券業(yè)寒冬還在繼續(xù)！

10月14日晚間，國(guó)海證券、長(zhǎng)江證券、第一創(chuàng)業(yè)、國(guó)元證券、東北證券等多家券商紛紛發(fā)布三季報(bào)預(yù)告，凈利潤(rùn)同比下滑均超50%，其中，國(guó)海證券下滑最嚴(yán)重，前三季度盈利1.27億元-1.33億元，同比下降76%-77%。

同樣，券商9月報(bào)也未能逃脫集體下滑命運(yùn)。截至10月14日，共有10家證券公司發(fā)布了9月報(bào)。除去年剛上市的財(cái)通證券暫無(wú)同比數(shù)據(jù)，其余9家券商9月份凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑，國(guó)元證券、第一創(chuàng)業(yè)、東北證券、長(zhǎng)江證券、華安證券等5家券商凈利同比下滑超過(guò)50%。

證券行業(yè)的業(yè)績(jī)寒冬也反應(yīng)在了股價(jià)上，年初至今滬指跌幅已達(dá)21.17%，證券行業(yè)指數(shù)跌幅更大，達(dá)32.47%。剔除剛剛上市的南京證券和中信建投，券商股年內(nèi)全部出現(xiàn)下挫，跌幅超過(guò)50%的共有3只，分別是浙商證券、財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)，跌幅在40%-50%的多達(dá)11只。

此外令市場(chǎng)不安的是，上周五（10月12日），滬市上演V型反轉(zhuǎn)，收漲0.91%，但尾盤集合競(jìng)價(jià)階段，招商證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、東方證券、興業(yè)證券、國(guó)海證券、東興證券等多只券商股遭遇偷襲，以集合競(jìng)價(jià)方式壓低成本大舉賣出。

多只券商股凈利同比下滑超五成

國(guó)海證券：預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)1.27億-1.33億，同比下降近八成

國(guó)海證券公告稱，公司前三季度盈利1.27億元-1.33億元，同比下降76%-77%。

國(guó)海證券表示，2018 年前三季度，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)節(jié)奏放緩，二級(jí)市場(chǎng)股票走勢(shì)持續(xù)回落，兩市成交額同比下降幅度較大。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，公司嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化成本控制，全力拓展業(yè)務(wù)，但受股票市場(chǎng)持續(xù)下跌、成交額萎縮、股權(quán)融資規(guī)模減少等市場(chǎng)因素及報(bào)告期內(nèi)公司部分業(yè)務(wù)受限的不利影響，公司投行、自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入同比下降，整體業(yè)績(jī)下滑。

長(zhǎng)江證券：前三季度凈利潤(rùn)5.71億元，同比下降61.56%

長(zhǎng)江證券發(fā)布公告稱，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入35.85億元，較上年同期下降18.05%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.92億元，較上年同期下降63.45%；利潤(rùn)總額7.38億元，較上年同期下降61.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.71億元，較上年同期下降61.56%。

長(zhǎng)江證券表示，上述指標(biāo)下降主要系：其一，受行情震蕩下行、市場(chǎng)流動(dòng)性下降等因素影響，公司權(quán)益類自營(yíng)、債券承銷、信用業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)收入同比下降；其二，雖然公司進(jìn)一步強(qiáng)化成本管理，但受前期業(yè)務(wù)布局與改革成本投入增量影響，當(dāng)期成本開(kāi)支仍同比有所增長(zhǎng)。

第一創(chuàng)業(yè)：預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)1.2億元-1.5億元，同比下降50%-60%

第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.2億元-1.5億元，同比下降50%-60%。

第一創(chuàng)業(yè)表示，2018年前三季度，受證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響，報(bào)告期內(nèi)公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入、新三板業(yè)務(wù)收入較上年同期有較大幅度下降；部分金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備增加。

國(guó)元證券：預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)3.28億，同比下降63%

國(guó)元證券發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)前三季度營(yíng)收16.26億元，同比減少34.92%，凈利潤(rùn)3.28億元，同比減少63.15%。

國(guó)元證券表示，2018 年前三季度，在去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下，證券市場(chǎng)發(fā)生劇烈變化。證券市場(chǎng)交易量同比下降，傭金率下滑，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入減少；受證券發(fā)行審核趨緩、趨嚴(yán)及資管新規(guī)等政策影響，公司投資銀行業(yè)務(wù)和客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入下降；受市場(chǎng)指數(shù)大幅下跌及風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入下降。公司信用、債券承銷和場(chǎng)外業(yè)務(wù)克服諸多困難，雖然實(shí)現(xiàn)收入增加，但難以抵減經(jīng)紀(jì)、投行、資管和自營(yíng)等業(yè)務(wù)收入下降的影響，導(dǎo)致整體績(jī)同比下降幅度加大。

東北證券：前三季度凈利潤(rùn)2.71億元，同比減少57.73%

東北證券發(fā)布公告稱，經(jīng)初步測(cè)算，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.37億元，較上年同期增加16.22%，凈利潤(rùn)2.71億元，較上年同期減少57.73%；每股收益0.12元，較上年同期減少55.56%。

東北證券表示，2018年1-9月，A股市場(chǎng)震蕩下行，上證指數(shù)與深證成指分別較年初下降14.69%和23.91%，其他各主要指數(shù)也均有不同幅度下降；滬深兩市累計(jì)成交金額較去年同期下降，傭金費(fèi)率持續(xù)下滑。受此市場(chǎng)環(huán)境影響，公司權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)收入同比減少，導(dǎo)致公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比出現(xiàn)較大幅度下降。

作為券商概念股的錦龍股份和國(guó)盛金控業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

此前錦龍股份發(fā)布2018年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2018年1-9月凈利潤(rùn)為虧損6846.32萬(wàn)元-8802.41萬(wàn)元，而上年同期為1.96億元；國(guó)盛金控同樣出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)2018年1-9月凈利潤(rùn)虧損1.5億元-2億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損，兩家公司不約而同將其歸咎于證券市場(chǎng)的低迷：

錦龍股份表示，2018年前三季度,證券市場(chǎng)行情持續(xù)下跌，流動(dòng)性下降,信用違約事件增多。受此影響，本公司控股子公司中山證券有限責(zé)任公司和參股公司東莞證券的證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在2018年前三季度的盈利相比2017年前三季度出現(xiàn)下降。此外，本公司借款利息支出增加，以及東莞證券依謹(jǐn)慎原則需對(duì)上海華信國(guó)際集團(tuán)有限公司公開(kāi)發(fā)行的公司債券“16申信01”、凱迪生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的公司債券“16凱迪01”、恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司實(shí)際控制人股票質(zhì)押等項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致本公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降。

國(guó)盛金控表示，證券市場(chǎng)行情繼續(xù)下跌導(dǎo)致持有的股票類自營(yíng)投資金融資產(chǎn)持續(xù)浮虧；證券市場(chǎng)交投清淡也使證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入低于前次預(yù)計(jì)。

券商9月報(bào)未能逃脫集體下滑命運(yùn)

截至10月14日，共有10家證券公司發(fā)布了9月報(bào)。除去年剛上市的財(cái)通證券暫無(wú)同比數(shù)據(jù)，其余9家券商9月份凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑，國(guó)元證券、第一創(chuàng)業(yè)、東北證券、長(zhǎng)江證券、華安證券等5家券商凈利同比下滑超過(guò)50%。

其中，國(guó)元證券9月份凈利潤(rùn)僅281萬(wàn)元，同比下滑達(dá)95.47%；第一創(chuàng)業(yè)凈利841.54萬(wàn)元，同比下滑84.99%；東北證券凈利2199.96萬(wàn)元，同比下滑81.73%。

從凈利潤(rùn)金額來(lái)看，凈利超1億元僅有1家券商：太平洋9月份凈利1.55億元，同比下滑28.34%。

營(yíng)收方面，9家券商同樣出現(xiàn)同比下滑，下滑幅度最大的是東北證券，9月份營(yíng)收1.7億元，同比下滑52.67%；其次是太平洋，營(yíng)收1.71億元，同比下滑49.29%。

上周五尾盤多只券商股被偷襲砸盤

上周五（10月12日），滬市上演V型反轉(zhuǎn)，收漲0.91%，但尾盤集合競(jìng)價(jià)階段，招商證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、東方證券、興業(yè)證券、國(guó)海證券、東興證券等多只券商股遭遇偷襲，以集合競(jìng)價(jià)方式壓低成本大舉賣出。

對(duì)于券商股為何尾盤遭遇偷襲，有如下兩大猜想：

1、證券類分級(jí)基金下折

有分析認(rèn)為，券商股的尾盤異動(dòng)與證券類分級(jí)基金下折有關(guān)系。10月12日，正是證券B級(jí)（150224）和證券股B（150302）的下折日。

此外，還有一只證券B（150172）同樣瀕臨下折風(fēng)險(xiǎn)，部分資金或選擇合并贖回，從而導(dǎo)致尾盤突然出現(xiàn)大量集中性拋售。

2、北向資金出逃

有分析認(rèn)為，券商股年內(nèi)整體表現(xiàn)較差，周五（12日）A股出現(xiàn)反彈券商股也未曾跟隨，北向資金繼續(xù)看空券商板塊。

值得注意的是，同樣在集合競(jìng)價(jià)階段，北向資金凈流入情況出現(xiàn)“掉頭”，由凈流入12.95億元降至12.59億元，即集合競(jìng)價(jià)階段北向資金凈流出約0.36億元。

券商指數(shù)跌幅超三成，12只券商股破凈

今年，A股市場(chǎng)行情持續(xù)下挫，日均交易額也不斷下行，滬指全天成交額竟出現(xiàn)不足900億的情況，與投資者同樣面臨寒冬的還有整個(gè)證券行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，年初至今（10月12日）滬指跌幅已達(dá)21.17%，證券行業(yè)指數(shù)跌幅更大，達(dá)32.47%。

剔除剛剛上市的南京證券和中信建投，券商股年內(nèi)全部出現(xiàn)下挫。其中跌幅超過(guò)50%的共有3只，分別是浙商證券、財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)，跌幅在40%-50%的多達(dá)11只，分別是國(guó)元證券、東吳證券、太平洋、興業(yè)證券、長(zhǎng)江證券、東方證券、山西證券、中國(guó)銀河、西部證券、國(guó)海證券、中原證券。

在股價(jià)持續(xù)回調(diào)過(guò)程中，券商股也開(kāi)始出現(xiàn)破凈，截至10月12日，證券行業(yè)破凈股已多達(dá)12只，分別是東吳證券、海通證券、光大證券、國(guó)元證券、興業(yè)證券、東北證券、國(guó)海證券、西南證券、長(zhǎng)江證券、中國(guó)銀河、國(guó)金證券、方正證券。

中信建投證券表示，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍面臨諸多挑戰(zhàn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)酵使得經(jīng)濟(jì)前景面臨較大的不確定性，市場(chǎng)對(duì)資本外流的擔(dān)憂加劇，券商板塊業(yè)績(jī)或繼續(xù)承壓； 在監(jiān)管層底線思維的指導(dǎo)之下，券商板塊向下風(fēng)險(xiǎn)較小，但向上動(dòng)力不足，短期內(nèi)或繼續(xù)磨底態(tài)勢(shì)。 同時(shí)，證券業(yè)分化逐步提速， 龍頭券商普遍擁有較強(qiáng)的資本實(shí)力、豐富的機(jī)構(gòu)客戶資源和完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的牌照申請(qǐng)上均占得先機(jī)，長(zhǎng)線價(jià)值投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

安信證券趙湘懷認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迫在眉睫：

（1）交易低迷和傭金下行倒逼轉(zhuǎn)型。近三年受市場(chǎng)交易量低迷和傭金率下降的影響，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入連續(xù)下降，2018年三季度日均股基交易額已降到3483億元，創(chuàng)近年來(lái)新低，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率也下降至2018上半年的萬(wàn)3.1，未來(lái)仍有較大的降傭空間。

（2）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)四象限分類模型。根據(jù)傭金率和交易額市占率的高低，可將券商分為四類。2018年上半年第一象限（高傭金率高市占率，如中信）和第四象限（低傭金率高市占率，如華泰）券商經(jīng)紀(jì)收入增速表現(xiàn)優(yōu)于第二象限（高傭金率低市占率）和第三象限（低傭金率低市占率）券商。隨業(yè)務(wù)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)加劇，基于交易需求的客戶向互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)體系發(fā)達(dá)的第四象限券商轉(zhuǎn)移；基于高端理財(cái)需求的客戶向以龍頭券商為主的第一象限券商轉(zhuǎn)移。

同時(shí)，趙湘懷指出，券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型三大要素分別為：渠道、產(chǎn)品、客戶：

（1）渠道：線下輕型化，線上標(biāo)準(zhǔn)化。一是新增營(yíng)業(yè)部趨于輕型化，交易功能弱化；二是設(shè)置高凈值客戶專有服務(wù)機(jī)構(gòu)；三是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)長(zhǎng)尾用戶，提供簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。

（2）產(chǎn)品：拓展產(chǎn)品廣度，提升服務(wù)深度。從廣度來(lái)看，資本市場(chǎng)升級(jí)的開(kāi)放帶來(lái)多樣化投資方式（如場(chǎng)外期權(quán)、CDR），券商服務(wù)范圍也逐步拓寬；從深度來(lái)看，券商在服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶方面已有突破，未來(lái)還將組建專業(yè)投顧團(tuán)隊(duì)為客戶提供定制化的深度服務(wù)。

（3）客戶：填補(bǔ)中高端客戶投融資需求空白。一方面，A股投資者呈現(xiàn)散戶機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，客戶需求更為復(fù)雜多樣；二是券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型將以契合中高凈值人群的投融資需求為核心。