深秋季節(jié)的基金業(yè)，一波突如其來的ETF“躁動(dòng)”，很可能成為影響2018年公募基金行業(yè)格局的最大變量。而從行業(yè)發(fā)展大方向來看，這一波ETF“躁動(dòng)”，很可能預(yù)示著以ETF為代表的被動(dòng)投資產(chǎn)品正式崛起，在行業(yè)版圖里占據(jù)越來越重要的地位。

一直以來，雖然不少基金公司將被動(dòng)投資視為戰(zhàn)略發(fā)展方向，但指數(shù)基金的發(fā)展始終不溫不火。指數(shù)基金產(chǎn)品線既不能在牛市中成為公司夸耀業(yè)績的明星，也很難像貨幣基金那樣扮演規(guī)模倍增器的角色，因此總是處于“叫好不叫座”的尷尬境地。

但今年下半年，隨著ETF的不斷升溫，被動(dòng)投資終于得到了嶄露頭角的機(jī)會(huì)。天相數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度股票型指數(shù)基金凈申購規(guī)模達(dá)到392.85億份，成為弱市中難得的一抹亮色。這一趨勢(shì)在10月份得到進(jìn)一步加強(qiáng)，10月份股票型ETF累計(jì)凈申購達(dá)228.08億份，規(guī)模超過400億元，創(chuàng)下該類型基金歷史之最。受益于這一波申購熱潮，華夏、華泰柏瑞、南方等基金公司旗下ETF都獲得了百億左右的規(guī)模增長。

在股市低位震蕩的背景下，ETF的逆市活躍主要源于機(jī)構(gòu)資金的涌入。既然A股已經(jīng)處于底部區(qū)域，個(gè)股又屢現(xiàn)爆雷風(fēng)險(xiǎn)，持倉透明、風(fēng)格穩(wěn)定、費(fèi)率低廉、交易便利的ETF，自然成為機(jī)構(gòu)權(quán)益配置的首選。近期規(guī)模增長的主流是300ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等寬基ETF，也說明機(jī)構(gòu)的目的主要在于資產(chǎn)配置。

因此，以ETF為代表的被動(dòng)投資產(chǎn)品，很可能成為今年基金公司管理規(guī)模變化的重要變量。特別是在貨幣基金不納入規(guī)模排名后，哪家公司能站上這一波風(fēng)口，就將在年終排名中占據(jù)有利位置。

實(shí)際上，ETF市場上的競爭已經(jīng)逐漸白熱化。據(jù)筆者了解，近期有些大公司在推廣ETF方面狠下血本，一方面在宣傳上廣造聲勢(shì)；另一方面加強(qiáng)與券商的做市合作，千方百計(jì)提高自家產(chǎn)品的活躍度。

而從長期來看，以ETF為代表的被動(dòng)投資產(chǎn)品地位將不斷上升。在資管新規(guī)實(shí)施、養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)啟動(dòng)和銀行理財(cái)子公司誕生的背景下，公募基金公司的固收業(yè)務(wù)地位將相對(duì)下降，ETF等工具性產(chǎn)品將和主動(dòng)權(quán)益投資一起，成為公募基金在大資管行業(yè)內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)。在A股市場走向機(jī)構(gòu)化的背景下，伴隨著大資管行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置需求上升，工具化的被動(dòng)投資產(chǎn)品將迎來一個(gè)長期的風(fēng)口。