)模沖擊；另一方面，對銀行渠道“蛋糕”的重新劃分。公募基金的銷售渠道很大程度上依然取決于銀行，銀行對理財子公司會有更多的資源傾斜，未來一些喪失渠道資源的中小基金公司日子會“很慘”。

他同時提到，理財子公司的規(guī)模，取決于總行負責現(xiàn)金管理和風險控制的司庫部門對整體流動性的管理能力，當銀行理財子公司規(guī)模發(fā)展到影響銀行整體流動性風控的時候，就不會再一味增長，這個和貨幣基金的規(guī)模取決于公司的風險準備金是一樣的道理。在這個背景下，公募基金仍可以憑借自己的專業(yè)優(yōu)勢，挖掘一些發(fā)展空間。

“未來突破口還是分工，銀行理財還是會以固收和非標為主，銷售渠道對不同資管主體而言變得更加關鍵?！鄙鲜鲢y行資管部門相關人士稱。

至于銀行系基金公司和銀行理財子公司，“打個不太恰當?shù)谋扔?，銀行理財子公司好比銀行的‘親兒子’，銀行系基金公司則更像銀行的‘干兒子’。銀行的資源肯定會更向‘親兒子’傾斜，但對其管理也會更嚴格，在產(chǎn)品創(chuàng)新、激勵機制可能不會像基金公司那么靈活。”業(yè)內人士稱。

也有銀行人士表示，同一個銀行旗下的理財子公司和公募基金公司，后續(xù)業(yè)務界限還是會比較清晰的。