上市險企2018年三季報披露收官，除個別險企凈利潤同比下滑外，其余公司同比表現(xiàn)均報喜。前三季度準(zhǔn)備金計提金額同比減少，是“提亮”上市險企三季報的一大幕后功臣。

綜合多份投行研究報告和市場人士分析來看，隨著750日移動平均國債收益率曲線上移，預(yù)計準(zhǔn)備金有望迎來快速釋放時期，將顯著改善上市險企的四季度業(yè)績。與此同時，負(fù)債端、投資端也漸成改善趨勢，上市險企全年業(yè)績有盼頭。

準(zhǔn)備金釋放效應(yīng)顯現(xiàn)

保險作為高度負(fù)債的行業(yè)，任何會計計量科目的變化，都可能會影響到主體機(jī)構(gòu)財務(wù)報表的“晴雨”變化。這從已披露三季報的上市險企中便可管窺一二：準(zhǔn)備金計提金額同比減少，成為今年前三季上市險企業(yè)績表現(xiàn)不俗的主因之一。

盡管處于行業(yè)整體轉(zhuǎn)型的大背景下，上市險企依然收獲了不俗的成績。今年前三季度，中國平安、中國太保、新華保險均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤兩位數(shù)的同比增速，分別為19.7%、16.4%、52.8%。

多位投行人士表示，其中，保險合同準(zhǔn)備金計提金額同比減少是主要功臣。對于傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)占比較大、保障型業(yè)務(wù)占比較高、保單期限較長的保險公司來說，準(zhǔn)備金計提規(guī)模與險企凈利潤之間存在著緊密的相關(guān)性。

多位保險公司財務(wù)方面負(fù)責(zé)人向記者拋出了“準(zhǔn)備金魔盒”的理論。這一理論背后的邏輯是：根據(jù)會計準(zhǔn)則要求，如果是在基準(zhǔn)利率下行的過程中，壽險公司須對傳統(tǒng)保險的準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)進(jìn)行調(diào)減，折現(xiàn)率曲線參考的是750日移動平均國債收益率曲線。“準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)”這一指標(biāo)的下調(diào)，會帶動壽險準(zhǔn)備金成本項(xiàng)的上升，進(jìn)而“吞噬”保險公司的稅前利潤。

“去年以來，750日平均國債到期收益率降幅縮窄，使得上市險企所需計提準(zhǔn)備金數(shù)額同比減少，甚至有上市險企在三季報中并未補(bǔ)提準(zhǔn)備金，從而增厚了公司稅前利潤。”滬上一位主流投行研究員說。

根據(jù)主流投行測算，中債國債十年期到期收益率750日移動平均將迎來3.11%左右的拐點(diǎn)。這意味著壽險業(yè)務(wù)占比較大的上市險企，未來的利潤將逐步釋放，今年全年業(yè)績有了盼頭。