險資密集設(shè)立紓困專項產(chǎn)品后，目前又有了新進展。中國證券報記者近期從多家設(shè)立專項產(chǎn)品的大型保險機構(gòu)獲悉，在完成產(chǎn)品設(shè)立的同時，保險公司已在投資策略框架下積極開展投資標(biāo)的篩選工作。對受困于股票質(zhì)押流動性風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)上市公司進行深入研究，尋找符合政策方向和險資投資標(biāo)準的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并展開與相關(guān)投資標(biāo)的的對接與談判工作。截至目前，各項工作均穩(wěn)步推進，預(yù)計首期投資將于近期落地。

圈定標(biāo)的入圍標(biāo)準

國壽資產(chǎn)副總裁于泳對中國證券報記者表示，現(xiàn)在來看，產(chǎn)品目前發(fā)行進展順利，資金募集也非常順利，一方面是中國人壽集團旗下各個子公司，包括壽險公司、財險公司等都在積極的認購；另一方面，在市場上推薦路演時，一些專業(yè)機構(gòu)對我們的產(chǎn)品非常感興趣，目前這個產(chǎn)品的設(shè)立、發(fā)行都比較順利，第一個項目很快會正式落地。

新華資產(chǎn)副總裁張弛表示，公司已經(jīng)與大型商業(yè)銀行、保險公司、券商等各類機構(gòu)進行了深入的溝通，對重點合作機構(gòu)已開展路演。目前大部分機構(gòu)對該公司專項產(chǎn)品表現(xiàn)出比較濃厚的興趣，具體的細節(jié)在商議中。

目前，多數(shù)公司較為關(guān)注的是專項產(chǎn)品的“入圍”標(biāo)準。對此，國壽資產(chǎn)投資總監(jiān)劉凡透露，投資方向包括上市公司的股票、公開發(fā)行的債券、上市公司股東非發(fā)行的可交換債等。具體在交易對手的選擇上，主要還是圍繞著有核心的競爭力、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不錯、只是階段性出現(xiàn)流動性風(fēng)險的，包括股票質(zhì)押在60%-70%之間，或者是股票質(zhì)押接近平倉線的企業(yè)。同時，標(biāo)的篩選在質(zhì)押比例或資產(chǎn)負債率方面并沒有定量標(biāo)準，而是進行定性選擇，行業(yè)本身沒有限制，只要符合國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，比如會傾向于對先進制造業(yè)、醫(yī)療健康以及消費升級等行業(yè)進行投資。

張弛指出，新華資產(chǎn)將綜合考慮上市公司具體情況，以債權(quán)或者股權(quán)的方式進行投資。此次專項產(chǎn)品將以市值法估值為主，后續(xù)滿足一定條件時可對債券類資產(chǎn)采用攤余成本法。符合以下條件之一的部分資產(chǎn)以攤余成本計量：一是產(chǎn)品封閉式運作，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期；二是產(chǎn)品封閉式運作，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值。

中國證券報記者了解到，目前險資紓困股權(quán)質(zhì)押專項產(chǎn)品分為偏股型、偏債型或股債結(jié)合型。

川財證券分析師楊歐雯認為，就資產(chǎn)配置角度而言，偏股、偏債和股債結(jié)合的產(chǎn)品在資產(chǎn)配置的比重上有不同側(cè)重，在對產(chǎn)品進行價值跟蹤的時候，不同類型產(chǎn)品受股票、債券市場的波動影響的程度不一樣，就當(dāng)前市場看，股票市場處于相對底部，考慮到股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品具備較長的投資周期，偏股型產(chǎn)品可能具有更高的潛在收益。

楊歐雯說：“盡管業(yè)內(nèi)普遍希望投資專項產(chǎn)品能夠獲得一個保底收益，但對股權(quán)類產(chǎn)品設(shè)定收益保證不符合監(jiān)管初衷，此類假設(shè)可能帶來產(chǎn)品間的政策套利的可能，給市場化金融產(chǎn)品投資環(huán)境造成一定困擾，所以我們認為推出保底收益的概率不大，但交易雙方可以通過添加合理合法的補充協(xié)議等方式將損失鎖定在某一固定區(qū)間內(nèi)，或者結(jié)合其他金融工具來減少其參與股權(quán)質(zhì)押類產(chǎn)品的收益波動性?！?/p>

楊歐雯判斷，專項產(chǎn)品的股權(quán)類資產(chǎn)投資比例可能會高于現(xiàn)有產(chǎn)品，交易標(biāo)的會特別集中于股權(quán)質(zhì)押率較高的企業(yè)，且由于其主營業(yè)務(wù)不再受到原有的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等行業(yè)限制，有可能會偏向科技創(chuàng)新類能夠得到國家政策支持的企業(yè)，以及具備高盈利能力或持續(xù)高分紅能力的企業(yè)。