11月23日，大商所發(fā)布關(guān)于修改風(fēng)險管理辦法相關(guān)規(guī)則的通知，“逢三必減”的風(fēng)險管理措施將正式退出歷史舞臺。

據(jù)通知，此次風(fēng)險管理辦法的修改主要包括兩方面內(nèi)容：一是統(tǒng)一各期貨品種強(qiáng)制減倉管理模式，出現(xiàn)連續(xù)三個同方向漲跌停板單邊無連續(xù)報價情況下，交易所對黃大豆1號等8個品種不再是“逢三必減”，而是與焦炭等品種保持一致，根據(jù)市場情況來決定采取的處置措施，強(qiáng)制減倉僅作為備選措施之一；二是對部分品種限倉標(biāo)準(zhǔn)及除雞蛋以外品種各階段限倉標(biāo)準(zhǔn)適用時間進(jìn)行了調(diào)整，豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、鐵礦石品種一般月份固定額階段限倉標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大至此前標(biāo)準(zhǔn)的2倍，豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、聚氯乙烯交割月前月限倉標(biāo)準(zhǔn)由之前的對應(yīng)品種交割月份限倉的2倍提高至對應(yīng)品種交割月份限倉的3倍，并且將雞蛋以外品種一般月份限倉標(biāo)準(zhǔn)適用時間從此前的交割月前一個月第九個交易日延后到交割月前一個月的第十四個交易日。

新規(guī)則將自2018年11月26日（星期一）結(jié)算時起實施。這意味著中國期貨市場“逢三必減”的做法將正式退出歷史舞臺，強(qiáng)制減倉措施將與其他風(fēng)險管理措施一樣，只是交易所化解風(fēng)險的措施之一，而非必須采取的措施。

據(jù)了解，強(qiáng)制減倉制度曾在我國期貨市場歷史發(fā)展中發(fā)揮重要而積極的作用，尤其是2008年國際金融危機(jī)時期，國內(nèi)期貨市場大面積連續(xù)跌停，該措施有效防范和化解了極端情況下期貨市場可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險。但作為雙刃劍，“逢三必減”可能影響市場盈利方的正常投資和風(fēng)險對沖需求，且這種做法和國際市場通常做法存在較大差別。

據(jù)介紹，國際市場上也有類似強(qiáng)制減倉的制度，但屬于違約處理流程的組成部分，在違約處理流程最末端，當(dāng)交易所既定的風(fēng)險處置資源不足以覆蓋違約損失時，會執(zhí)行類似于強(qiáng)制減倉的措施“Portfolio gains haircuts”和“Partial/Full Tearup”，強(qiáng)制減少盈利方的盈利和持倉，以避免交易所進(jìn)入破產(chǎn)清償程序，防止違約風(fēng)險無序擴(kuò)散。

隨著期貨公司會員和交易所風(fēng)險管理能力的不斷提升，在市場價格出現(xiàn)大幅波動時，強(qiáng)制減倉制度不再是應(yīng)對風(fēng)險的必然選擇。尤其是近年交易所風(fēng)險管理制度不斷完善，風(fēng)險管理實踐經(jīng)驗不斷豐富，在防范和化解風(fēng)險的措施上，交易所和市場都有更多樣和靈活的選擇。

“交易所取消‘逢三必減’措施，盡管對于期貨公司而言，公司風(fēng)控人員需要更加積極主動的承擔(dān)起自身的風(fēng)險管理職責(zé)，但長遠(yuǎn)看更有利于期貨市場整個生態(tài)的健康發(fā)展。”市場人士普遍對交易所修改強(qiáng)制減倉模式表示支持。“大商所統(tǒng)一各品種的強(qiáng)制減倉模式是市場發(fā)展的必然，是順應(yīng)市場發(fā)展的需要。盡管不同品種強(qiáng)制減倉模式不同有其歷史原因，但保持市場規(guī)則的一致性，有利于市場理解交易所的風(fēng)險控制思路，也有助于期貨市場的長遠(yuǎn)發(fā)展?？傮w來看，我十分支持交易所對強(qiáng)減規(guī)則進(jìn)行修改?！蹦称谪浌矩?fù)責(zé)人表示。

除了取消‘逢三必減’措施，此次大商所還對限倉規(guī)則進(jìn)行了修改。記者了解到，近年來，大商所根據(jù)市場變化，為滿足市場需求，促進(jìn)市場功能發(fā)揮，已有計劃、分步驟地對限倉制度進(jìn)行了多次修改，如2013年簡化限倉梯度、2014年取消對期貨公司會員的限倉、2017年調(diào)整焦煤焦炭品種限倉模式、2018年調(diào)整雞蛋、豆粕期權(quán)品種限倉標(biāo)準(zhǔn)等，基本解決了市場需求迫切且制約市場發(fā)展的臨近交割月限倉梯度過多、限倉模式不統(tǒng)一、期貨公司持倉規(guī)模受限、無法滿足產(chǎn)業(yè)客戶持倉需求等問題。今年以來，為進(jìn)一步促進(jìn)市場發(fā)展和功能發(fā)揮，交易所對限倉制度進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理，在對市場充分調(diào)研和充分論證的基礎(chǔ)上，選擇市場對調(diào)整限倉標(biāo)準(zhǔn)需求最為強(qiáng)烈的品種，形成了此次規(guī)則修改方案。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前大商所已經(jīng)進(jìn)入多元開放發(fā)展的新階段，交易所風(fēng)險管理的工作思路和方式方法都需要轉(zhuǎn)變。大商所將更加重視如何實現(xiàn)風(fēng)控和效率之間更高層次的平衡，并將以改革、開放和服務(wù)促進(jìn)市場更健康發(fā)展。下一步，大商所將集中精力研究、完善一批長期以來市場呼聲高、反映集中、影響市場效率的基礎(chǔ)性制度和舉措，使管理制度建設(shè)與市場轉(zhuǎn)型發(fā)展相適。同時，交易所也將進(jìn)一步加強(qiáng)與市場各方的溝通交流，積極聽取市場意見建議，讓市場各方共同參與到風(fēng)險管理規(guī)則體系和風(fēng)控制度完善等工作中來。