10月18日，人民幣對(duì)美元即期匯率收盤在6.94元下方，為2017年1月5日以來首次。隨著匯價(jià)逐漸接近7元關(guān)口，對(duì)于外匯市場(chǎng)逆周期調(diào)控的猜測(cè)再度增多。來自央行的外匯占款數(shù)據(jù)則表明，央行入市托底的力度已在加大。

在經(jīng)歷了持續(xù)近3年的持續(xù)下滑之后，從2017年開始，外匯占款波動(dòng)逐漸趨于平緩，每月外匯占款的下降規(guī)模從之前動(dòng)輒一千億元甚至兩、三千億元減少到幾十億元、幾億元，特別是在2017年9月到2018年7月這段時(shí)間，央行外匯占款余額多次出現(xiàn)小額增加。

過去這段時(shí)間，央行外匯占款波動(dòng)趨緩，一方面說明資本流入流出趨于平衡，凈流出壓力減輕，另一方面也是央行大幅度減少直接入市干預(yù)的結(jié)果。因?yàn)椋挥醒胄惺?、售了外匯，才會(huì)引起央行外匯資產(chǎn)的變動(dòng)。

央行就曾用外匯占款的變化來證明其減少了外匯干預(yù)。今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到，“無論是2017年至2018年一季度的人民幣匯率升值，還是二季度以來的人民幣匯率貶值，都是由市場(chǎng)力量推動(dòng)的，央行已基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)，這從官方外匯儲(chǔ)備和央行外匯占款變化上也能反映出來?！?/p>

最近外匯儲(chǔ)備重新下降，尤其是外匯占款加速下滑，說明了什么？一是說明當(dāng)前外匯流動(dòng)形勢(shì)可能出現(xiàn)了新變化，凈流出壓力有所加大；二則說明央行可能重新加大了外匯干預(yù)的力度。

央行進(jìn)行外匯干預(yù)的必要性確實(shí)有所提升。9月下旬以來，人民幣匯率再度出現(xiàn)一波下跌，對(duì)美元雙邊匯率已從6.83元附近貶值約1000個(gè)基點(diǎn)。18日，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率收盤價(jià)報(bào)6.9409元，為2017年1月5日以來首次收于6.94元下方；離岸人民幣也于盤中跌破6.94元，創(chuàng)逾兩個(gè)月新低。倘若延續(xù)近期的跌勢(shì)，人民幣迫近甚至跌破7元的日子可能已經(jīng)不遠(yuǎn)。

雖然僅僅是一個(gè)數(shù)字，但在不少市場(chǎng)參與者看來，7元仍具有重要的心理關(guān)口意義。不少人也相信，多空雙方在7元附近將有一番爭(zhēng)奪，而外匯市場(chǎng)調(diào)控將是影響行情的一個(gè)潛在重要變量。

此前，央行曾通過多種渠道表示，將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。從以往來看，這些“必要措施”可能形式多樣，但基本上可歸為幾類：一是官方“喊話”；二是加強(qiáng)外匯交易和資本流動(dòng)管制；三是提高利率；四是入市干預(yù)，投放外匯流動(dòng)性，買入本幣。最后這一種，需消耗資金白銀，并引起外匯儲(chǔ)備和外匯占款的變化。

從這一點(diǎn)來看，9月份外匯占款的顯著變化已經(jīng)很能說明問題。

需指出的是，即便央行重新增加了外匯干預(yù)，也并不違背央行逐漸退出常態(tài)式外匯干預(yù)的立場(chǎng)。當(dāng)前外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些脫離基本面的非理性波動(dòng),有必要通過合理舉措穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，并將匯率調(diào)整到與基本面相符的狀態(tài)；另外，也沒有跡象表明，這種外匯干預(yù)會(huì)重新變成一種常態(tài)?？梢灶A(yù)期，當(dāng)人民幣匯率重回合理均衡水平，干預(yù)將順勢(shì)撤出。