南方中證500ETF融券余量今年年初僅約2億股，而最新已達(dá)到9億股。

近期，南方中證500ETF 規(guī)模連創(chuàng)新高。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，南方中證500ETF最新融券規(guī)模達(dá)42.71億元，是所有兩融標(biāo)的中融券余額最高的標(biāo)的，且遙遙領(lǐng)先于排名第二的華泰柏瑞滬深300ETF（融券余額為2.33億元）。同時(shí)，南方中證500ETF融券余額也數(shù)倍于當(dāng)日融資規(guī)模17億元，這一現(xiàn)象已持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間。

事實(shí)上，在包括個(gè)股及ETF在內(nèi)的兩市絕大多數(shù)兩融標(biāo)的中，融資余額基本都大于融券余額。那么，兩融投資者圍繞南方中證500ETF博弈的多空力量如此懸殊，是否說(shuō)明這些投資者普遍趨勢(shì)性看空中小市值個(gè)股呢？上證報(bào)記者通過(guò)采訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，事實(shí)或許并非如此簡(jiǎn)單。

南方中證500ETF融券余量今年年初僅約2億股，而最新已達(dá)到9億股。融券規(guī)模的陡增出現(xiàn)在今年3月23日之后，以此為分界線(xiàn)，南方中證500ETF的融券規(guī)模呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而此前趨勢(shì)曲線(xiàn)相對(duì)平坦。

同期來(lái)看，50ETF與300 ETF融券規(guī)模及融資融券對(duì)比保持穩(wěn)定，僅500ETF表現(xiàn)獨(dú)特。這似乎意味著市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)看法較為中性。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，500ETF融券規(guī)模異常高企，可能是由于有量化投資者將其作為對(duì)沖套保工具使用。

量化投資者指出，目前中小盤(pán)股票α策略的套保工具有兩個(gè)：一個(gè)是中證500期指；另一個(gè)就是ETF融券。

不少受訪(fǎng)研究員表示，從中證500期指對(duì)沖效果看，中證500期指在三大期指中貼水幅度最大，且長(zhǎng)期處于貼水狀態(tài)，也就是期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，這樣就會(huì)增加機(jī)構(gòu)投資者套保的風(fēng)險(xiǎn)及成本，會(huì)有部分機(jī)構(gòu)投資者考慮到成本而適當(dāng)融券賣(mài)出南方中證500ETF融券來(lái)對(duì)沖。另一方面，自大盤(pán)有所回升以來(lái)，中小市值公司股票領(lǐng)漲，一些機(jī)構(gòu)投資者手中現(xiàn)貨較多，僅依靠中證500期指無(wú)法滿(mǎn)足其套保需求，剩下的風(fēng)險(xiǎn)敞口需要購(gòu)買(mǎi)500ETF融券做對(duì)沖。

業(yè)內(nèi)人士估計(jì)中證500期指套保盤(pán)比例近30%，以昨日收盤(pán)中證500期指總持倉(cāng)量55359手計(jì)算，使用中證500期指套保對(duì)應(yīng)的市值約為75.6億元，而20日南方中證500ETF最新融券規(guī)模超過(guò)42.7億元?？梢?jiàn)融券工具對(duì)于需要套保的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)也是不小的補(bǔ)充。

另有業(yè)內(nèi)人士透露，一些今年從事股票中性策略的基金公司，相關(guān)策略會(huì)運(yùn)用到500ETF融券做相關(guān)對(duì)沖。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，500ETF融券規(guī)模高企與新的繞標(biāo)套現(xiàn)路徑有關(guān)。由于滬市ETF可以當(dāng)天現(xiàn)券還券，且ETF波動(dòng)比較小，ETF庫(kù)存可融券量多，成交量大且容易成交，因此是融券賣(mài)出的理想標(biāo)的。此前，T+0交易的H股ETF和黃金ETF一直是繞標(biāo)套現(xiàn)的首選，不過(guò)從去年開(kāi)始，這兩個(gè)渠道收到監(jiān)管關(guān)注而被截?cái)?，有投資者換成別的ETF。因此，南方中證500ETF融券規(guī)模大漲也可能與此相關(guān)。