南方中證500ETF融券余量今年年初僅約2億股，而最新已達(dá)到9億股。

近期，南方中證500ETF 規(guī)模連創(chuàng)新高。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，南方中證500ETF最新融券規(guī)模達(dá)42.71億元，是所有兩融標(biāo)的中融券余額最高的標(biāo)的，且遙遙領(lǐng)先于排名第二的華泰柏瑞滬深300ETF（融券余額為2.33億元）。同時，南方中證500ETF融券余額也數(shù)倍于當(dāng)日融資規(guī)模17億元，這一現(xiàn)象已持續(xù)了相當(dāng)一段時間。

事實上，在包括個股及ETF在內(nèi)的兩市絕大多數(shù)兩融標(biāo)的中，融資余額基本都大于融券余額。那么，兩融投資者圍繞南方中證500ETF博弈的多空力量如此懸殊，是否說明這些投資者普遍趨勢性看空中小市值個股呢？上證報記者通過采訪發(fā)現(xiàn)，事實或許并非如此簡單。

南方中證500ETF融券余量今年年初僅約2億股，而最新已達(dá)到9億股。融券規(guī)模的陡增出現(xiàn)在今年3月23日之后，以此為分界線，南方中證500ETF的融券規(guī)模呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢，而此前趨勢曲線相對平坦。

同期來看，50ETF與300 ETF融券規(guī)模及融資融券對比保持穩(wěn)定，僅500ETF表現(xiàn)獨特。這似乎意味著市場對大盤看法較為中性。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，500ETF融券規(guī)模異常高企，可能是由于有量化投資者將其作為對沖套保工具使用。

量化投資者指出，目前中小盤股票α策略的套保工具有兩個：一個是中證500期指；另一個就是ETF融券。

不少受訪研究員表示，從中證500期指對沖效果看，中證500期指在三大期指中貼水幅度最大，且長期處于貼水狀態(tài)，也就是期貨價格低于現(xiàn)貨價格，這樣就會增加機(jī)構(gòu)投資者套保的風(fēng)險及成本，會有部分機(jī)構(gòu)投資者考慮到成本而適當(dāng)融券賣出南方中證500ETF融券來對沖。另一方面，自大盤有所回升以來，中小市值公司股票領(lǐng)漲，一些機(jī)構(gòu)投資者手中現(xiàn)貨較多，僅依靠中證500期指無法滿足其套保需求，剩下的風(fēng)險敞口需要購買500ETF融券做對沖。

業(yè)內(nèi)人士估計中證500期指套保盤比例近30%，以昨日收盤中證500期指總持倉量55359手計算，使用中證500期指套保對應(yīng)的市值約為75.6億元，而20日南方中證500ETF最新融券規(guī)模超過42.7億元?？梢娙谌ぞ邔τ谛枰妆５臋C(jī)構(gòu)投資者來說也是不小的補(bǔ)充。

另有業(yè)內(nèi)人士透露，一些今年從事股票中性策略的基金公司，相關(guān)策略會運(yùn)用到500ETF融券做相關(guān)對沖。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，500ETF融券規(guī)模高企與新的繞標(biāo)套現(xiàn)路徑有關(guān)。由于滬市ETF可以當(dāng)天現(xiàn)券還券，且ETF波動比較小，ETF庫存可融券量多，成交量大且容易成交，因此是融券賣出的理想標(biāo)的。此前，T+0交易的H股ETF和黃金ETF一直是繞標(biāo)套現(xiàn)的首選，不過從去年開始，這兩個渠道收到監(jiān)管關(guān)注而被截斷，有投資者換成別的ETF。因此，南方中證500ETF融券規(guī)模大漲也可能與此相關(guān)。