10月29日，央行連續(xù)第二日暫停公開市場操作，凈回籠資金1200億元。分析稱，月末財(cái)政支出力度加大，可為市場補(bǔ)充大量流動(dòng)性，央行開展公開市場操作的必要性下降，符合“削峰填谷”的操作思路。事實(shí)上，結(jié)合近期整體操作看，央行在公開市場投放資金的力度較大，呵護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度依舊鮮明，預(yù)計(jì)寬貨幣政策將延續(xù)，流動(dòng)性將保持寬松狀態(tài)。

29日早間央行公告稱，臨近月末財(cái)政支出增加，可對(duì)沖央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2018年10月29日不開展逆回購操作。

這是央行連續(xù)第二日暫停公開市場操作，今日有1200億元逆回購到期，自然凈回籠1200億元，為連續(xù)第二日凈回籠。今日早間，銀存間1天質(zhì)押式回購利率開盤報(bào)2.55%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.0214%；銀存間7天質(zhì)押式回購利率開盤報(bào)2.65%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.5743%。

此前自10月19日起，央行連續(xù)五日開展逆回購操作，累計(jì)凈投放資金5200億元。因10月26日公開市場有300億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，上周公開市場累計(jì)凈投放4600億元。

在央行的大力呵護(hù)下，資金面平穩(wěn)度過稅期，資金市場利率持續(xù)走低，隔夜利率再次回到了2.0%左右的年內(nèi)較低水平，長端利率也應(yīng)聲下行，10年國開債活躍券180210上周五收益率在4.09%附近，距離年內(nèi)低點(diǎn)4.04%只有5bp的空間。

“如果央行是因?yàn)樨?cái)政存款超季節(jié)性增加或者外匯占款因穩(wěn)定匯率而加速消耗，從而增加公開市場操作投放，那么本質(zhì)上并未提高水位，只起到維持水位的作用，并不支持資金利率進(jìn)一步降低；如果是因?yàn)楹罄m(xù)將有新工具推出，短期雖然有助于超儲(chǔ)率上升，起到提高資金面水位的效果，但對(duì)比三季度資金面的變化，待米下鍋階段往往是資金面最寬松的時(shí)間段，后續(xù)資金利率反而會(huì)緩慢上行重回均衡水平。”中泰證券固收研究齊晟團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，央行在稅期高峰“填谷”，在月末財(cái)政支出力度較大的情況下“削峰”，維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的基調(diào)未變。

本周（10月27日-11月2日）央行公開市場將有4900億元逆回購到期，其中10月29日、30日、31日分別有1200億元、1200億元、1500億元逆回購到期，11月1日有1000億元逆回購到期。

市場分析稱，公開市場操作的開與停，很多時(shí)候是隨著財(cái)政收稅與支出的節(jié)奏在變化，體現(xiàn)了對(duì)流動(dòng)性“削峰填谷”的思路。為平抑稅期擾動(dòng)，央行連續(xù)五日以較大力度開展操作，維持流動(dòng)性在合理充裕水平。隨著財(cái)政支出力度加大，公開市場操作適時(shí)暫停，本周仍有可能繼續(xù)暫停。

往后看，齊晟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資金利率很難突破8月初的年內(nèi)最低水平，因此，就短端利率下行帶動(dòng)長端利率下行這一動(dòng)力因素的持續(xù)性有待確認(rèn)，需要繼續(xù)觀察才能確認(rèn)央行真實(shí)意圖。